东方财富2024年年报业绩超预期，后续发展如何？

东方财富2024年整体业绩概况

年度业绩数据

2024年东方财富实现营业总收入116.0亿元，同比增长4.7%，归母净利润96.1亿元，同比增长17.3%。这一成绩表明公司在2024年整体运营状况良好，实现了收入与利润的同步增长，为公司的进一步发展奠定了坚实的基础。

4Q24单季业绩亮点

4Q24是东方财富业绩表现的一个高峰。营业总收入43.0亿元，同比增长65.9%，环比增长82.3%；归母净利润35.7亿元，同比增长80.0%，环比增长79.7%，单季营收和归母净利润均创历史单季新高，显示出公司在该季度的强劲发展势头。

总营收结构及业绩归因分析

总营收结构剖析

2024年公司手续费（经纪业务为主）、净利息（两融为主）、营业收入（基金代销为主）分别为61.1、23.8、31.1亿元。手续费收入占比53%（同比+8pct），净利息收入占比21%（同比+0pct），基金代销收入占比27%（同比-8pct），其中仅基金代销收入下滑，其他两项收入均有不同程度增长。

业绩归因解析

归母净利润同比增速高于营收增速，主要原因有两个方面。一方面，营收不包含投资收益；另一方面，公司降本增效成果显著，2024年销售费用同比-31%，财务费用得益于低利率环境同比-10%，这一系列举措释放了公司业绩。

东方财富各主要业务发展情况

证券业务的发展

1.代理买卖业务

2024年A股日均股基成交额为12,102亿元，同比增长22%，4Q24日均股基成交额突破2万亿元，同比增长119%。公司股基交易市占率为4.14%，同比+0.14pct，佣金率为2.03bps。经纪业务先行指标代理买卖证券款较年初+36.5%，代理买卖业务表现稳健。

2.两融业务

期末市场两融余额为1.86万亿元，公司融出资金规模较上年末+27%，两融市占率提升至3.16%，较上年末+0.35pct，虽然两融利率下滑至5.03%，但整体业务仍在发展提升。

3.自营投资业务

2024年自营业务收入为33.6亿元，同比+51%，这得益于较大的债券敞口。期末金融投资规模为736.8亿元，较上年末+7.4%，测算得公司投资收益率为4.7%，自营投资业务增长较快。

基金代销业务的发展

2024年全市场新发基金份额同比+3%，4Q24单季发行环比+73%；新发偏股基金4Q24单季发行环比+216%。东财系权益基金和非货基金保有规模均位于行业第3，股票型指数基金保有规模排名行业第2。2024年公司基金代销业务收入虽同比-20%，但4Q24营业收入同比+21%、环比+6%，整体呈回暖态势。

投资分析意见及风险提示

投资分析意见

下调25-26E盈利预测，新增27E盈利预测并维持买入评级。尽管年初至今A股成交额增长，上周成交额也亮眼，但债市回调和费率改革可能影响公司业绩。下调非货基费率和投资收益率假设后，预计2025-2027年归母净利润同比分别+1%、+9%、+3%。

风险提示

存在多种风险因素。公募基金大规模净赎回可能使基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑会影响证券业务增速；公募费改政策超预期也是风险点；公司股票曾出现股价异常波动，需要持续关注。

相关问答

东方财富2024年业绩增长的主要原因是什么？

2024年业绩增长主要是总营收各板块有增长，且归母净利润增速高于营收增速得益于营收不包含投资收益和降本增效，包括销售费用和财务费用的降低。

4Q24东方财富证券业务有哪些亮点？

4Q24证券业务亮点颇多。代理买卖业务稳健，市占率和先行指标向好；两融业务市占率提升；自营投资业务增长较快，受益于债券敞口，收入和投资规模都有增长。

东方财富基金代销业务在2024年的表现如何？

2024年全市场基金发行有增长，4Q24增长明显。东财系在不同类型基金保有规模排名靠前，虽然2024年公司基金代销业务收入同比下降，但4Q24有同比和环比的增长。

为什么要下调东方财富25-26E盈利预测？

主要因为债市回调可能影响投资收益，且费率改革推进情况不确定，所以下调基金销售业务中非货基费率假设、下调投资收益率假设，从而下调盈利预测。

东方财富面临哪些风险？

面临公募基金净赎回、市场股基成交量下滑、公募费改政策超预期以及股价异常波动等风险，这些都会对公司业务和业绩产生影响。

东方财富的优势有哪些？

东方财富拥有东方财富网、股吧、天天基金三大流量平台，客户入金优势稳固，对市场交投情绪敏感度高，在交投活跃和基金发行回暖时业绩弹性好。