公募中期策略会，投资机遇何处寻？

经济形势与潜力

中国经济的新增长点

国务院国资委规划局原副局长陈鸿指出，中国国有经济未来的新增长点将依托于调整优化国有经济布局、推进战略性重组与专业化整合、强化原创性与引领性科技攻关、深化国有企业改革以及加快布局发展战略性新兴产业这五个关键因素。这些举措将有力推动国有经济的改革与发展，为经济增长注入新的动力。

经济潜力与估值

在中欧基金的基金经理罗佳明看来，从估值和企业业绩两个维度审视，有充分的理由对A股和港股的潜力及韧性保持乐观。横向对比全球主流经济体的股市，港股和A股市场的估值处于偏低水平，具备较大的修复空间。与其他新兴市场以及部分发达市场相比，其最新估值接近2018年的历史低位，而前者已接近修复至2021年的水平。这意味着中国资产配置流出的压力有望减缓，甚至可能出现高低切换的积极态势。

经济结构的优化转型

罗佳明还提到，从经济基本面来看，近期已出现积极的信号。特别是制造业的表现引人注目，其在GDP中的比重显著提升，实物消耗增速不仅超过GDP增长，还快于公司ROE增长。这一现象清晰地显示出中国的经济结构正在显著优化，经济结构转型正在悄然发生。

细分领域的投资机会

科技板块的前景

银河基金研究部总监王丝语率先提及科技板块的投资契机。她认为，在政策的有效落实、产业链的稳健发展以及相对较低的估值等多重因素的共同作用下，“科特估”相关行业有望成为高景气度重新回归的重要支撑。

AI驱动的产业动力

银河基金研究部总监助理蒋宇翔指出，人工智能（AI）技术通过驱动新一轮半导体周期、促进市场增长、推动产业创新和增长以及加速国产化进程等多个层面，将成为2024年相关产业的核心驱动力。

周期与新质生产力方向

西部利得基金权益投资总监何奇表示，2024年下半年的权益市场或呈现“周期搭台，新质唱戏”的格局。他看好贵金属、工业金属、地产等周期方向，以及人工智能、低空经济等新质生产力方向。根据海外多家云产业巨头的展望，2024年至2025年AI硬件需求仍处于上升周期，有望提振2024年至2025年海外AI链的业绩预期。与此伴随着光模块景气度提升，端侧设备、液冷、IDC等其他硬件方向有望持续涌现主题投资机会。

红利资产的机遇

银河基金股票投资部卢轶乔提到了红利资产的投资机遇。他表示，新“国九条”指出要强化上市公司现金分红的监管，促进上市公司分红率的提升，这不仅有利于红利资产投资，还有助于培养投资者的长期投资意识。

债市的展望

债市的中期趋势

中欧基金固定收益投资部总监陈凯杨认为，从中期视角来看，在地产下行的周期背景下，宏观的核心矛盾在于高杠杆背景下债券的可持续性。从国际对比的角度出发，我国中央政府部门的杠杆率相对偏低，仍存在进一步加杠杆的潜在空间。国内财政政策侧重于供给端，短期内能够在一定程度上提振基本面。

下半年债市的走向

西部利得基金固收投资总监严志勇认为，债市下半年或维持向好的趋势。他指出，下半年利率可能会呈现震荡下行的态势，基本面对于利率债资产较为有利。当前的经济正处于新旧动能转换的阶段，地产行业缓慢复苏，宏观基本面预期为温和复苏状态，这些因素均对利率债资产形成支撑。不过，从交易层面来看，下半年的交易难度或许会比上半年大幅增加。

相关问答

什么是“科特估”？

“科特估”是指科技板块中具有特定估值优势和发展潜力的相关行业。

AI技术如何影响半导体周期？

AI技术通过增加对半导体的需求、推动技术创新等方式驱动半导体周期。

为什么说经济结构在优化转型？

制造业比重提升，实物消耗增速快于GDP和公司ROE增长，表明经济结构在向更优方向转变。

债市下半年交易难度为何增大？

可能是由于多种复杂因素，如经济形势变化、政策调整等。

新“国九条”对红利资产有何具体影响？

强化上市公司现金分红监管，促进分红率提升，利于红利资产投资和培养长期投资意识。

周期方向投资要注意什么？

要关注宏观经济形势、行业供需变化、政策影响等因素。