广发基金曹建文：如何均衡配置资产穿越市场周期？

周期对投资组合的影响

经济周期的不同类型

经济周期有多种类型。基钦短周期反映企业库存变化，朱格拉中周期体现企业投资和信贷情况，康波长周期关乎经济长期趋势。这些不同类型的经济周期，各自有着不同的特点和运行规律，对投资组合有着重要的影响。例如在基钦短周期中，企业库存的增减会影响相关企业的盈利状况，进而影响投资于这些企业的资产价值。

其他周期的影响因素

除了经济周期，政策周期、产业周期和估值周期也对投资组合有较大影响。政策周期中财政、货币、产业等政策变动，从宏观和微观影响经济与企业。产业周期受技术、需求、政策影响，是行业兴衰过程。估值周期体现投资者风险偏好变化，逆向思维在其中很重要，市场悲观时可能是买入优质资产的好时机。

周期理解与投资时机

理解周期有助于把握投资时机。成功的投资基于对周期的深入理解，通过这种理解能更好地把握时机、降低风险，让投资组合稳健增值。不同周期相互交织、影响，投资者需要综合考量，例如在政策宽松、产业处于上升期、估值较低的时候，可能是较好的投资时机。

均衡配置资产的意义与方式

均衡配置的本质

均衡配置的本质是避免单一维度过度风险。曹建文认为，通过在多个低相关性方向适度分散配置，能提升组合整体业绩的稳定性。这是应对周期变化较为有效的策略，而不是将资产集中在某一类资产上，如只关注本国的某类资产。

全球多元资产配置

资产配置不应局限于单一国家的某类资产，而要在全球周期律动中，在多元资产类别之间合理分散配置。例如美股、黄金和A股相关性较低，组合在一起能降低组合净值回撤复苏，提高胜率，长期看收益风险比高于单一资产类别。

FOF在资产配置中的作用

对于大多数投资者，资产配置知易行难，FOF是一种相对简便的解决方案。FOF的价值不在于选择表现最好的基金，而在于能在不同市场、不同资产中搭配和切换，努力实现穿越周期的目的，这是它区别于其他产品的优势。

量化策略与团队协作的重要性

量化策略助力投资决策

曹建文在投资决策时，会把握各类资产运行逻辑，筛选大概率获取收益的资产，借助资产间相关性分散风险。他偏好适度偏左侧交易，避开拥挤度高和一致预期强的方向。同时他深入研究量化配置策略等，在筛选基金时采用量化模型，从多维度验证，进行业绩归因，控制组合回撤。

量化与主动相结合

近年来市场风格切换频繁，曹建文在量化选基中引入定性调研数据，将量化与主动相结合。他不仅考虑基金收益和市场周期，还判别基金经理能力圈及适合周期，评估其跑赢市场概率，力求选出符合目标的基金经理和绩优基金。

团队协作覆盖多元资产

进行资产配置涉及多地区、多类型资产，仅靠个人难以实现全覆盖，需要团队支持。广发基金投研体系完善，内部协作体系良好，如定期会议和资产配置投决会机制等。资产配置团队内部细分小组，各小组深耕负责领域，共同助力资产配置。

2025年资产配置思路

关注特定资产

曹建文认为在2025年，大类资产波动及相关性加大的背景下，会重点关注REITs等有票息保护的资产，以及可对冲市场不确定性的黄金。这些资产在特定的市场环境下，具有一定的稳定性和避险功能，有助于资产组合平稳穿越市场周期。

哑铃配置思路

哑铃配置仍是较好的组合构建思路。一方面，调整后的红利资产具备配置价值；另一方面，科技板块受益于自主可控和人工智能等催化效应是重点关注方向，并且阶段性关注消费、医药等困境反转的标的，通过这样的配置可以在不同市场环境下实现收益的平衡。

相关问答

资产配置为什么要考虑周期因素？

因为不同周期如经济、政策、产业和估值周期等会影响资产价值。理解周期能把握投资时机，降低风险，使投资组合增值，所以资产配置要考虑周期。

均衡配置资产如何提升组合稳定性？

均衡配置是在多个低相关性方向分散配置。如不同国家的资产相关性低，组合起来可避免单一资产波动过大影响整体，从而提升组合稳定性。

FOF在资产配置中有哪些独特优势？

FOF可在不同市场、资产中搭配切换。它不是选最好的基金，而是通过合理组合，穿越周期，这是其他产品难以做到的，是其独特优势。

曹建文的量化策略在投资中有什么作用？

曹建文的量化策略可把握资产运行逻辑，筛选收益资产，分散风险。还能多维度验证基金，业绩归因，控制回撤，结合定性调研选基金经理和基金。

团队协作对资产配置有何重要意义？

资产配置涉及多种资产，个人难以全覆盖。团队协作可整合资源，如广发基金投研体系通过不同小组研究，共同探讨形成配置报告助力资产配置。

2025年哑铃配置思路的依据是什么？

2025年大类资产波动相关性大。红利资产有配置价值，科技板块有发展潜力，消费医药有困境反转机会，哑铃配置可平衡不同市场环境下的收益。