连年亏损的滨海能源，吞下百亿关联资产能成功转型吗？

“蛇吞象”式并购

双主业格局初现

滨海能源拟以发行股份方式收购沧州旭阳100%股权，交易完成后，将新增尼龙新材料业务，形成“负极材料+尼龙新材料”双主业格局。此次收购标的资产预估达145.8亿元，是滨海能源总资产的11倍，构成典型的“蛇吞象”式并购。

关联交易背后

因交易方实控人均为杨雪岗，本次收购构成关联交易。交易前，滨海能源控股股东为旭阳控股，实控人为杨雪岗；交易完成后，旭阳集团将成控股股东，实控人仍为杨雪岗。滨海能源称这是实控人整合优质业务的举措，利于提升公司实力。

连年亏损困境

主业变更坎坷

滨海能源成立于1992年，上市后多次变更主业。从涂料到热电，再到包装印刷，最后涉足新能源负极材料业务，业绩却持续下滑。2020年至2024年连续五年亏损，累计亏损约2.2亿元，2025年一季度仍处亏损状态，资产负债率高。

锂电竞争之压

滨海能源虽积极拓展业务，负极材料产能逐步释放，但受锂电产业竞争加剧影响，盈利水平持续承压。尽管营业收入有所增加，但仍难以扭转亏损局面，公司面临着巨大的经营压力。

标的业绩亮眼

强大的盈利能力

沧州旭阳是国家高新技术企业，拥有一体化尼龙新材料产业链。其己内酰胺产能居全球前列，2023年、2024年及2025年前3个月，营业收入和净利润表现出色，盈利能力较强，与连年亏损的滨海能源形成鲜明对比。

潜在协同与风险

投行人士认为双主业布局可分散风险、形成产业协同。沧州旭阳的尼龙产业链与滨海能源的负极材料业务在多方面可能存在协同点，但滨海能源也提醒，标的公司未来业务可能面临市场竞争加剧及产品价格下降等风险。

滨海能源此次“蛇吞象”式收购沧州旭阳，旨在改变连年亏损的局面，构建双主业格局。沧州旭阳的良好业绩为此次转型带来希望，但未来仍需应对诸多挑战，能否成功转型，值得关注。

相关问答

滨海能源为何要进行此次“蛇吞象”式并购？

滨海能源连年亏损，业绩持续承压，此次并购是为寻求重大战略转型，提升公司资产规模、营收和净利润水平，增强抗风险及核心竞争力。

沧州旭阳的尼龙新材料业务有何优势？

沧州旭阳是国家高新技术企业，拥有一体化产业链，己内酰胺产能居全球前列，2023-2025年前3个月营收和净利润表现亮眼。

滨海能源此前主业变更情况如何？

上市初从事涂料及颜料产品销售，后经历多次变更，包括热电、包装印刷，2023年涉足新能源负极材料业务，2024年剥离印刷业务。

此次收购对滨海能源有何意义？

有助于滨海能源形成“负极材料+尼龙新材料”双主业格局，分散单一业务风险，构建更完整的新材料产业生态。

滨海能源在收购中面临哪些风险？

若市场需求增速低于供应，标的公司业务将面临竞争加剧风险，产品价格可能下降，影响公司盈利能力。

投行人士如何看待此次双主业布局？

投行人士认为双主业布局利于分散风险，沧州旭阳的尼龙产业链与滨海能源负极材料业务在多方面存在潜在协同点。