ETF狂欢下的“冰火两重天”：扎堆上新后如何生存？

ETF市场的狂欢与落寞：规模增长与募集失败并存

规模增长的狂欢

近年来，ETF市场呈现出一片繁荣的景象。随着A股市场的持续波动，资金不断向ETF市场转移，这一现象受到多方面因素的推动。政策的支持为ETF市场的发展提供了良好的大环境，使得更多的资源能够流入这个领域。基金公司也在大力发展ETF产品，不断推出新的产品来吸引投资者。在这种情况下，ETF市场的规模迅速扩大，已经成为A股市场上重要的增量资金来源。

例如，近一个月来ETF市场规模增长了近三成，这是一个非常显著的增长幅度。像10月15日首批10只中证A500ETF正式上市，在9月募集时便全部超过募集上限，最终合计200亿份。截至17日，这批产品的份额已增至299亿份，仅三日，份额便扩大50%，其中国泰中证A500ETF扩张最快，最新份额已经达到59.96亿份，增加近2倍。这充分显示出在某些热门ETF产品上，市场资金的涌入是非常迅猛的。

募集失败的落寞

在ETF市场发展如火如荼的时候，却仍然有产品募集失败的情况发生。汇添富国证粮食产业ETF和富国中证全指软件ETF这两只头部公司旗下的产品先后宣告未能成立。汇添富国证粮食产业ETF在今年1月16日获得中国证监会准予注册的批复，7月16日起公开募集，截至10月15日基金募集期限届满，未能满足基金备案条件，故《基金合同》不能生效。富国中证全指软件ETF也有着类似的情况，都是压哨发行、募集期满格却未能满足基金备案条件。

这一现象背后可能存在多种原因。一方面，从时间安排上看，有些产品近乎逼近逾期“红线”才推向市场，这可能反映出基金公司在产品发行规划上存在一定的问题。另一方面，从行业人士的观点来看，有些产品可能是出于战略性放弃。在当下ETF产品众多的环境下，有些产品可能申报时觉得有机会，但随着市场环境的变化，觉得后续成长空间不大了，再加上帮忙资金的成本非常高，如果预判后市机会一般，成本计算下来不划算，就会选择放弃。

ETF市场的两极分化：大型ETF与迷你ETF的对比

大型ETF的繁荣

在ETF市场中，有一部分ETF规模非常庞大。据统计，截至10月16日，剔除今年成立的新基金后，全市场共有707只股票型ETF，规模合计为2.65万亿元。其中，包括8只千亿元规模的产品在内，规模超过100亿元的ETF共有34只，合计规模为1.2万亿元。这些大型ETF往往具有较高的知名度、较好的流动性以及较为稳定的投资者群体。

大型ETF的成功往往与多种因素有关。这些ETF可能跟踪的是市场上比较主流的指数，例如一些大盘指数，投资者对这些指数的认可度较高，愿意将资金投入到跟踪这些指数的ETF中。基金公司在推广和管理这些大型ETF时，往往投入了较多的资源，使得这些ETF在市场上具有较强的竞争力。

迷你ETF的困境

与大型ETF形成鲜明对比的是，ETF市场中还存在着大量的迷你ETF。数据显示，有超过200只ETF产品规模不足1亿元，包括70只在5000万元清盘“警戒线”下挣扎的产品。这些迷你ETF里，有22只成立于2023年，7只运营时间甚至不足一年就迅速沦为“迷你基”。

迷你ETF的出现与ETF市场的快速发展和激烈竞争密切相关。在市场竞争中，一些ETF由于各种原因，如跟踪的指数不够热门、基金公司的推广力度不够、市场时机把握不当等，导致在发行后无法吸引到足够的资金，规模逐渐萎缩。例如华安深证主板50ETF，7月成立时的发行规模为2.31亿元，如今仅剩0.08亿元；3月成立的海富通中证2000增强策略ETF、4月成立的大成中证红利低波动100ETF的最新规模均在千万元左右。

ETF扎堆上新背后的逻辑：先发优势与产品布局

先发优势的诱惑

在ETF市场中，先发优势是非常明显的。华南一位指数投资部人士表示，ETF同质性强，首募规模成为很多基金公司追求的重要目标，基金公司大多希望一鸣惊人。先发产品会形成对资金的虹吸效应，若规模较大，即使后续有同质产品推出，想要“弯道超车”也有一定难度。

例如，在中证A500ETF的发行过程中，指数还未问世，便有多家基金公司积极上报。进入发行环节后，各基金公司使出浑身解数进行宣传推广，包括宣传海报、小视频刷屏外，产品发布会、线上直播讲解、线下路演等各种方式也同样层出不穷。为了“首发”成绩亮眼，各家基金公司参与人员几乎忙到“脚不沾地”。

产品布局的考量

从基金公司的角度来看，完善产品布局也是一个重要的因素。一位基金观察人士表示，从完善产品布局的角度来看，头部公司要保持现有地位，那基本上市场上所有的赛道产品都必须要有，不然就可能会掉队。ETF的发展是市场趋势，头部公司也是在占位发行，有些产品是出于扩充产品线、追求差异化的战略考量。

例如，在一些细分赛道上，先发优势很重要，做得好就会逐渐形成自身竞争优势。尽管可能存在同质化竞争太严重，投入大量资源却没能做起来的情况，但很多基金公司还是不得不参与这种竞争。

ETF面临的挑战：流动性问题与投资者黏性

流动性问题

流动性对于ETF来说就像生命一样重要，是评价ETF质量的重要参考指标。目前部分ETF的流动性表现并不好。以10月17日为例，98只股票型ETF全天换手率不足1%，73只成交不足百万元。如易方达中证长江保护主题ETF、前海开源中证500等权ETF的成交额不足3000元，换手率不足0.01%。

流动性差的ETF可能会面临一系列问题。对于投资者来说，低流动性意味着在买卖ETF时可能会面临较大的滑点，增加交易成本。对于基金公司来说，低流动性的ETF可能会影响其市场形象和声誉，进而影响后续产品的发行和推广。

投资者黏性问题

过去ETF比较看重追求首发规模，但短期营销带来的投资者的黏性较差，普遍存在上市后规模出现比较大的缩水现象，这对管理人、销售机构和投资者都是消耗。在市场竞争日益激烈的今天，提高投资者黏性成为ETF市场面临的一个重要挑战。

要提高投资者黏性，基金公司需要从多个方面入手。例如，提高产品的质量，包括优化跟踪指数的准确性、降低管理费用等；加强投资者教育，让投资者更好地了解ETF的特点和投资价值；提供更好的客户服务，及时解答投资者的疑问等。

ETF市场的未来展望：优胜劣汰与健康发展

在业内人士看来，ETF产品会在市场中形成优胜劣汰，“报的多，后面淘汰的也多，能存活下来的就会扎扎实实成为投资者配置的工具，让市场保持交易流动性，长期来看，也是一件好事”。

随着市场的发展，那些管理不善、缺乏竞争力的ETF可能会逐渐被市场淘汰，而那些具有良好业绩、高流动性和较强投资者黏性的ETF将能够在市场中脱颖而出。对于基金公司来说，要想在ETF市场中取得长期的成功，就需要不断提升自身的竞争力，包括产品创新能力、管理能力、营销能力等。

监管部门也需要加强对ETF市场的监管，规范市场秩序，防范市场风险，促进ETF市场的健康、稳定发展。只有这样，ETF市场才能在未来更好地为投资者服务，成为资本市场中重要的组成部分。

相关问答

ETF市场规模增长的原因有哪些？

ETF市场规模增长主要是因为A股市场波动使得资金流入，政策支持以及基金公司发力推广。资金为了寻求更稳定的投资渠道，在政策的引导和基金公司的推动下，纷纷进入ETF市场，从而促使规模增长。

为什么会有ETF产品募集失败？

ETF产品募集失败可能是因为发行规划不合理，逼近逾期“红线”才推向市场。也可能是战略性放弃，由于市场产品众多，成长空间变小，帮忙资金成本高，如果预判后市机会不佳且成本不划算，就会放弃募集。

大型ETF成功的因素是什么？

大型ETF成功的因素包括跟踪主流指数，投资者对这些指数认可度高，愿意投入资金。同时基金公司投入较多资源推广和管理，使它们在市场上竞争力较强。

迷你ETF出现的原因有哪些？

迷你ETF出现是由于ETF市场竞争激烈，一些ETF跟踪指数不够热门、基金公司推广力度不足或者市场时机把握不当等，导致发行后吸引不到足够资金，规模逐渐萎缩。

如何提高ETF的投资者黏性？

要提高ETF的投资者黏性，可以提高产品质量，像优化跟踪指数准确性、降低管理费用等；加强投资者教育，让投资者了解ETF特点和投资价值；提供更好的客户服务，及时解答投资者疑问等。

ETF市场未来会如何发展？

ETF市场未来会形成优胜劣汰，管理不善、缺乏竞争力的ETF会被淘汰，优质ETF会脱颖而出。基金公司要提升竞争力，监管部门要加强监管，以促进ETF市场健康稳定发展。