“流感神药”光环不再，东阳光药赴港上市能否破局？

“流感神药”的辉煌与困境

曾经的市场霸主

2006年可威奥司他韦原料药和胶囊获批上市，2008年可威磷酸奥司他韦颗粒也成功上市。2016-2019年，流感病毒肆虐，国内流感人数大增，东阳光药的奥司他韦迅速占领国内市场，业绩呈爆发式增长。2016年，其在中国公立医疗机构销售额为66722万元，市场份额占85.54%；到2021年，销售额达90449万元，市场份额高达95.88%，成为当之无愧的市场霸主。

价格问题引发关注

浙江省医保局公布的药品价格调整公示显示，包括东阳光长江药业等企业生产的磷酸奥司他韦胶囊均面临价格调整或被暂停挂网，原因是“涉及价格投诉”。其实奥司他韦并非首次因价格问题受关注，每逢流感季价格就会上涨。2022年奥司他韦胶囊被纳入第七批国家集采，中选价格每粒不到1元，降幅达84%，但中标的不是“可威”品牌。“可威”凭借品牌效应维持高定价，目前挂网价为9.86元/粒，较集采中选产品贵近10倍。

市场竞争日益激烈

随着国家医保局对集采药品落地实施的加强，集采外的奥司他韦销售受到明显冲击。2024年透过带量采购计划在公立医院销售的磷酸奥司他韦胶囊销量增加，加上中国流感发病率下降，降低了公立医院对“可威”的临床需求。而且，国内生产流感药物的药企超120家，奥司他韦有70多家竞争对手，东阳光药的奥司他韦市场份额逐渐被蚕食，2024年按收入计算份额降至54.8%。

新型药物的冲击

2021年，罗氏将抗感染新药玛巴洛沙韦引入中国市场，去年还推出适用于5至12岁儿童的干混悬剂新剂型。凭借快速的市场布局和医保谈判成果，玛巴洛沙韦市场份额迅速攀升，2024年在抗流感药物中的份额已升至10.8%，对奥司他韦市场造成了“降维打击”。

东阳光药的业绩起伏与困境

营收支柱的波动影响

可威磷酸奥司他韦药物是东阳光药绝对的营收支柱，分别占2022至2024年度收入的81.2%，86.9%及64.2%。其营收波动直接导致东阳光药业业绩起伏，2022年、2023年、2024年经营利润分别为-7.93亿元、17.66亿元、3.81亿元；期内利润分别为-14.16亿元、10.14亿元、2480万元。2024年营收较2023年减少37.1%，年内利润同比下降97.6%。

2025年开局挑战

2025年东阳光药开局不利，第一季度收入较2024年第一季度减少40.7%。一方面，2023年底流感高发，分销商大幅增加2024年第一季度磷酸奥司他韦采购，使2024年第一季度收入较高；另一方面，2024年底分销商为春节前流感季增加采购，但实际流感暴发严重程度不高且持续时间短，2025年第一季度分销商减少采购。

多元化转型与赴港上市之路

多元化布局的努力

面对单品依赖危机，东阳光药积极推进多元化布局。在抗感染、慢病、肿瘤领域都有丰富在研新药管线储备。糖尿病领域，公司在口服降糖新药、胰岛素、GLP-1、GLP-1双靶都有布局，2、3代胰岛素已在国内全部获批，德谷门冬胰岛素已递交上市申请，有望成为国内首家于美国FDA获批甘精胰岛素的中国制药企业，SGLT-2一类新药奥洛格列净也将于今年年底获批上市；肿瘤领域，克立福替尼已进入3期临床，并与三生制药达成商业化合作。

新业务的现状与挑战

业内人士指出，这些新业务尚处初期，营收与市场影响力暂难比肩奥司他韦。虽然有丰富的在研管线，但从研发到上市并获得市场认可还需要时间和大量投入，面临着技术、市场、竞争等多方面的挑战。

赴港上市的尝试

东阳光药曾于2024年12月首次递表港交所，今年6月11日再向港交所递交招股说明书，拟以介绍方式赴港上市，并计划通过吸收合并将子公司东阳光长江药业私有化。一位长期关注医药股的投资人表示，“流感神药”能为公司发展提供多久支撑，新业务能否接力带动公司持续发展，这些问题都影响着东阳光药未来走向。

上市后的展望

东阳光药表示，将整合双方的销售渠道，形成全球性销售网络。通过此次合并，东阳光药将成为综合性制药企业，聚焦药品研发、生产及商业化，巩固行业领先地位。东阳光长江药业也将借助东阳光药的丰富管线，实现长期可持续增长，扩大市场价值。但这一切能否实现，还需要时间和市场的检验。

东阳光药的“流感神药”光环逐渐暗淡，面临着市场竞争、业绩下滑等困境。虽然积极进行多元化转型并冲刺赴港上市，但新业务的发展和上市后的整合效果仍充满不确定性，未来能否破局还需拭目以待。

相关问答

“流感神药”可威磷酸奥司他韦市场份额下降的原因有哪些？

主要原因包括集采政策冲击，集采外销售受影响；市场竞争激烈，国内众多药企生产同类产品；新型流感药玛巴洛沙韦的冲击，其市场份额迅速攀升。

东阳光药业绩起伏的主要因素是什么？

可威磷酸奥司他韦药物是营收支柱，其营收波动直接导致业绩起伏。受流感发病率、采购情况、市场竞争等影响，该药物营收不稳定。

东阳光药多元化布局涉及哪些领域？

涉及抗感染、慢病、肿瘤等领域。糖尿病领域有口服降糖新药、胰岛素等研发；肿瘤领域克立福替尼已进入3期临床。

东阳光药赴港上市有什么计划？

拟以介绍方式赴港上市，并计划通过吸收合并将子公司东阳光长江药业私有化，整合销售渠道，形成全球性销售网络。

东阳光药新业务目前面临哪些挑战？

新业务尚处初期，营收和市场影响力暂难比肩奥司他韦。面临技术研发、市场推广、竞争等多方面挑战，从研发到上市并获认可需时间和投入。

东阳光药上市后整合销售渠道有什么作用？

整合后可形成全球性销售网络，东阳光药成为综合性制药企业，聚焦各环节，巩固领先地位；东阳光长江药业借助丰富管线，实现增长和扩大价值。