港股基金“大回血”后又调整，还值得投资吗？

一、港股市场近期的波动表现

（一）前期的上涨情况

在9月中旬到10月7日期间，港股市场开启了一轮令人瞩目的上升通道。恒生指数多日连涨，涨幅超过34%，恒生科技指数更是表现强劲，区间涨幅达到56.73%。这一上涨态势使得港股市场成为当时市场关注的焦点。这轮上涨的背后是多种因素共同作用的结果。政府推出的一系列经济刺激政策，为市场注入了活力，就像给市场打了一针强心剂。市场对美国降息周期的预期也在不断升温，这种预期使得投资者的风险偏好得到提升。在这样的大环境下，港股市场以其“估值洼地”的优势，吸引了大量资金的流入，从而推动了股价的上涨。

（二）节后的调整情况

国庆假期后的港股市场画风突变，开始在波动中持续下挫。到10月16日，恒生指数自8日以来下跌12.18%，恒生科技指数下跌18.27%。这种调整幅度是比较大的，让很多投资者感到意外。这其中既有市场自身在快速上涨后的获利了结需求，也有外部因素的影响。美国国债收益率的上升打乱了投资者对美联储降息节奏的预期，这就像在平静的湖面上投下了一颗石子，打破了原有的市场节奏，使得港股市场的投资者开始重新评估市场风险，进而导致了市场的调整。

二、港股基金的业绩表现

（一）重仓港股对基金业绩的影响

在这轮港股行情中，基金重仓的港股表现对基金业绩有着至关重要的影响。公募基金二季度重仓的317只港股中，自9月10日以来有78只个股上涨超过30%。像易米研究精选A的独门重仓股融创中国区间涨幅达到227.66%，被5只基金重仓的万科企业上涨103.05%。被众多基金重仓的美团-W、小米集团-W、快手-W等也有不同程度的上涨。这些股票的上涨带动了相关基金的业绩提升。在9月10日至10月15日期间，有56只投资港股的主动权益基金区间上涨超过30%，如华泰柏瑞新经济沪港深A上涨42.23%，华泰柏瑞港股通时代机遇A上涨39.36%。

（二）港股基金的整体反弹与部分仍处困境

纯港股股票指数基金方面，在9月10日至10月15日期间，剔除9月新成立的基金，已有数据的170只产品虽有所回调但仍全员上涨，平均涨幅为20.26%。不过，虽然整体有反弹，但港股市场此前回调许久，仍有多只产品的基金净值在低位。截至10月15日，有11只纯港股股票指数基金产品的复权单位净值低于0.6元。像博时恒生医疗保健ETF、华夏恒生互联网科技业ETF等自2021年成立以来累计回报“腰斩”，沦为“4毛基”，这些产品规模不小，也套住了不少偏爱港股的投资者。

三、港股ETF的资金流向

（一）资金流入的主要方向

尽管港股走势动荡，但因其性价比高，仍吸引资金通过ETF流入。近一个月来，从相关港股ETF来看，有64.5亿元资金净流入。其中，跟踪港股通科技、恒生科技、国新港股通央企红利为资金加仓的主要方向，“吸金”均超过10亿元。例如大成恒生科技ETF净流入12.11亿元，景顺长城中证港股通科技ETF、华宝中证港股通互联网ETF等分别“进账”7亿元以上。

（二）部分产品的资金流出与“落袋为安”现象

不过，也有部分ETF产品在市场震荡中出现资金流出的情况。比如富国中证港股通互联网ETF在节前上涨区间净流入近5亿元，但在10月8日至15日净流出5.77亿元。华夏恒生互联网科技业ETF、易方达恒生H股ETF等节后“失血”较多，分别净流出26亿元、10.8亿元。这反映出部分投资者在市场波动时选择“落袋为安”的策略。

四、机构对港股后市的看法

（一）市场调整在预期之中及原因

中欧基金基金经理罗佳明认为，节前的上涨是多种有利因素共同作用的结果，而节后的调整也在预期之中。一方面，市场快速上涨后必然会有获利了结的需求；另一方面，美国国债收益率上升打乱了投资者对美联储降息节奏的预期。

（二）对港股后市有望延续反弹的信心来源

招商基金投研人士认为，海外交易型资金流出带来的第一波脉冲式下修已结束，在流动性改善和基本面改善的双击下，港股市场有望延续反弹行情，估值或将震荡修复。沪上一位基金投研人士表示，港股市场自2021年初见顶以来调整幅度充分，目前估值处于历史低位，性价比较高，且互联网等权重公司显示出经营趋势的拐点，基本面能够支撑港股未来表现。恒生前海港股通精选混合基金经理邢程也指出，影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，较低估值能抵御外部波动并使市场对增长修复和政策信号更敏感。广发中证港股通非银行金融主题ETF基金经理罗国庆从流动性和经济基本面角度分析，认为全球资金再均衡对港股资产是流动性利好，近期稳增长政策有利于国内经济预期改善，虽然港股非银估值修复行情进入中后段，但在全球流动性和国内经济预期改善背景下更具进攻性。

五、投资者该如何看待港股市场

（一）从港股市场的估值角度

目前港股市场的估值处于历史低位，这是吸引投资者的一个重要因素。就像在市场上购买商品一样，当一个资产的价格相对较低时，它的吸引力就会增加。低估值并不意味着没有风险，投资者需要综合考虑各种因素。尽管港股市场已经经历了较大幅度的调整，但仍然可能受到全球市场波动、政策变化等因素的影响。

（二）从资金流向和市场情绪角度

从资金流向来看，虽然部分资金在市场调整时选择流出，但仍有资金在加仓港股ETF的主要方向。这说明市场上对于港股不同板块的看法存在分歧。投资者需要关注资金的动态变化，同时也要考虑市场情绪的影响。市场情绪的乐观或悲观往往会对股价产生较大的推动或抑制作用。在港股市场出现波动时，投资者不能仅仅被短期的市场情绪所左右，而应该深入分析背后的原因。

（三）从长期投资的角度

对于那些有长期投资计划的投资者来说，港股市场可能提供了一个不错的机会。随着中国经济的不断发展，港股市场中的一些优质企业有望受益。例如，与宏观环境密切相关的互联网平台企业，如果国内宏观环境回暖，它们将明显受益。而且，从长期来看，港股市场的估值修复和企业的盈利增长可能会为投资者带来可观的回报。但这需要投资者有足够的耐心和风险承受能力，毕竟长期投资过程中必然会经历市场的波动。

相关问答

港股市场为什么会在节后出现调整？

节后港股市场调整主要是因为市场在快速上涨后有获利了结需求，同时美国国债收益率上升打乱了投资者对美联储降息节奏的预期。

哪些因素导致港股基金业绩的回升？

一方面是部分基金重仓的港股股价上涨，如融创中国、万科企业等的大幅上涨带动了相关基金业绩。另一方面是港股市场整体的上涨趋势，像恒生指数和恒生科技指数的上涨期间，投资港股的基金业绩随之提升。

为什么资金会流入跟踪港股通科技、恒生科技等的ETF？

这些板块具有较高的吸引力，可能是因为其发展潜力大。例如科技板块往往代表着未来的发展方向，在市场环境向好时，投资者预期这些板块能够带来较高的收益，所以资金会流入相关ETF。

港股市场的低估值对投资者意味着什么？

低估值意味着从价格角度来看，港股相对比较便宜。这可能是一个投资机会，因为价格低于价值时，未来有价值回归的可能。但同时也存在风险，因为低估值可能是由于企业基本面等问题导致的，投资者需要谨慎分析。

机构看好港股后市反弹的主要依据是什么？

主要依据包括海外交易型资金流出的第一波脉冲式下修已结束，以及流动性改善和基本面改善。例如国内宏观环境有望回暖，这对与宏观环境密切相关的互联网平台企业有利，而且港股市场估值处于低位能抵御外部波动等。

投资者如何在港股市场波动中进行投资决策？

投资者可以从估值、资金流向和市场情绪、长期投资等角度考虑。从估值看要分析低估值背后的原因；从资金流向和市场情绪看，不能被短期情绪左右要深入分析背后原因；从长期投资看，要考虑到优质企业的发展潜力以及自身的耐心和风险承受能力。