海富通基金周雪军：2025年权益市场如何布局？

构建投资组合的理念与方法

自上而下与自下而上相结合

周雪军管理组合时，将自上而下的宏观策略研判作为战略核心。这需要对全球经济形势、市场风格转变等进行判断。自下而上跟踪各行业景气趋势和格局演绎，能验证宏观策略预判，明确行业配置方向。二者结合有助于构建投资组合，因为中国产业结构变化快，这样才能使组合与产业发展匹配，具有生命力。

投资组合需与时俱进。中国产业结构十多年来变化迅速，基金经理必须持续追踪细分领域变化精选个股。只有这样，投资组合才能跟上产业发展脉络，适应市场变化，实现投资的有效性与可持续性。

行业配置的多元化与均衡化

周雪军在行业配置上呈现多元化、均衡化特点。从他在管产品过往季报可知，过去五年，在电力设备、TMT板块维持偏高配置。在医药、食品饮料行业有配置但力度较低。还涉足地产、银行等多个行业。这种多元化与均衡化配置有助于分散风险，把握不同行业的发展机会。

不同行业有不同的发展趋势和风险特征。均衡配置能避免因单一行业波动对投资组合造成过大影响。例如电力设备和TMT板块可能有高增长潜力，而银行等传统行业相对稳定，这样组合能在不同市场环境下保持一定的稳定性和收益性。

对2025年权益市场的乐观展望

政策利好与经济回暖预期

2025年权益市场被看好，尤其是主动权益投资。在利好政策不断出台背景下，宏观经济有望回暖，结构性投资机遇将出现。消费补贴政策释放消费活力，地产政策落地提振居民预期。积极的政策环境为市场发展提供了良好的土壤。

宏观经济与政策息息相关。消费补贴刺激消费，这是拉动经济的重要力量。地产政策的实施影响居民财富预期，对相关产业链影响深远。这些政策的综合作用有望推动宏观经济进一步向好，从而为权益市场带来更多机会。

市场走势的判断与依据

2025年国内货币和财政政策可能更积极，政策还有调整空间。周雪军预计A股行情和基本面呈“N”型震荡走势。短期流动性变化主导市场节奏，要关注主流资金入市和居民存款向股市转移情况。中长期来看，若LPR降至租金回报率附近，地产企稳，下半年经济或复苏，投资主线可能回归基本面。

市场走势受多种因素影响。政策调整影响资金面和市场预期。流动性的变化直接关系到市场的涨跌。而地产企稳是经济复苏的重要一环，对市场投资主线的转换有着重要意义，这些都是判断市场走势的重要依据。

“科技成长+高股息”的配置策略

高股息金融地产的机会

在股息率较高的金融地产方面存在机会。银行板块受政策呵护，抵御风险能力和资产质量有望提升，股息率远超国债收益率，被动指数基金崛起或改善其估值。地产政策转变，虽短期修复需时，但受益于供给侧出清和政策改善，未来或有更多利好。

银行在金融体系中占据重要地位，政策支持有助于其稳定发展。高股息率吸引投资者，估值模式有望改善。地产行业的政策调整是关键因素，供给侧出清后的地产股在政策进一步利好下可能迎来新的发展契机。

科技成长板块的潜力

科技成长板块潜力巨大。泛新能源行业市场竞争和供需关系有望改善，如海风、电网设备较好，电池材料格局改善，储能增长有望维持。TMT方向需求分化，供给端部分行业价格触底收缩。创新是股价上行驱动力，海外有AI等创新链，国内有华为引领，DeepSeek让中国AI应用可期。

新能源行业的发展对能源转型意义重大。各子行业的不同发展态势提供了多种投资机会。TMT行业的创新驱动特性使其充满活力，国内外的创新链条都为投资提供了方向，投资者可根据个股情况把握细分行业机会。

中长期来看，若经济复苏加快，市场投资主线可能从“科技+红利”切换到顺周期板块。周雪军看好黄金、有色等上游资源板块，建筑、公用等与政府化债相关行业可适度关注，机械、化工等也有机会。这是基于经济发展不同阶段不同行业的发展潜力做出的判断。

相关问答

周雪军构建投资组合的核心是什么？

周雪军构建投资组合的核心是自上而下的宏观策略研判与自下而上的行业跟踪相结合，通过宏观判断和行业趋势验证来明确配置方向。

2025年权益市场被看好的原因有哪些？

2025年权益市场被看好是因为利好政策不断出台，宏观经济有望回暖，消费补贴和地产政策等将带来结构性投资机遇。

周雪军对A股行情走势是如何判断的？

周雪军预计A股行情和基本面呈“N”型震荡走势，短期受流动性影响，中长期与LPR、地产企稳和经济复苏等因素相关。

金融地产在当下配置中有何优势？

金融地产的优势在于银行受政策呵护，股息率高且估值或改善，地产政策转变后虽短期修复慢但有更多利好预期。

科技成长板块的股价上行驱动力是什么？

科技成长板块股价上行的最大驱动力是创新，海外有AI等创新链条，国内有华为引领的突破等。

经济复苏加快时投资主线为何会切换？

经济复苏加快时投资主线会切换是因为不同行业在经济发展不同阶段的潜力不同，顺周期板块将更具投资价值。