质押式回购的交易日跟股票期货有什么不同
做股票的人习惯周一到周五早上九点半开盘，下午三点收盘，节假日休市。期货的日盘夜盘稍微复杂点，但大体节奏差不多。质押式回购这个玩意儿，它的交易日安排跟股票期货不完全是一回事。
银行间市场的质押式回购，交易日必须是银行间市场的工作日。什么叫银行间市场工作日？就是国家法定工作日，但调休上班的周末不算。春节前那个周日虽然你上班，银行间市场不开门。股票期货市场呢，周末调休上班的日子也不交易。这一点上两边倒是统一。
差别在细节。股票期货每天有固定的连续竞价时段，质押式回购的交易时间通常是上午九点到中午十一点半，下午一点半到四点三十。比股市收盘晚一个半小时。做期货的人如果下午三点平了仓，想拿闲钱去做一天期逆回购，来得及。做股票的人收盘后也能操作。
回购期限的起算和到期日怎么定
质押式回购的期限从1天到365天都有。1天期就是隔夜，今天做明天到期。7天期就是今天做，第七天到期。听起来简单，实际算起来有门道。
回购期限的起算日是交易日的次日。你周一做的1天期逆回购，周二到期。周一做的7天期，下周一到齐。到期日如果撞上节假日，顺延到下一个工作日。顺延期间算不算利息？算。按实际占款天数计息。
股票期货交易者最需要留意的是资金到账时间。逆回购到期日，资金自动回到账户，可以继续做逆回购或者买股票期货，但取现要等到下一个交易日。正回购到期，你得准备好资金接回质押券，接不回来算违约。
节假日前后那几天利率为什么蹿得高
每年春节、国庆、季末月末，逆回购利率经常飙到平时好几倍。原因不复杂。银行要应对考核，企业要发工资缴税，大家都缺钱。缺钱的人拿券去质押借钱，出钱的人少，利率自然上去。
股票期货交易者可以蹭这个规律。节前最后一个交易日，拿闲置资金做1天期逆回购，实际占款天数可能覆盖整个假期。周四做1天期逆回购，周五资金到账但取不出来，实际占款三天。节前周四做1天期，节后第一个交易日资金才可用，占款天数更长。
这个操作有个坑。逆回购的到期日遇节假日顺延，但顺延期间资金不能用。你看着利率高，算下来年化收益率可能被摊薄。做之前拿交易所日历核对清楚，哪天资金真正可用，别只看表面利率。
股票期货账户里的闲钱能不能直接做
股票账户里的闲置资金可以直接做国债逆回购，代码204开头的是上海市场，131开头的是深圳市场。期货账户里的资金不一样，期货保证金存管在期货公司，不能直接做银行间质押式回购。
期货交易者想做逆回购，得先把钱从期货账户转到银行账户，再从银行账户转到证券账户。转来转去有时间成本。节前最后一天下午三点后转，证券账户可能来不及操作。
有个变通办法。期货公司通常有现金管理产品，收盘后自动把闲置保证金拿去做逆回购或者货币基金。利率比个人做逆回购低一点，胜在省事。资金量大的交易者可以跟期货公司谈，争取更好的现金管理方案。
正回购违约的后果有多严重
股票期货交易者一般只做逆回购，出钱方，风险低。机构交易者可能做正回购，拿券质押借钱。正回购到期还不上钱，质押券被冻结，账户被限制交易，严重的上银行间市场黑名单。
个人交易者做正回购的门槛高，通常要通过券商或信托通道。通道费吃掉一部分收益，算下来未必划算。股票期货交易者了解正回购的规则，主要是为了理解市场资金面的松紧。银行间正回购利率飙升，往往意味着整个市场缺钱，股票期货也可能跟着承压。
跨市场操作的时间差怎么利用
股票期货和质押式回购的时间差可以套利。期货夜盘晚上九点开盘，银行间市场早就关了。夜盘突然暴涨暴跌，你没法立刻用回购资金加仓。反过来，白天股票期货收盘后，回购市场还开一个半小时，这段时间的资金价格变化反映出场外资金的真实供需。
老练的交易者会盯下午三点到四点三十的回购利率。如果这段时间利率快速跳水，说明资金宽松，第二天股票期货大概率有支撑。利率尾盘拉升，第二天开盘要小心。这个指标比很多技术分析都靠谱。
资金量不大的散户不用搞太复杂。记住两件事。做逆回购前核对交易所日历，算清楚资金实际可用日。节假日前提前一天操作，别等到最后一天下午。这两条做到，闲钱收益能多出不少。
