如何在波动市场中稳健投资？

黄立冬的投资策略调整

黄立冬从业11年来，基于自上而下的投资框架，擅长在信用债、利率债以及可转债方面布局。过去，信用债因其夏普比率优于利率债成为他的主要持仓，通过交易利率债获取波段收益。

利率债持仓的转变

自去年下半年以来，经济周期性波动趋弱，利率调整空间有限。黄立冬在观察宏观利率时更注重长周期表现，随着无风险利率下行和信用债利差收窄，他更偏好性价比较高的利率债，持仓时间也有所拉长，利率债从交易品种变为配置品种。

其他类利率属性品种的配置

“一方面，利率债的流动性较好，能有效应对赎回压力；另一方面，考虑到利差因素，在债市出现较大调整时，利率债调整相对较小。”与此黄立冬加大了对二级资本债、高等级信用债等流动性较好的类利率属性品种的配置。

可转债市场的变化与应对

在可转债市场大幅调整后，黄立冬感受到其背后的变化。他判断未来可转债市场可能分化，未来对于可转债的投资将更关注发行人资质，以偏中长期思路参与配置。

许一的逆周期资产配置思路

许一从研究化工、农业等偏周期板块入行，建立了完整的周期投资思路，并引入到其他板块。

投资策略的转变

过去我国宏观经济长期上行，许一的投资策略以资产轮动为主，顺周期买传统周期股，逆周期买高股息资产避险。但近年来，经济结构加速转型，轮动策略有效性下降，逆周期资产成为他当前的主要配置方向。

逆周期资产的选择与潜力

许一认为除高股息板块外，一些上游资源板块也属于逆周期资产，当前逻辑更偏向宏大叙事，可能成为未来三五年的相对“成长股”，其估值重估尚未结束。

股债配置的“稳中求胜”策略

黄立冬和许一对于未来的收益贡献来源有清晰规划。

债市的确定性配置

在内需仍有提升空间的背景下，黄立冬认为利率债和高等级信用债等可能是确定性较高的配置品种。

可转债的市场态势

可转债经历调整后参与难度大幅提升，若无权益市场的系统性、持续性机会，可转债可能更多呈震荡态势，错杀品种有阶段性配置机会，但更大机会取决于权益市场表现。

权益市场的投资机会

许一坚持看好上游资源板块，认为其供需格局好且具防御属性。一些中游周期板块在供给端出清后投资吸引力提升，但只是相对中微观的配置机会。

在波动的市场环境中，黄立冬和许一通过合理的股债配置，力求实现“稳中求胜”，为投资者创造价值。

相关问答

黄立冬投资策略为何调整？

经济周期性波动趋弱，利率调整空间有限，信用债利差收窄，可转债市场变化等因素促使黄立冬调整投资策略。

利率债成为配置品种的原因是什么？

利率债流动性好能应对赎回压力，在债市调整时调整相对较小，且当前性价比高。

许一为何重视逆周期资产？

经济结构转型使过去轮动策略有效性下降，逆周期资产或将长期震荡上行。

上游资源板块有何投资优势？

供需格局好，具防御属性，可能成为未来相对“成长股”，估值重估未结束。

中游周期板块投资机会如何？

在供给端出清后投资吸引力提升，但只是相对中微观的配置机会。

怎样实现股债配置的“稳中求胜”？

关注货币政策，选择确定性较高的债市品种，根据权益市场表现配置可转债和权益资产。