帝科股份营收净利创新高，应收账款与“去银化”下业绩韧性几何？

帝科股份的业绩增长亮点

光伏银浆的重要性

光伏银浆是制作光伏栅线的主要耗材，在光伏电池片中起着关键作用。电池片厂商借助丝网印刷机等设备，将银浆印制在硅片表面，经过多道工序形成电极网格，从而收集并传递电流。它是光伏电池生产不可或缺的部分，而帝科股份主要产品为晶硅太阳能电池正面银浆，银浆业务占公司收入约90%。

N型电池片带来的红利

近年来光伏电池片从P型向N型转型升级，N型电池片对银浆的需求高于P型。2023年N型电池片市占率约27%，2024年有望提升至近79%。2023年帝科股份借N型电池片对银浆用量提升实现收入96.03亿元，归母净利润3.86亿元，同比大幅增长，摆脱2022年亏损，2024年前三季度延续增长势头。

应收账款增长及其影响

应收账款与现金流的背离

帝科股份应收账款增长迅速，2021-2024年前三季度，应收账款及应收票据分别为12.6亿、16.3亿、37.3亿和52.7亿元，与营业收入同节奏增长，应收占收入比例也较高。这导致经营性现金流连续三年为负，利润与经营性现金流长期背离，还引来深交所问询函。

回款问题的持续发酵

公司称应收账款增长是业务规模扩张和账期模式导致。2024年三季报经营性净现金流转正，但回款问题仍在。天眼查显示公司司法案件较多，多为催收货款。券商分析师表示银浆企业话语权有限，下游客户结构影响回款，中小电池企业回款风险需关注。

“去银化”趋势及应对

电池企业的“去银化”诉求

在光伏企业降本增效需求下，银浆是希望减少或绕开的环节。银浆是电池片成本占比较高的非硅材料，且白银价格持续上涨。电池片厂商一直在谋求“去银化”，已出现0BB、银包铜、铜电镀等技术，部分企业已开始导入0BB技术。

“去银化”的实际影响有限

业内人士分析“去银化”并非完全不用银，如0BB是“少银化”，银包铜有技术路线限制，电镀铜研发早期前景不明。预计TOPCon和HJT降银量有限，银浆需求端单位用量小幅下降，在总装机量上升前提下对帝科股份影响可能有限，且公司已做技术储备应对。

相关问答

帝科股份的主要产品是什么？

帝科股份主要产品是晶硅太阳能电池正面银浆，这一产品长期贡献公司约90%的收入，在光伏电池片的生产过程中有着重要作用。

N型电池片对帝科股份业绩有何影响？

N型电池片对银浆需求高于P型，随着N型电池片市场占有率不断提高，帝科股份受益于其对银浆用量的提升，从而实现了业绩的增长，摆脱亏损并持续向好。

帝科股份应收账款增长的原因是什么？

公司表示应收账款增长主要是业务规模快速扩张，以及上游付款快、下游收款慢的账期模式导致。业务扩大时应收账款余额增加，同时原材料采购付款需求也增加。

帝科股份的回款问题有哪些表现？

帝科股份应收账款快速增长，经营性现金流曾连续三年为负。虽2024年三季报现金流转正，但仍有司法案件多为催收货款等情况，显示回款问题仍在持续。

“去银化”有哪些技术手段？

“去银化”的技术手段包括0BB、银包铜、铜电镀等。0BB是去掉主栅线保留细栅线减少用银量；银包铜应用于HJT技术路线；电镀铜可完全无银但研发处于早期阶段。

帝科股份如何应对“去银化”趋势？

帝科股份作为光伏导电银浆领先企业，对行业内各项技术创新和迭代路线做了相关技术储备与应对方案，如TOPCon银浆的激光增强烧结工艺技术等有助于提振加工费。