2025年超半数纯债基开年收益为负，债市怎么了？

纯债基金开年表现不佳

半数以上纯债基金收益为负

纯债基金一直被视为收益稳健的投资产品，有着“稳稳的幸福”之称。然而2025年开年以来，这种情况发生了改变。Wind数据显示，截至2月18日，全市场已有超过1200只纯债基金今年以来收益为负，达到半数以上。与2023年和2024年同期的平均收益率相比，今年纯债基金的平均收益率为-0.03%，这一数据表明纯债基金在开年的表现不尽如人意。

部分纯债基金回撤幅度大

不少纯债基金出现了较大幅度的回撤。像鹏扬淳兴三个月定开债A、平安惠旭纯债A、宏利溢利A等2025开年以来回撤幅度已超过1%。平安惠旭纯债还曾在2024年10月1日至11月5日遭遇机构投资者大额赎回，赎回份额多达29.64亿份，规模大幅下降。还有20多只纯债基金因大额赎回提高基金份额净值精度，且多数处于亏钱状态。

债市承压的多方面因素

资金面偏紧的影响

资金面偏紧是债市承压的重要因素。资金的价格水平以及紧张的持续时间都超出了预期。背后的原因包括央行的调控、稳定汇率的诉求以及年初国债和地方债的供给压力等。资金面紧张使得债市的发展受到限制，纯债基金的收益也因此受到影响，尤其是那些加杠杆的纯债基金，在资金成本高企的情况下会承受利差损失。

政策预期修正的影响

政策预期的修正在债市调整中也起到了关键作用。市场对“适度宽松”货币政策的理解发生了变化，对政策力度和节奏的预期都面临修正。这种修正导致市场利率上行，影响了债市的稳定。例如市场抢跑货币宽松加码预期，但降准降息并未落地，反而使资金成本明显抬升，让相关机构投资面临收益难以覆盖成本的风险。

权益市场与债市的关系

权益市场的表现对债市也有影响。2025年权益市场转暖，风险偏好得到提振，这对债市形成了一定的压制。当投资者的资金更多地流向权益市场时，债市的资金量就会相对减少，从而影响债市的价格和纯债基金的收益。债市经过2024年11月以来的快速上涨后，多头情绪需要消化，机构止盈行为也推动了市场调整。

波段交易的重要性

对传统思维的修正

德邦证券固收研究团队提示，市场长端利率持续下行的惯性思维需要修正。经济基本面已出现积极信号，若经济指标没有显著下行，利率大幅下行的基础可能不牢固。同时债券在各类资产中的性价比降低，科技股回升弱化了债券吸引力，内外经济及资本市场情况不支持央行进一步货币宽松，中债难独立行情。

把握波段交易机会

多位固收基金经理认为，在利率下行趋势中把握波段交易机会，是今年债市获取超额收益的重要方向，债基业绩表现与波段交易策略的胜率息息相关。兴证全球基金的王帅也表示，若一味加杠杆和久期风险较大，市场调整时进行配置优化是更好机会。民生证券固收研究团队还对资金面不同情况进行了分析，若资金面持续偏紧可能触发负反馈，转松时短端有修复空间，哑铃型策略短期或占优。

相关问答

为什么2025年超半数纯债基金开年收益为负？

2025年开年债市持续调整，受资金面偏紧、政策预期修正、权益市场转暖、债市止盈等多重因素影响，导致多数纯债基金收益为负。

哪些因素导致债市承压？

资金面偏紧，包括央行调控等因素；政策预期修正，市场重新理解货币政策；权益市场转暖，资金流向权益市场；债市止盈，多头情绪消化等因素使债市承压。

纯债基金回撤幅度大的原因有哪些？

部分纯债基金仓位集中在中短端品种或者组合没有及时降低杠杆，同时资金价格高企超过债券收益率，加杠杆会承受利差损失，导致回撤幅度大。

什么是波段交易？它对债基有何重要性？

波段交易是在利率下行趋势中把握机会进行交易。对债基重要性在于，它是今年债市获取超额收益的重要方向，债基业绩表现与波段交易策略胜率息息相关。

资金面偏紧如何影响纯债基金？

资金面偏紧使资金价格上升，若纯债基金加杠杆就会承受利差损失，同时也会影响债市发展，进而影响纯债基金的收益。

权益市场转暖对债市有什么具体影响？

权益市场转暖，投资者资金更多流向权益市场，债市资金量相对减少，债市价格受影响，纯债基金收益也随之受到影响，并且压制债市发展。