红利资产在趋势性行情中还能表现良好吗？

红利资产近期表现与市场观点

近期红利资产的表现

近期，红利资产在市场中的表现不尽人意。从9月18日至11月底，在A股市场整体呈现强势行情时，红利资产却显著跑输大市。上证指数大幅上涨，科创指数和北证50指数也有较大涨幅，计算机等行业涨幅可观。然而红利板块中的公用事业、石油石化、煤炭、银行等涨幅靠后，家用电器、交通运输等红利资产相关行业涨幅也处于倒数前列。

市场对红利资产滞涨的看法

在不少投资者眼中，红利资产滞涨是趋势性行情的基本特征。当趋势性行情到来时，市场情绪高涨，投资者风险偏好提升，资金往往会从低波动、稳定收益的红利股流向更具吸引力的成长股，从而导致红利资产价格下跌。但实际上，本轮红利资产的滞涨部分是因为之前表现抗跌，从今年前11个月累计涨幅来看，部分红利行业涨幅居前，且股息率也处于较高水平。

红利资产与成长股的历史对比

红利指数与成长指数的涨跌对比

回顾2003年以来的四轮趋势性行情，代表价值红利资产的国证红利指数与代表成长股的国证成长指数表现各有千秋。在2005年的趋势性行情中，国证红利指数跑赢国证成长指数近19个百分点，但在其余三轮中跑输。若用国证红利指数和中证1000指数对比，二者在四轮行情中各有两次跑赢对方。而且国证红利指数与上证指数对比，在多次趋势性行情中有跑赢表现。

红利指数与成长指数的风险对比

成长股在趋势性行情中不仅不一定跑赢红利指数，其波动风险还相对较大。如2005年和2019年的行情中，中证1000指数的最大回撤远高于国证红利指数，且国证红利指数的波动率在多轮趋势性行情中低于国证成长指数和中证1000指数。成长股高波动与其基本面有关，高估值源于对未来增长的预期，若未实现增长股价可能大幅调整，且小盘股居多易受市场情绪影响。

红利资产内部的多种积极表现

红利板块的领涨情况

红利板块在不同的趋势性行情中多次出现领涨情况。2005年有色金属、煤炭等股息率居前的行业涨幅居前，2008年有色金属、煤炭等涨幅同样居前，2013年纺织服饰、交通运输等高股息行业涨幅居前，2019年食品饮料和基础化工等走强。这表明红利资产内部存在结构分化，不同时期受产业周期影响，红利板块也会表现出成长属性以获取更好回报。

龙头股的红利属性

趋势性行情中领涨的龙头股部分属于红利类资产。在多轮趋势性行情的领涨百强股中，有不少个股期初股息率超2%，分红率较高的个股红利属性强烈且表现亮眼。如2005年领涨百强股中有30多只个股期初股息率超2%，48只个股前一年分红率超30%，其他年份也有类似情况。

红利指数的长期表现

从长期来看，国证红利指数表现更佳。近一年其累计涨幅超19%，在四类指数中居首。近十年和近二十年的涨跌幅在四个指数中也位居首位，近二十年累计涨幅超6倍，大幅跑赢国证成长指数和中证1000指数。在美股市场，红利策略长期表现也优于标普500指数，稳定性更高。

红利资产的配置价值

配置价值的体现

红利资产的配置价值与牛熊市场无关。一方面，红利资产具有现金流充裕、盈利稳定、估值较低的特点，防御属性显著；另一方面，红利资产以顺周期、金融行业为主，在趋势性行情或震荡上行市中，顺周期行业景气抬升会带动红利资产表现，具有一定进攻属性。

当前的配置价值

当前红利资产配置价值依旧凸显。截至11月底，国证红利指数滚动市盈率低，处于历史百分位7%以下，股息率达4.37%处于较高位置。机构投资者将红利资产作为增厚收益手段，政策促使上市公司分红率提升，都让红利资产在各种市场环境下更具吸引力，业内人士也看好其投资价值。

相关问答

红利资产近期表现不佳的原因是什么？

近期红利资产表现不佳主要是在趋势性行情中投资者风险偏好上升，资金流向成长股。但也因为之前表现抗跌，从全年看部分红利行业涨幅和股息率仍可观。

国证红利指数和中证1000指数在趋势性行情中的表现有何不同？

在四轮趋势性行情中，国证红利指数和中证1000指数各有两次跑赢对方。在波动风险方面，国证红利指数在部分行情中的回撤和波动率低于中证1000指数。

红利板块领涨受哪些因素影响？

红利板块领涨受产业周期影响。不同时期如2005、2008年周期股上升期，2019年消费升级趋势，红利板块中的相关行业会领涨，体现出成长属性。

红利类龙头股有什么特点？

红利类龙头股部分股息率高，如多轮趋势性行情领涨百强股中有不少期初股息率超2%，且不少个股前一年分红率超30%，在行情中表现亮眼。

红利资产配置价值与市场环境有何关系？

红利资产配置价值与牛熊市场无关。在行情低迷时有防御属性，在趋势性行情或震荡上行市中有进攻属性，受自身特点和行业结构影响。

为什么当前红利资产配置价值凸显？

当前国证红利指数市盈率低、股息率高，机构投资者用其增厚收益，政策提升上市公司分红率，这些因素使红利资产在当前更具吸引力。