新能源运营商盈利拐点将至？储能发展前景如何？

新能源消纳目标与规划

“十五五”规划的新能源利用率目标

2026年8月3日《新型电力系统建设“十五五”规划》提出全国新能源利用率保持在90%左右，还首次分地区指导新能源利用率指导目标。第一档地区原则上不低于95%，第二档不低于90%，第三档不低于85%。这一规划为新能源的发展和消纳指明了方向。

市场对风光消纳的普遍看法

市场普遍认为风光消纳看不到拐点，但华泰证券结合各省“十五五”发展规划，进行量化分析后，认为2026年大概率是风光消纳的底部。这一观点与市场普遍看法不同，引发了行业的关注。

新能源装机容量预测

中央规划与各省市规划对比

中央规划明确2030年风光装机超28亿千瓦，而各省市规划加总2030年装机超32亿千瓦。基于2005年来历次5年规划完成情况，华泰证券认为中央层面的目标最终超预期落地概率较大。

“十五五”用电量增速与新能源装机需求

测算“十五五”用电量复合增速5.5%的水平下，32-33亿新能源装机可以满足中央“新增用电量由新增清洁能源电量覆盖”的要求。若算力在2028-30年额外新增30GW/年，电量“十五五”CAGR可能超6%，预测2030年风光装机或接近38亿千瓦。

新能源消纳的拐点因素

储能渗透率提升的影响

“十五五”规划首次提出新能源置信出力与可靠性顶峰需求，测算隐含2030年电源侧储能1.5亿千瓦的装机。在更乐观的新能源装机假设下，储能/新能源渗透率将确定性提升，是风光消纳拐点的重要支撑。

源网侧投资差逆转的作用

2026年来电网建设速度显著超过了新能源发展，中电联预测“十五五”全国电网固定资产投资大幅增长。量化测算表明，即便在高装机预测下，未来5年风光弃电压力未必比现在大，源网侧投资差逆转支撑消纳改善。

投资结论方面，因电价下降和消纳恶化2026年电力公司盈利承压，但电价拐点已现，结合消纳拐点判断，电企盈利能力反弹确定性高。看好储能在新型电力系统中的作用，抽蓄2030-31年才迎来投产高峰期，储能将高速增长。不过，消纳改善时供给侧增速可能提速，绿电盈利取决于供给，还存在电网投资力度不及预期、储能装机增速放缓等风险。

相关问答

“十五五”规划对新能源利用率有什么指导目标？

全国新能源利用率保持在90%左右，分地区来看，第一档不低于95%，第二档不低于90%，第三档不低于85%。

华泰证券为什么认为2026年是风光消纳的底部？

通过结合各省“十五五”发展规划，对新能源消纳出路与趋势进行量化分析得出此结论。

2030年风光装机容量预计是多少？

测算在不同情况下，2030年风光装机或接近38亿千瓦，也可能在32-38亿千瓦之间。

储能渗透率提升对风光消纳有什么影响？

是风光消纳拐点的重要支撑，在更乐观新能源装机假设下，2030年储能/新能源渗透率将提升至8%-16%。

源网侧投资差逆转如何支撑风光消纳改善？

2026年电网建设超新能源发展，即便高装机预测下，未来5年风光弃电压力未必增大。

新能源运营商未来盈利情况如何？

虽2026年因电价和消纳问题盈利承压，但电价拐点已现，结合消纳拐点，盈利能力反弹确定性高。