证监会“并购六条”出台，将如何改变市场格局

“并购六条”的具体内容

“并购六条”的出台引起了市场的广泛关注。其中，明确支持上市公司向新质生产力方向转型升级这一要点具有重要意义。

支持跨行业并购

一直以来，跨界并购备受争议。实际上，政策并非一概否定，而是针对盲目跨界从严监管，对于合理的跨行业并购一直是留有空间的。当前，上市公司中传统行业占比较高，在产业转型升级需求下，合理的转型具有现实意义。

允许收购未盈利资产

允许收购未盈利资产为上市公司提供了更多战略选择。有的公司从长期发展考虑，愿意低价收购早期企业；有的从产业链发展角度出发，为获取技术或市场优势而收购亏损企业。允许收购的前提是不能影响上市公司整体的持续经营能力，且需对中小投资者利益保护做出安排。

鼓励产业整合

“并购六条”鼓励上市公司加强产业整合，支持新兴行业发展的助力传统行业提升产业集中度和资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、简化审核程序等方式予以支持，同时鼓励私募投资基金参与。

提高监管包容度

在尊重规则的基础上，尊重市场、经济和创新规律，对重组估值、业绩承诺等事项提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用。

提升交易效率

支持上市公司灵活选择支付工具和交易安排，分期支付交易对价和配套融资，提高交易灵活性和资金使用效率。建立重组简易审核程序，大幅简化审核流程和缩短审核时限。

提升中介服务与加强监管

要求提升中介机构服务水平，同时加强监管，打击违法违规行为，保护中小投资者合法权益。

“并购六条”的影响

对上市公司的影响

为上市公司提供了更多发展机遇和资源整合途径，有助于推动企业转型升级，提升市场竞争力。

对投资者的影响

可能带来更多投资机会，但也需要投资者更深入地研究和分析，谨慎做出投资决策。

对市场的影响

促进市场活跃度，优化资源配置，推动产业结构调整和升级。

实际操作中的挑战与建议

挑战

在实际操作层面，跨行业并购仍需审慎进行，中小企业跨行业整合能力有限，大型企业也存在风险。

建议

地方政府改变考核标准，引导同一产业链上的小市值上市公司合并重组。

市场层面的反应

重组案例增多

今年以来，全市场披露重大重组案例近50单，包括多例大型央国企并购和券商吸并案例。

行业分布特点

以高端装备、生物医药、新能源等行业为代表的先进制造产业并购活跃。

重组目的聚焦主业

多为聚焦主业和以产业合作为目的的重大重组，“壳”资源价值下降。

私募股权基金的机遇与难点

机遇

推动了私募股权基金的项目退出，主流为产业链纵向或横向整合的相关性并购。

难点

并购比IPO复杂，公司之间存在较多博弈。

券商投行的应对策略

改变思维方式和工作习惯

优化激励机制，引导投行业务人员积极开拓并购重组业务。

加强业务协同模式

发挥“投行+投资+投研”的协同作用，提高产业专业判断能力和撮合能力。

“并购六条”的出台为市场带来了新的机遇和挑战，各方需积极应对，共同推动市场的健康发展。

“并购六条”是什么？

“并购六条”是证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，包括支持跨行业并购、允许收购未盈利资产、鼓励产业整合、提高监管包容度、提升交易效率、提升中介服务水平和加强监管等内容。

为什么要允许收购未盈利资产？

允许收购未盈利资产为上市公司提供了更多战略选择，满足公司长期发展、获取技术或市场优势等需求，但前提是不能影响上市公司持续经营能力并保护中小投资者利益。

“并购六条”对投资者有什么影响？

可能带来更多投资机会，但投资决策需更谨慎，要深入研究分析上市公司的并购重组情况。

私募股权基金在并购中有哪些机遇？

推动了项目退出，主流是产业链纵向或横向整合的相关性并购。

券商投行如何应对“并购六条”？

通过改变思维方式和工作习惯、加强业务协同模式来提升产业并购能力。

“并购六条”会改变市场格局吗？

会促进市场活跃度，优化资源配置，推动产业结构调整和升级，从而改变市场格局。