AH股溢价率为何趋于收敛，H股吸引力有多大？

AH股溢价率的现状

AH股溢价率的显著变化

2025年以来，AH股溢价率出现明显收敛。恒生沪深港通AH股溢价指数不断下行，从2025年初位于144上方，截至3月18日已收于130下方，达到128.51，2025年累计下跌10.13%。这表明H股相对A股的估值在快速修复。

AH股对价表现对比

从具体的AH股对价表现来看，截至3月18日，A股溢价率超100%的AH股数量较2024年12月31日有所减少。如浙江世宝的A股溢价率从超过300%降至292.14%，招商银行还出现了AH股价倒挂。而溢价率低的公司多为银行等蓝筹股和绩优白马股。

AH股溢价率收敛的推动因素

“AI+”逻辑与监管因素

开源证券策略首席分析师韦冀星认为，AH股溢价率向下是“AI+”逻辑叠加互联网平台反垄断监管取得阶段性成效的结果。港股中有诸多互联网和硬科技巨头，在“AI+”行情下弹性更强，监管成效也解锁了港股估值端的压制。

互联互通政策的作用

互联互通政策为AH股溢价率收敛提供了有利环境。自2014年沪港通开通，后续深港通、债券通、ETF互挂等不断推进。2025年证监会还将进一步优化QFII制度和完善互联互通机制，这有助于两地市场的融合，促使溢价率收敛。

H股的吸引力与投资策略

溢价率的收敛空间

韦冀星判断在“AI+”赋能下，AH股溢价率有望回到2016-2019年的相对低位。券商资管业务相关负责人也认为仍有收敛空间，随着沪港深一体化深化，南向资金增配港股等因素将促使溢价率进一步收敛。

投资策略建议

韦冀星建议采用杠铃策略投资港股。一方面关注科技、消费品种，像“AI+”赋能的互联网平台、汽车等；另一方面关注高股息品种，如公用事业、银行等领域。因为港股相对A股并未高估，这些品种有投资价值。

相关问答

AH股溢价率收敛对投资者有何影响？

AH股溢价率收敛意味着两地股价差价缩小。对于投资者来说，以往利用价差套利的机会减少，但也意味着两地市场的联动性增强，投资决策需更综合地考虑两地市场因素。

哪些行业的AH股溢价率较低，为什么？

银行、工业以及医疗保健业等行业的AH股溢价率较低。这些行业有持续稳定且较高的盈利能力，获得内外资认可，所以估值差价和溢价率较低。

互联互通政策是如何影响AH股溢价率的？

互联互通政策如沪港通、深港通等，促进了两地市场的资金流动、信息交流等。这使得两地市场对股票的定价更趋于一致，从而推动了AH股溢价率的收敛。

“AI+”逻辑如何在AH股溢价率收敛中起作用？

“AI+”逻辑下，港股中的互联网和硬科技巨头受益，港股弹性更强。这改变了港股和A股的相对估值关系，促使AH股溢价率向下修复。

为什么说H股仍具吸引力？

虽然AH股溢价可能中长期存在，但溢价率将不断收敛。同时，港股在“AI+”等因素影响下有发展潜力，如科技、消费和高股息品种等值得投资，所以H股仍具吸引力。

南向资金对AH股溢价率收敛有什么作用？

南向资金对H股盈利信息了解更充分，随着沪港深一体化加深，南向资金持续增配港股，提升对H股的风险偏好，从而有助于缩减AH股的盈利偏好差异，促使溢价率收敛。