南下资金推动下，港交所如何受益于港股活跃交易？

港交所2024年财报业绩表现

营收与利润增长情况

2024年港交所全年营收达到223.74亿港元，同比增长9.1%。归母净利润为130.50亿港元，同比增长10.0%。这一增长显示出港交所的经营状况良好。而到了Q4，营收60.17亿港元，同比增长33.2%，环比增长24.0%，归母净利润37.80亿港元，同比增长45.6%，环比增长20.2%，Q4的增长更为显著。

业绩增长背后的推动因素

业绩增长得益于市场活跃度的提升。在Q4，联交所现货ADT1715亿港元，同比增长113.3%，环比增长60.0%。衍生品市场也有不同程度增长。收入结构中，交易费等与市场成交额相关性高的收入占比提升，这表明市场活跃度直接影响港交所的收入。

港股市场活跃对港交所盈利的影响

当前港股市场交投状况

2025年初至2月27日，恒生指数日均成交额2,266亿港元，相比2024年全年高出79.9%，较2024Q4高出34.5%。这种活跃的交投状况，对港交所的盈利有着积极的影响。

港交所盈利与市场成交的关联

港交所收入结构中，交易费及交易系统使用费、结算及交收费、存托管费及代理人服务费等收入占比近60%，这些收入都与市场成交热度紧密相连。市场成交额活跃时，港交所盈利能立即做出反应，显示出很强的关联性。

港交所受益于中国资产价值重估

港股的红利资产吸引力

港股有很多低估值、高分红的上市公司。在资产荒的背景下，追求绝对收益的资金有持续增配港股红利资产的动力，这为港交所带来更多的交易机会。

新经济公司的发展机遇

港股还有新经济、生物科技等优质上市公司。随着人工智能、高端制造等技术的发展和落地，这些上市公司将受益。这也会吸引更多资金进入港股市场，进而让港交所受益。

风险与投资建议

港交所面临的风险

港交所面临着一些风险，例如港股景气度下降，这可能会导致市场活跃度降低，影响港交所的盈利。政策风险也不可忽视，政策的变动可能对港交所的经营产生影响。盈利预测及估值不准确的风险也存在。

基于现状的投资建议

公司2024年业绩基本符合预期。由于2025年初港股市场交投活跃，上调了港交所现货ADT假设，进而上调2025-2026年盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为163.35亿港元、181.52亿港元、202.37亿港元，2025EPE为28.0x。港交所涨幅略高于恒生指数，低于恒生科技指数，考虑到市场活跃度和盈利改善，维持“优于大市”评级。

相关问答

港交所2024年全年营收增长的主要原因是什么？

2024年港交所全年营收增长主要是因为市场活跃度的提升，像Q4联交所现货ADT等的大幅增长，以及与成交额相关性高的收入占比提升。

为什么港股市场交投活跃能快速影响港交所盈利？

港交所近60%的收入，如交易费、结算及交收费等与市场成交热度紧密相关，所以市场交投活跃时，港交所盈利能迅速做出反应。

港股中的红利资产对港交所的盈利有何帮助？

港股有很多低估值高分红的上市公司，吸引资金增配港股红利资产，带来更多交易机会，进而提高港交所的盈利。

新经济公司的发展如何让港交所受益？

港股的新经济公司发展，随着技术发展会吸引更多资金进入港股，交易增多，港交所的收入来源增加，从而受益。

港交所面临哪些风险可能影响其盈利？

港交所面临港股景气度下降、政策变动、盈利预测及估值不准确等风险，这些都可能影响其盈利。

为什么维持港交所“优于大市”的评级？

因为2025年初港股市场交投活跃、港交所盈利改善趋势明显且直接，虽然涨幅略低于恒生科技指数，但仍维持该评级。