市盈率不是股价的附属品 它是一台翻译机
很多人盯盘只看股价涨跌，涨了高兴，跌了骂娘。股价本身是个特别表面的数字，它背后站着两个东西，一个是公司能赚多少钱，另一个是市场愿意为这块钱出多少价。市盈率就是把这两个东西捏在一起的工具。
公式很朴素，市盈率等于股价除以每股盈利。反过来写，股价等于市盈率乘以每股盈利。这个变形才是真正有用的东西。你每天看到的股价跳动，要么是市盈率在变，要么是每股盈利在变，没有第三种可能。
每股盈利是公司实打实赚出来的，一个季度才更新一次。市盈率是市场情绪给的，每分每秒都在变。短期看股价波动，九成以上是市盈率在晃。长期看股价能不能站稳，最终要靠每股盈利爬坡。
为什么同样赚一块钱 有的股票值十块有的值一百块
两家公司今年都赚了一个亿，总股本一样，每股盈利都是一块钱。A公司股价十块，市盈率十倍。B公司股价一百块，市盈率一百倍。市场不傻，给B公司一百倍是因为它明年后年可能赚五个亿十个亿，给A公司十倍是因为它明年可能还是只赚一个亿。
高市盈率背后藏着两个字，叫预期。低市盈率背后也藏着两个字，叫怀疑。预期能不能兑现，怀疑会不会被打消，这才是决定股价中长期方向的东西。
银行股市盈率常年五六倍，很多人觉得便宜，买了就是不涨。因为市场怀疑它以后赚的钱会变少，坏账会不会冒出来谁也说不清。科技股市盈率五六十倍甚至上百倍，很多人觉得贵，它还能翻倍。因为市场预期它以后赚的钱会像滚雪球一样变大。
市盈率陷阱 周期股要反着看
周期股是最容易让市盈率骗人的地方。钢铁煤炭化工这些行业，赚钱的时候市盈率特别低，看着像白菜价。亏钱的时候市盈率是负的，根本没法看。
周期股的正确姿势是反着来。市盈率极低的时候，往往意味着行业景气度到了顶点，产品价格涨到天上去了，利润被推到了不可持续的高度。这时候股价看着便宜，实际上是山顶。市盈率奇高或者亏损的时候，往往意味着行业到了谷底，产品价格跌到成本线以下，小厂开始倒闭，大厂也在硬扛。这时候股价看着吓人，实际上是山脚。
期货市场上也有同样的逻辑。螺纹钢价格涨到天上，钢厂利润爆棚，股市里钢铁股市盈率低到尘埃里。你去追钢铁股，大概率买在周期顶部。螺纹钢价格跌到成本线，钢厂亏得嗷嗷叫，股市里钢铁股亏得一塌糊涂，市盈率没法看。你去埋伏钢铁股，胜率反而高得多。
市盈率要和盈利增速放在一起看 单看数字没意义
一个简单的经验规则，市盈率大致等于盈利增速的数值时，估值算合理。盈利增速百分之三十，市盈率三十倍，这叫匹配。盈利增速百分之十，市盈率五十倍，这叫透支。盈利增速百分之五十，市盈率三十倍，这叫便宜。
这个规则不是铁律，但它提供了一个粗糙的锚。PE除以增速，得出的数字叫PEG。小于一算便宜，大于一算贵。周期股和重资产行业不适用这个规则，消费医药科技这些轻资产高毛利行业用起来比较顺手。
期货里也有类似的增速匹配问题。近月合约价格比远月合约高出一大截，现货比期货高出一大截，这叫现货升水。升水幅度就是市场对当下缺货程度的定价。缺货越严重，升水越大，但升水不可能无限扩大。一旦现货价格开始松动，期货价格会以更快的速度往下砸，因为市场预期从缺货变成了过剩。
股价等于每股盈利乘以市盈率。每股盈利是狗，市盈率是绳子，股价是狗和绳子的组合。短期绳子松了紧了，股价上蹿下跳。长期狗往哪走，股价就往哪走。
买股票买的是未来每股盈利的增长，不是当下市盈率的便宜。便宜可以更便宜，贵可以更贵，只有盈利增长能把股价从左边推到右边。期货交易也一样，你交易的不是价格本身，是供需缺口和预期差。供需缺口决定现货价格，预期差决定期货价格，两者之间的升贴水结构就是市盈率在期货市场的孪生兄弟。
搞懂市盈率和股价的关系，不是为了算出一个精确的数字，是为了看懂市场在给这家公司定什么价，这个价里包含多少乐观多少悲观。悲观到极致的时候，往往是最好的买点。乐观到极致的时候，往往是最好的卖点。这句话在股票和期货市场都成立。
