股票基本面分析到底看什么
很多人一听到基本面分析就头大，觉得要读财报、算比率、看宏观，门槛太高。其实把底层逻辑拆开，股票基本面就是回答三个问题：公司赚不赚钱、赚的钱实不实在、未来还能不能继续赚。把这三点搞明白，股价走势的大方向就不会看错。
赚钱能力看毛利率和净利率
一家公司卖东西，收入减去直接成本就是毛利。毛利率高说明产品有定价权，比如高端白酒毛利率能到90%，芯片设计公司也能到60%以上。毛利率持续下滑，要么是竞争加剧被迫降价，要么是原材料涨价吃掉了利润。
净利率是最后落到口袋里的钱。毛利率高但净利率低，说明管理费用、销售费用或者利息支出太大。看净利率的变化趋势比看绝对值更重要，连续三个季度回升就是好信号。
股东回报看ROE
净资产收益率ROE是巴菲特最看重的指标。它衡量的是股东每投入一块钱，公司能赚回多少。ROE长期稳定在15%以上的公司，股价大概率走出长牛。ROE突然飙升要小心，可能是借了大量负债推高的，这种增长不持久。
把ROE拆开看更清楚：净利率×资产周转率×权益乘数。净利率代表产品竞争力，周转率代表运营效率，权益乘数代表杠杆水平。三个因子不同组合对应不同商业模式，高净利率低周转是茅台模式，低净利率高周转是沃尔玛模式，高杠杆模式则要警惕金融风险。
财务健康看负债率和现金流
资产负债率超过70%的公司，遇到行业下行周期容易资金链断裂。有息负债比全部负债更值得关注，应付账款和预收账款其实是占用上下游资金，反而是竞争力的体现。
经营性现金流净额长期低于净利润，说明赚的都是纸面利润，钱没收回来。应收账款增速超过营收增速，就是危险的开始。自由现金流是经营现金流减去资本开支，持续为正且增长的公司才有能力分红和回购。
期货市场给股票基本面加了一层透视镜
做股票基本面不能只看公司本身，上游原材料价格波动直接决定成本。铜价涨了，电缆企业毛利率就受压；原油涨了，航空公司利润就被吃掉。这些价格信号在期货市场每天实时交易，比财报提前一个季度反映。
商品期货和股票板块的联动
有色金属期货价格和对应股票板块高度相关。铜价突破关键阻力位，江西铜业、云南铜业这些股票通常跟涨。螺纹钢期货上涨，钢铁股盈利预期改善。这种联动不是百分百同步，但方向基本一致。
关注期货市场的期限结构。近月合约价格高于远月，叫back结构，说明现货紧张，相关股票短期有支撑。远月高于近月叫contango结构，说明市场预期未来供应增加，股票上涨空间受限。
股指期货反映市场情绪
沪深300股指期货的升贴水能看出机构对后市的看法。期货升水，说明机构愿意溢价买入，市场情绪偏乐观。期货贴水，说明机构在套保或者看空，股票现货承压。
基差的变化比绝对水平更有意义。贴水持续收窄，往往对应股票市场底部区域。升水突然扩大，可能是短期情绪过热，需要警惕回调。
行业地位和竞争格局决定长期走势
财务指标是果，行业格局才是因。一家公司在一个烂行业里做到极致，也很难长期赚钱。选择行业集中度在提升、龙头份额在扩大的赛道，基本面分析才有意义。
看市占率的变化。龙头公司市占率从20%提升到30%，说明行业在出清，小玩家退出，龙头定价权增强。市占率下降，即使营收还在增长，也是以降价换量，利润率迟早下滑。
看上下游议价能力。对上游供应商能压账期，对下游客户能收预付款，这种公司在产业链里地位强势。应收账款和应付账款的差额能反映这一点。
把基本面和技术面结合起来用
基本面决定方向，技术面决定节奏。好公司遇到市场恐慌，股价也会大跌。基本面分析告诉你值多少钱，技术面告诉你市场情绪走到哪一步。
估值分位数是个实用工具。把当前市盈率放到过去五年的区间里看，低于30%分位算便宜，高于70%分位算贵。便宜的时候分批买，贵的时候分批卖。
期货市场的持仓数据也能辅助判断。螺纹钢期货前二十名持仓从净空转为净多，往往对应钢铁股的一波反弹。这种跨市场信号需要持续跟踪，不能单次使用。
常见的基本面陷阱
净利润增长但现金流恶化，这种增长是假的。靠并购做出来的利润，商誉减值风险高。一次性投资收益推高的ROE，下个季度就打回原形。
周期股不能用市盈率估值。钢铁、煤炭、化工这些行业，市盈率低的时候往往是周期顶部，市盈率高的时候反而是底部。周期股要看市净率和产能利用率。
基本面分析不是预测短期涨跌。一家公司基本面优秀，股价可能三个月不涨。基本面分析解决的是三五年维度的方向问题，短期波动由资金面和情绪面决定。把时间框架搞对，才不会用错工具。
