光大保德信张芸：如何以目标波动率探寻大类资产配置？

重视多元资产配置

多元资产配置的早期重视

张芸在FOF领域深耕多年，从步入该领域起就非常重视多元资产配置。在光大保德信资管任职时，她就通过多场分享强调其重要性。股票、债券和商品的多元组合以及多策略配置，让她能在复杂市场中捕捉机会。这源于不同资产在不同阶段有不同机会，需要综合把握。

宏观与微观指标的结合

张芸经过多年摸索出自己的体系。她认为宏观基本面指标虽重要但有滞后性，需结合微观高频指标的边际变化提前洞察经济变化。并且除宏观基本面体系外，还有多维度体系和多项交易指标，共同衡量不同周期维度，从而更好地把握不同资产的机会。

严格控制FOF波动

国内投资者对市场波动敏感，基金投资者的不理性行为多源于对波动的不耐受。所以FOF尤其是养老FOF要更严格控制波动。不同FOF风险控制手段不同，关键在于是否有科学体系应对市场。张芸认为目标波动率策略是控制波动的重要法宝，适合目标风险型养老FOF。

选基流程的理念与方法

宏观到微观的选基流程

挑选优质基金对FOF至关重要。张芸的选基流程是从宏观资产配置到中观策略和风格配置，最后到微观基金筛选。这与她的资产配置理念相辅相成，有助于给基金做风格定位并确定适合的投资环境。

深入剖析基金业绩

仅靠历史业绩选基不够。一方面要在宏观和中观框架下判断适配风格，另一方面要剖析业绩成因及持续性。通过数量化归因框架拆分基金业绩能力，还要尽调以确定优秀业绩背后是否有基金经理的投研能力等支撑，从而判断业绩的可复制性。

关注基金动态的方式

FOF投资考验细致度和敏锐度，尤其是投资主动型基金时要关注高频异动数据。张芸的团队每晚分析关注池内基金净值，第二天一早复盘，发现异动时结合多种方式分析调仓方向，克服时滞性问题。

权益内部的配置思路与视野

均衡分散与适度轮动

在权益内部配置上，张芸看重均衡分散为盾、适度轮动为矛，“度”由目标波动率和再平衡约束。在FOF中重仓押注一种风格风险不可控，要考虑风格和板块的分散度，在此基础上根据市场判断调整不同风格的比例，控制调仓犯错成本。

广泛的投资范围与视野

光大安选平衡养老目标三年持有期混合型FOF投资范围除权益资产外，还有债券和商品资产，投资视野不局限于国内。海外资产有性价比时也会纳入考量，投资团队搭建了海外宏观研究体系，可增加收益来源，发挥低相关性配置的作用。

张芸在大类资产配置方面有着独特的见解和丰富的经验。她在多元资产配置上重视多种指标的结合，选基流程科学严谨，在权益内部配置上注重均衡与适度轮动且投资视野广泛，这些都有助于光大保德信的FOF产品在市场中更好地发展。

相关问答

张芸在FOF领域有哪些经验？

张芸有近9年股票及FOF投研经验、超5年FOF组合管理经验，在私募FOF投资领域深耕多年，在不同资管公司不断打磨投资策略。

多元资产配置为何重要？

仅持有单一资产难获满意收益，单一策略基金难抵御回撤。多元资产多策略FOF可满足居民多元化配置需求，匹配养老资金长期规划特点。

目标波动率策略在FOF中如何运用？

投前界定组合波动率目标值，投中以此为指导设置资产比例，投后跟踪，若偏离较大则结合多种因素调整再平衡。

怎样判断基金业绩的可复制性？

通过数量化归因框架拆分基金业绩能力，尽调确定优秀业绩背后基金经理的投研能力、逻辑支撑、后续思路和止盈纪律等。

团队如何分析基金调仓方向？

每晚分析基金净值，第二天一早复盘，发现异动时结合相关性检验和行业仓位测算等方式分析基金调仓方向。

光大安选平衡养老目标三年持有期混合型FOF的投资范围有哪些？

除权益资产外，还包括债券及商品资产，投资视野不局限于国内，海外资产有性价比时也会纳入考量。