纯债基金业绩承压，赎回风险真的可控吗？

纯债基金业绩现状

多数基金收益为负

2025年以来债券市场波动较大，纯债基金业绩受到明显影响。从数据来看，截至3月17日，全市场2400多只纯债基金平均回报为-0.47%。近1900只基金收益率是负数，占比接近八成。其中，不少基金净值下跌幅度较大，像超1300只纯债基金净值跌幅超0.4%，388只超1%，30只产品净值跌幅超2%。这种情况表明，大部分纯债基金在这段时间内未能实现盈利，业绩承受着较大的压力。

少数基金表现优秀

不过，在整体业绩承压的情况下，也有部分纯债基金表现出色。例如博时裕通3个月定开债发起式A，截至3月17日，其今年以来的回报达3.18%。银河睿鑫债券、国泰睿元一年定期开放债券发起式、英大纯债债券A净值上涨均超1%。这些基金在市场波动中脱颖而出，可能是因为其投资策略、资产配置或者管理团队的优势。

债券市场调整原因

流动性偏紧

流动性偏紧是债券市场调整的一个直接原因。财通基金固收研究部负责人周岳分析，央行在1至2月的流动性投放比较克制，并且暂停了国债买卖。这种资金面的收紧使得债券市场发生了显著的调整。资金是债券市场的重要支撑，当资金供应减少时，债券价格就容易受到影响而下跌，从而影响纯债基金的业绩。

政策预期修正

除了流动性因素，政策预期的修正也对债券市场产生了影响。鑫元基金指出，自去年四季度以来，央行没有进行降息降准操作，这使得市场对政策的理解发生了变化，对政策力度和节奏的预期都需要重新调整。去年四季度债市配置资金抢跑明显，今年出现止盈情绪，投资者做多热情降温，这些都推动了债券市场的调整。

市场风险偏好提升

市场风险偏好的提升也是债券市场调整的因素之一。蜂巢基金基金经理李海涛认为，近期市场对科技等热点概念的追捧，使宏观叙事逻辑向科技创新驱动转变。这种转变使得市场风险偏好有所提升，资金更倾向流向权益类资产，从而对债券市场形成了一定的压制。

赎回风险分析

大额赎回现象

随着纯债基金业绩不佳，不少产品遭遇了大额赎回。例如尚正基金旗下的尚正正达债券基金发生大额赎回，财通资管鸿运中短债、诺德安鸿纯债等纯债基金也有类似情况。截至3月17日，今年以来已有超40只纯债基金因大额赎回而提高基金份额净值精度，部分基金甚至遭到两次大额赎回。这显示出在业绩承压的情况下，投资者对纯债基金的信心有所动摇。

整体可控性

尽管有大额赎回现象，但在机构看来，赎回情况整体是可控的，负反馈也不会进一步加深。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟分析，与2022年相比，本轮调整更多集中于利率债，信用债调整幅度较小，这减轻了理财等集中配置信用债机构的赎回压力。而且当前理财对波动的承受能力可能高于2022年，持有存款及现金比例更高，理财留存收益的释放有助于稳定净值。部分赎回是投资者获利了结，随着市场情绪稳定，资金净流出压力已减轻。

防御策略建议

操作策略调整

在当前市场环境下，机构倾向于采取防御策略。蜂巢基金李海涛表示，首先应维持低杠杆操作，避免过度依赖融资放大收益，降低市场波动风险。杠杆操作会放大收益，但也会成倍放大风险，在市场不稳定时，低杠杆操作更为稳妥。可以适当降低组合久期，减少利率上行对债券价格的冲击。久期是衡量债券价格对利率敏感性的指标，降低久期能在利率波动时减少债券价值的波动。

关注债券品种

从债券品种来看，鑫元基金考虑到本轮调整中债券市场收益率曲线的特点，认为当资金面转松、市场企稳后，可以沿着曲线陡峭化的思路制定投资策略。同业存单、中短期限利率债可能会有较好的表现。多位债券基金经理也表示，债券市场调整后配置价值有所提升，若后续资金面出现边际宽松信号，投资者可以择机配置高票息资产以获取收益。

相关问答

纯债基金业绩承压的主要原因是什么？

主要是债券市场波动，如流动性偏紧，央行1-2月流动性投放克制且暂停国债买卖；政策预期修正，央行未降息降准使市场重新理解政策；市场风险偏好提升，资金流向权益类资产。

有多少纯债基金在2025年以来收益为负？

截至3月17日，全市场2400余只纯债基金中近1900只收益率告负，占比接近八成。

为什么说赎回风险整体可控？

与2022年相比，本轮调整信用债幅度小，减轻理财赎回压力；理财抗波动能力可能更强且现金存款比例高、留存收益可稳定净值；部分赎回是获利了结，市场稳定后资金净流出压力减轻。

防御策略中低杠杆操作的意义是什么？

低杠杆操作可避免过度依赖融资放大收益，在市场波动时，不会因杠杆作用而使风险成倍增加，从而降低市场波动带来的风险。

哪些债券品种在市场企稳后可能有较好表现？

鑫元基金认为，当市场企稳后，同业存单、中短期限利率债可能有较好表现，还可择机配置高票息资产。

纯债基金业绩不好时，为何还有少数基金表现优秀？

可能是这些基金在投资策略、资产配置或者管理团队方面具有优势，从而能够在市场波动中实现盈利。