宝众宝达与一品制药IPO为何终止审核？

宝众宝达：复杂的经营状况与IPO终止

客户集中度超高

宝众宝达在2020年至2022年期间，来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例极高，分别达到了94.01%、93.74%、95.15%。其中，对单一客户FMC的销售收入占比更是超过七成，分别为77.05%、73.58%、73.64%。这种过度依赖单一客户的经营模式存在巨大风险。一旦该主要客户的需求发生变化，如因全球植保行业去库存而减少采购，宝众宝达的业务将受到严重冲击，这也正是其2024年上半年预计营业收入和扣非后净利润大幅下降的主要原因之一。

经营业绩下滑风险

受全球植保行业去库存的影响，宝众宝达的主要客户FMC从2023年第二季度下半段开始减少采购，并持续到2024年第一季度。这导致公司植保业务销量下滑、收入下降，预计2024年1-6月营业收入同比下降6.71%-15.54%，扣非后净利润同比下降32.46%-39.35%。这一业绩下滑趋势令人担忧，也对其未来的持续盈利能力提出了挑战。

控制权稳定性存疑

宝众宝达的控制权稳定性备受关注。香港瑞华虽为控股股东，但实际控制人陈荣、陈华和王琳之间的关系较为复杂。王琳与陈荣、陈华不具有亲属关系和关联关系，却通过与陈荣、陈华签署一致行动协议构成一致行动关系。公司股权分配过程中涉及遗产继承和析产等复杂问题，这也为公司的控制权稳定蒙上了一层阴影。

一品制药：多重问题困扰的IPO之路

主要产品集中风险

一品制药的主要收入来源高度集中于盐酸乌拉地尔注射液、盐酸罗哌卡因注射液、吸入用七氟烷和复方α-酮酸原料药等少数品种。在报告期内，这些品种的主营业务收入占比分别为81.46%、88.11%、91.27%和87.54%。这种产品集中的局面使得公司业绩极易受到这些核心产品市场变化的影响，一旦市场需求、价格、竞争格局等因素发生不利变动，公司业绩将面临巨大压力。

推广服务费备受质疑

一品制药在化学药品制剂销售方面主要依赖第三方学术推广机构，销售费用中超九成是推广服务费。报告期内，推广服务费分别为8146.44万元、1.25亿元、1.40亿元、7119.64万元，占制剂收入比例分别为52.36%、65.81%、61.18%、54.05%。如此高额的推广服务费引发了交易所的多次问询，要求公司说明其占比较高的原因及合理性，是否存在商业贿赂、虚开发票、利益输送等违规行为。

财务内控不规范

一品制药在报告期内存在关联方资金拆借、受托支付、票据找零等财务内控不规范情形。向关联方横琴普赞、珠海一品累计拆出资金7280万元，票据找零金额累计1191.30万元。这些财务不规范行为不仅引发了上市委对其财务状况真实性和合规性的担忧，也让投资者对公司的治理水平产生了质疑。

宝众宝达和一品制药在经营和财务方面存在的诸多问题，是导致其IPO终止审核的重要原因。这也为其他拟上市企业敲响了警钟，在追求上市的道路上，必须确保经营稳定、财务规范、内部控制有效，以应对市场和监管的严格考验。

宝众宝达的客户集中度过高会带来哪些风险？

宝众宝达过度依赖单一客户FMC，一旦FMC的需求变化，如减少采购，公司业务将受严重冲击，导致业绩下滑、市场份额不稳定等风险。

一品制药的主要产品集中风险有多大？

一品制药主要产品高度集中，若这些产品的市场出现不利变化，如需求下降、价格波动或竞争加剧，公司业绩将受重大影响，可能面临经营困境。

一品制药的推广服务费为何受到多次问询？

因其推广服务费占比极高，且数额巨大，引发了对其合理性、是否存在违规行为的质疑。

宝众宝达的控制权稳定性问题如何影响公司发展？

复杂的控制权关系可能导致决策效率低下、战略方向不明确，影响公司长期稳定发展和市场信心。

一品制药的财务内控不规范会有什么后果？

可能导致财务数据失真、合规风险增加，影响公司上市进程和市场声誉。

宝众宝达业绩下滑对其上市有何影响？

业绩下滑会降低公司的吸引力和投资价值，增加上市审核的难度和不确定性。