淡马锡在中国的投资策略会如何变化

淡马锡在中国的投资历程

淡马锡在中国的投资并非一帆风顺。过去三年，其投资组合中的中国资产部分表现不佳。淡马锡对中国的投资并未停止，而是在不断调整策略，以适应中国市场的变化。

对中国市场的持续关注

淡马锡中国区主席吴亦兵表示，关注中国需求侧、地产和通胀预期，并将持续进行创新投资。这显示出淡马锡对中国市场的长期信心，尽管当前面临一些挑战，但他们看到了中国市场的潜力和机会。

创新驱动的投资机会

中国市场“创新驱动”效应越来越明确，渗透到各个行业和产业链。淡马锡认为这为投资带来了新的机遇，尤其是在科技、金融服务等领域，有望挖掘到具有潜力的创新型企业。

进口替代赛道的潜力

中国“进口替代”赛道拥有很好的投资机会。随着中国技术的不断发展，在一些关键领域实现进口替代的可能性增加，这为投资提供了广阔的空间。

中国内需的挖掘

中国内需具有很大的潜力。尽管当前消费需求和企业需求的恢复面临一定挑战，但随着政策的调整和市场的发展，内需有望成为推动经济增长的重要力量。

淡马锡的投资定力与耐心

淡马锡非常看重长期投资的定力。在投资环境困难的时期，如2021年到2024年，很多投资机构退出市场，但淡马锡坚持专注于做Alpha，与真正的赢家共同成长。

周期中的投资策略

大部分人在周期顶点时过于乐观，在周期底部时过于悲观。但淡马锡认为周期就是周期，不会因短期的波动而改变对中国长期发展的信心。

品牌的长期价值

经过多个潮起潮落之后，留下的就是“品牌”。淡马锡注重投资具有长期品牌价值的企业，相信这些企业能够在市场波动中保持竞争力。

中国资本市场的财富效应与资本流动

过去一个财年，淡马锡在全球的投资态度相对谨慎。在中国，资本流动是当前面临的一大挑战。缺乏财富效应导致资本流出明显，需要关注内资，尤其是“长期资本”和“耐心资本”。

财富效应的影响

所谓财富效应，就是哪有钱赚，资金就往哪流。资本流动受信心影响较大，信心反过来也影响资本流动。例如险资，配置股票的比例上限虽高，但实际投资较低。

国际市场的对比

以印度为例，去年股市上行，二级市场实际上资本是净流出的，主要依靠本土资金支撑上涨，外资基金跟进占比较小。

中国市场的成熟特征与并购机会

尽管二级市场表现不佳，淡马锡对中国市场的投资布局仍在扩展。中国资本市场正从新兴市场逐步具有成熟市场的特征。

低利率环境与并购

当前中国市场是低利率环境，这为并购创造了有利条件。第一代企业家的“继承”关键期也为并购提供了更多现实可能。

创新药领域的发展

在创新药领域，已经出现比较明确的out-licensing模式，越来越多跨国公司来购买中国公司的资产，反映了中国创新药的进步。

淡马锡的未来投资关注与政策期待

淡马锡未来仍保持谨慎投资的态度，关注中国通胀预期、地产和需求侧的改善，以及创新领域机会。

宏观层面的关注

政策如何从供给端转到需求端，需求端面临的消费需求和企业需求恢复问题，以及地产风险的化解，都是淡马锡持续关注的重点。

提振需求的政策建议

定存规模持续创新高，但大家对财富效应的预期降低，信心不足。发放“消费券”是可以尝试的提振需求政策。

淡马锡的独特之处与中国的借鉴

淡马锡的独特之处在于其作为国有机构，但经营管理完全市场化。中国在借鉴时，应重视人才激励机制和投资考核的市场化，以及建立容错机制，以促进创新投资。

市场化创新的重要性

创新的本质是市场化创新，有活力的市场才能孕育丰富的创新可能。在遵循法治和规范的基础上，允许一定程度的“无序”，才能激发创新。

淡马锡在中国投资表现不好会退出吗？

不会，淡马锡对中国市场保持长期信心，虽然过去表现不佳，但仍在调整策略继续投资。

淡马锡为什么重视中国内需？

因为中国内需潜力大，未来有望成为经济增长的重要推动力，为投资带来机会。

淡马锡如何看待中国创新领域投资？

认为创新驱动效应明显，为投资提供新机遇，尤其是科技、金融服务等领域。

淡马锡说的周期对投资有啥影响？

周期会影响投资者的心态和决策，淡马锡强调在周期中保持定力，不盲目跟风。

淡马锡期待中国出台啥政策？

希望政策能从供给端转向需求端，提振消费，化解地产风险等。

中国能完全照搬淡马锡模式吗？

不能，中国应借鉴其经营管理市场化和容错机制等重要方面，结合自身情况创新。