国投瑞银进宝三季报：基金经理策略背后，3400万份额为何消失？

国投瑞银进宝三季报概况

市场背景下的基金表现

在2024年三季度这个特殊的时期，A股市场的走势可谓是跌宕起伏。先是经历了长时间的震荡磨底，上证指数在相当长一段时间内累计有较大跌幅。但到了季度末又迎来了强势反转。在这样的大背景下，国投瑞银进宝这只基金的表现就很值得关注了。其在三季度份额净值增长率达15.10%，虽然跑赢了业绩比较基准，但从长期来看，该基金近6月、今年以来、近一年、近三年收益率并不乐观，这反映出这只基金在较长周期内面临着不少的挑战。这种情况也让投资者对其投资策略产生了更多的好奇。

基金份额的变化

在三季度末，国投瑞银进宝出现了一个很引人注目的现象，那就是尽管基金规模较上一季度增长了1.71亿元，达到17.61亿元，但是净赎回份额却逼近3400万份。这一增一减的现象看似矛盾，其实背后有着复杂的原因。从持有人结构来看，88%以上为散户，机构持有比例仅11%。这意味着散户在基金份额的变动中起到了很大的作用。可能是因为散户对市场的短期波动更为敏感，或者是对基金经理的投资策略缺乏足够的信心，从而导致了大量的赎回行为。

施成的持仓调整：新能源板块的4进4出

减持新能源个股

施成在三季度连续第三个季度减持新能源产业链个股。像科达利、宁德时代、永兴材料、天赐材料和亿纬锂能等都遭到不同程度的减持，其中亿纬锂能被减持比例最大，持仓数量环比下降51.36%，天赐材料持仓数量环比下降20.99%。这一系列的减持动作可能是基于施成对新能源板块的重新评估。也许他认为这些公司在当前的市场环境下，面临着诸如竞争加剧、行业发展瓶颈等问题，或者是他发现了其他更有潜力的投资标的。

增持新能源个股

施成对待新能源股并非完全减持。他在减持部分新能源股的也加大了对其他新能源股的配置。德业股份、阳光电源、比亚迪和锦浪科技新进十大重仓股行列。这表明施成在新能源板块内部进行了优化调整。他可能看到了这些新进重仓股在新能源领域的独特优势，例如德业股份在新能源应用端的创新能力，阳光电源在储能方面的潜力等。璞泰来、天齐锂业、多氟多、赣锋锂业退出前十大重仓股行列，这也是整体持仓调整的一部分。

施成的六大投资策略要点剖析

需求成为行业主要矛盾

2024年三季度，对于大部分行业来说，施成认为供给已经不是关键的问题，需求是主要的矛盾。这一观点反映了当前市场的一种变化趋势。随着行业的发展，很多行业可能已经度过了供给不足的阶段，市场竞争更多地体现在对需求的争夺上。而龙头公司逐步走出低谷，个别甚至获得一定的估值溢价，这是因为龙头公司在满足需求方面往往具有更强的能力，比如在市场份额的抢占、产品创新等方面更具优势。

两大投资机会

施成指出存在两方面的投资机会。一是龙头公司将市场份额和盈利差充分扩大。这些公司首先会通过自身的优势，如品牌、技术、渠道等，扩大市场份额，当市场份额达到一定程度后，就可以通过规模效应等方式提升盈利能力。二是在制造过剩的背景之下，应用端的创新将会加速出现，新的需求爆发，将会带来投资机会。这是因为在制造过剩时，企业为了寻求新的增长点，会更加注重在应用端的创新，从而挖掘出未被满足的需求。

新能源应用的库存周期

在新能源应用方面，施成认为去库存周期已经结束，库存周期上行也尚未发生。大幅下跌的价格，将在未来1-2年刺激需求。这是一个很重要的观点。新能源产品价格的下跌可能会使更多的消费者愿意购买，从而刺激市场需求。例如，当新能源汽车价格下降时，可能会吸引更多的消费者购买，进而带动整个产业链的发展。

储能需求与光储平价化

储能的需求预计将快速增长，这将拉动新能源行业增速。而光储的平价化，会进一步刺激光伏和储能装机的迅速增长。储能在新能源体系中起着至关重要的作用，它可以解决新能源发电的间歇性和不稳定性问题。随着技术的发展，光储平价化使得光伏和储能的成本降低，从而在经济上更具有可行性，这将吸引更多的投资者和用户参与到光伏和储能的建设中来。

产品性价比提升与风险

随着产品价格的大幅下跌和新技术的应用，产品的性价比大幅提升。终端的单位用量提升和新兴的应用领域出现，会带来需求新一轮的增长。这是因为性价比的提升会使产品在市场上更具竞争力。但施成也指出最大的风险是海外政治因素，影响海外的预期。海外政治环境的不稳定可能会对产品的出口、海外市场的开拓等方面产生不利影响，例如贸易壁垒的设置、政策的限制等。

业绩成长行业的展望

以新能源、TMT为代表的业绩成长行业，部分环节在2024年已经出现了盈利的回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上，看好2025-2026年能够兑现成长的公司的行情。这说明施成对这些行业的未来发展还是比较乐观的。他看到了这些行业中的积极变化，并且认为那些能够在未来实现成长的公司具有投资价值。

失去“双百”基金经理称号及其影响

“双百”称号的失去

尽管国投瑞银进宝规模在三季度有所上涨，但施成还是失去了“双百”基金经理的名号，即现任基金资产总规模超过100亿元，任职期间最佳基金回报超过100%。他当前管理着6只基金，最新管理规模为97.05亿元。自2024年二季度管理规模跌破百亿之后，施成在三季度并没有成功将规模提升回去。这一称号的失去可能会对施成的声誉产生一定的影响，也可能会影响投资者对他的信任度。

未来的展望

随着当前市场持续回暖，未来施成是否能再夺“双百”基金经理的名号还是一个未知数。如果他能够在接下来的投资中做出正确的决策，抓住市场机会，调整投资策略，提高基金的业绩表现，那么他还是有机会重新获得这一称号的。但这也面临着诸多挑战，例如市场的不确定性、竞争的激烈程度等。

相关问答

国投瑞银进宝三季度净值增长，为何长期收益率不佳？

虽然三季度国投瑞银进宝份额净值增长率达10%，但长期收益率不佳是因为之前的投资决策可能没有很好地适应市场变化。市场在较长时间内存在多种复杂因素影响基金的投资回报，如行业竞争、宏观经济波动等。

施成为何在新能源股上减持又增持？

施成减持部分新能源股可能是看到这些股票存在一些问题，如竞争加剧等。增持其他新能源股是因为发现了这些股票在如应用端创新等方面的潜力，他在新能源板块内部进行优化调整。

施成提出的需求成为主要矛盾，对投资有何意义？

需求成为主要矛盾意味着投资要更关注满足需求能力强的公司，如龙头公司。这些公司在市场份额抢占、产品创新方面更有优势，投资这类公司可能会有更好的回报。

储能需求增长对新能源行业具体有哪些拉动？

储能需求增长可以解决新能源发电的间歇性和不稳定性问题。拉动包括促使更多的投资进入新能源行业，推动相关技术研发，促进新能源产业链的完善等。

海外政治因素如何影响产品性价比提升后的需求增长？

海外政治因素如设置贸易壁垒、政策限制等，会影响产品的出口和海外市场开拓。即使产品性价比提升，但如果无法顺利进入海外市场，海外需求增长就会受限。

施成失去“双百”称号后，他的基金还值得投资吗？

虽然施成失去了“双百”称号，但他也有一定的投资策略和见解。如果他能调整策略适应市场，未来基金还是可能有较好表现。投资者需要综合评估他的投资策略、市场情况等因素后决定是否投资。