高盛为何对中国股票维持“超配”评级？今年涨幅空间有多大？

高盛对中国股票的涨幅预期

指数涨幅预测

高盛策略师刘劲津团队预计，到2026年底，MSCI中国指数将从2025年底基础上再涨20%，沪深300指数将涨12%至5200点。从今年首个交易日至今，沪深300指数已涨3.5%，MSCI中国指数涨约3.6%，表现优于标准普尔500指数。

涨幅低于2025年的原因

虽然中国股票在2026年将继续上涨，但涨幅略低于2025年。这可能是多种因素综合作用的结果，比如市场环境的变化、全球经济形势的不确定性等。不过，高盛认为中国股票仍有可观的上涨空间。

盈利驱动的涨势

盈利增长的支撑因素

高盛预计2026年股票收益几乎全由盈利驱动，企业利润增长得益于人工智能、“出海”战略及反内卷政策支持。五大资金流将支撑市场，包括南向资金净买入、国内资产再配置、股息和回购、全球主动型基金资金流入以及IPO融资等。

维持“超配”评级的理由

在盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低背景下，中国股票风险回报比具吸引力，所以高盛维持对中国A股和H股的“超配”评级。这表明高盛对中国股票市场的前景较为乐观。

投资逻辑的多维度解读

宏观层面的支撑

高盛经济学家上调2026年中国实际GDP增速预测，高于共识，主要因出口韧性与强度。出口目的地多元化且质量提升，消费和投资虽仍疲软但拖累在减小。

政策层面的利好

2026年是“十五五”规划开局之年，中国“亲市场”政策窗口将保持开放，有货币宽松、财政扩张及对民营经济的支持性监管，为股市发展提供了良好政策环境。

估值修复至合理区间

MSCI中国指数和沪深300的12个月前瞻市盈率分别为12.4倍和14.5倍，约在或略高于10年均值水平，估值已修复至周期中位，这对股票投资是有利因素。

行业与公司分析

高盈利增长预期的行业

高盛预计TMT行业盈利增长预期最高约20%，受益于人工智能收益增长及资本支出增加。还对科技硬件、媒体/娱乐、互联网零售、材料、保险等行业持有“超配”观点。

对标“美股七巨头”的中国领军企业

高盛罗列了腾讯、阿里等十家对标“美股七巨头”的中国领军企业，总市值达1.7万亿美元，占MSCI中国指数权重40%，日均成交量75亿美元，预计未来两年盈利将以13%的复合年增速增长。

风险预警

全球衰退的可能性

高盛经济学家预计未来12个月美国/全球经济衰退概率为30%，衰退期间MSCI中国指数平均下跌约30%，不过A股通常更具韧性。

地缘政治紧张局势

地缘政治和资本市场竞争持续，虽市场对贸易摩擦敏感性下降，但一些地缘冲突、金融脱钩等事件仍具破坏性，会影响中国股票市场。

人工智能泡沫风险

若全球对人工智能乐观情绪消退，可能波及中国相关股票。不过中国人工智能股票集中度低、估值折价大，能起到一定缓冲作用。

高盛基于多方面因素对中国股票维持“超配”评级并给出涨幅预期。虽有风险预警，但整体看好中国股票市场在2026年的表现，其投资逻辑涵盖宏观、政策、估值等多维度，行业与公司也有亮点，不过需关注潜在风险。

相关问答

高盛预计2026年中国股票涨幅如何？

高盛预计到2026年底，MSCI中国指数将从2025年底再涨20%，沪深300指数将涨12%至5200点。

2026年中国股票收益主要受什么驱动？

2026年股票收益预计几乎完全由盈利驱动，企业利润增长得益于人工智能、“出海”战略及反内卷政策等。

高盛维持“超配”评级的依据是什么？

在盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低背景下，中国股票风险回报比具吸引力，所以维持评级。

哪些行业被高盛持有“超配”观点？

包括TMT行业、科技硬件、媒体/娱乐、互联网零售、材料、保险等行业被高盛持有“超配”观点。

高盛提到的中国股票有哪些风险因素？

有全球衰退可能性、地缘政治紧张局势、人工智能泡沫风险等，不过A股有一定韧性，部分风险有缓冲作用。

对标“美股七巨头”的中国十家领军企业情况如何？

这十家企业总市值达7万亿美元，占MSCI中国指数权重40%，日均成交量75亿美元，预计未来两年盈利将以13%复合年增速增长。