幻方量化放弃对冲产品，其他机构会跟风吗？

幻方量化放弃对冲产品的背景与原因

在当前的资本市场中，幻方量化做出了一个引人注目的决策，那就是放弃对冲产品。幻方量化在量化投资领域有着巨头的地位，它的这一举措无疑引起了广泛的关注。

市场环境的变化影响

近年来，资本市场呈现出明显的单边走势。这种单边走势使得量化对冲产品面临着巨大的挑战。对于对冲产品而言，它们的设计初衷是在不同的市场环境下都能获取相对稳定的收益。单边市场打破了这种平衡。例如，在市场持续上涨或者持续下跌时，对冲产品的策略很难像在波动市场中那样有效地发挥作用。幻方量化作为一家专业的量化投资机构，对市场环境的变化有着敏锐的感知。在这种单边市场占主导的情况下，其对冲产品的收益变得不尽如人意，继续维持对冲产品的运营可能会面临更多的风险和不确定性。

对冲产品风险考量

对冲产品的风险属性在当前的市场格局下被进一步放大。从本质上讲，对冲产品涉及到多方面的风险因素。一方面，它需要在股票组合和股指期货之间进行精细的操作。当市场环境发生变化时，股票组合和股指期货的走势关系可能变得难以预测。例如，在市场单边走势下，股票组合的表现可能与股指期货出现较大的偏离，这就导致了对冲产品难以同时取得收益和缩小风险敞口。幻方量化在发给投资人的公告中也提到了这一点，由于市场环境的变化，其对冲产品潜在收益风险比明显下降，未来收益将明显低于投资人的预期。这种风险与收益的不平衡是促使幻方量化放弃对冲产品的重要因素之一。

幻方量化对冲产品现状

产品规模的缩减情况

幻方量化的对冲系列产品规模已经出现了显著的缩减。公开信息显示，部分对冲系列产品规模已经降至千万元以下。例如“对冲2号”产品，截至10月11日最新净值为1.82，但因“基金规模小于1000万元”未展示过往业绩。这种规模的缩减反映出对冲产品在当前市场环境下的吸引力在下降，同时也可能暗示着幻方量化在逐步调整其业务布局，将资源从对冲产品领域转移到其他更有潜力或者风险相对可控的业务领域。

对市场的影响

幻方量化在公告中称，公司对冲产品存量规模较小，预计不会对市场产生影响。虽然从规模上看可能不会对整个市场产生巨大的冲击，但从行业的角度来看，幻方量化作为量化巨头，它的这一决策可能会对市场的预期和投资者的信心产生一定的影响。尤其是对于那些持有幻方量化对冲产品的投资者来说，他们需要重新审视自己的投资组合，并做出相应的调整。

量化对冲产品的收益与波动

近期收益表现不佳

在最近一段时间，量化对冲产品的收益不尽如人意。这不仅仅是幻方量化所面临的问题，也是整个量化对冲行业在当前市场环境下的一个共性问题。例如，朝阳永续三季报数据显示，9月末指数的急拉和极端的正基差使得中性策略腹背受敌，成为三季度表现最差的策略，平均收益-1.45%，仅30%的产品获得正收益。这种低收益甚至负收益的情况，与过往对冲基金的收益情况形成了鲜明的对比。根据招商银行研究院的数据，过往10年，国内对冲基金的平均收益为5.32%，而近几年，对冲基金收益率出现明显下降。

波动明显增加

随着市场呈现明显的单边走势，量化对冲产品的波动明显增加。这一点可以从一些具体的产品表现中看出。比如某百亿私募名下对冲产品，9月27日当天出现3.92%的跌幅，但随后在10月11日收复失地，单日涨幅达3.66%。这种较大幅度的波动对于投资者来说是一种风险信号，也反映出量化对冲产品在当前市场环境下的脆弱性。

对冲基金的业绩特点与分化

内部业绩分化大

对冲基金的内部业绩分化比较大。这种分化体现在多个方面，其中公募对冲和私募对冲业绩有显著差异。公募对冲平均收益为3.28%，而私募对冲为5.86%。这种差异的产生主要是由于公募投资策略限制较多，高频交易和反向交易被严格限制。国内外对冲基金业绩也有显著差异。国内对冲业绩平均比海外高2.24%，主要原因是国内是以散户交易为主的市场，有效性相对较弱，超额收益相对好做。而且，私募内部业绩分化也很大，主要源于个体间获取超额收益能力的差异。

业绩难以常青的原因

对冲基金的业绩常青树并不多见。这是因为对冲策略由于对冲成本的存在，绝大多数时候是负和游戏。它不像股票型基金可以享受大盘长期上涨的beta收益，也不像固收产品可以享受固定票息的收益。负和竞争决定了其缺乏长期正收益的稳定基石，这又促使对冲基金与全市场之间的竞争。竞争越激烈，策略有效时长就越短，哪怕愈战愈勇超越了所有竞争对手，自身的规模则是更难超越的对手。这种复杂的竞争关系和自身的特点使得对冲基金很难保持长期的优秀业绩。

其他量化机构的态度

不会跟风的原因

多家接受第一财经采访的量化机构称，不会跟随幻方量化舍弃对冲产品。对于这些量化机构来说，对冲/中性策略在海外是主流策略。例如某百亿私募董事长表示，“一家连中性策略都没的公司，怎么能称之为一家量化公司呢？”这反映出在一些量化机构眼中，对冲产品虽然在当前面临挑战，但仍然是量化投资策略中不可或缺的一部分。

产品线丰富的重要性

另一个重要的方面是产品线的丰富性。对于量化机构来说，丰富产品线、让客户根据自己的风险偏好选择产品是比较好的。某百亿私募量化机构市场部负责人提到，市场中性产品，对个人客户确实比较鸡肋，特别是市场贝塔不好的时候，还被当做低风险产品推给客户；而市场贝塔好的时候、中性产品收益率不高，这个时候风险偏好高的就应该去配置指增多头，阿尔法贝塔都要。但是不能因为对冲产品在某些情况下的表现不佳就舍弃它，而是应该从更全面的角度为客户提供多样化的选择。

投资者如何看待对冲产品

不适合普通投资者自行挑选

招商银行研究院认为，对冲基金的投资策略涉及衍生品和金融工程，而且通常是不透明的“黑箱”，和一般的权益策略差异较大，并不适合普通投资者自己去挑选，应该交由专业的机构去调研和筛选。这是因为普通投资者缺乏专业的知识和经验，很难深入理解对冲产品的风险和收益特点，也难以评估对冲产品背后复杂的投资策略。

挖掘优秀对冲基金后的考虑

如果投资者有幸挖掘到了优秀的对冲基金，接下来要考虑的事，就是当前的投资时机是否合适。这就需要投资者对市场环境、宏观经济等多方面因素进行综合判断。例如，在市场单边走势明显的情况下，即使是优秀的对冲基金也可能面临挑战，投资者需要谨慎考虑投资的时机和规模，以确保自己的投资能够获得较好的回报。

相关问答

幻方量化为什么要放弃对冲产品？

幻方量化放弃对冲产品主要是因为市场环境变化，单边市场使对冲产品难以同时取得收益和缩小风险敞口，潜在收益风险比明显下降，未来收益将低于投资人预期。

幻方量化放弃对冲产品会对市场有很大影响吗？

幻方量化称其对冲产品存量规模较小，预计不会对市场产生重大影响，但可能影响市场预期和投资者信心，持有其对冲产品的投资者需调整投资组合。

为什么量化对冲产品近期收益不好？

近期市场单边走势，如9月末指数急拉和极端正基差使中性策略腹背受敌，而且对冲产品策略在单边市场难以有效发挥，导致收益不尽如人意。

量化对冲产品波动大对投资者意味着什么？

波动大对投资者是风险信号，意味着投资风险增加，像某百亿私募名下对冲产品短期内大幅涨跌，投资者可能面临较大损失。

为什么对冲基金业绩分化大？

公募对冲受策略限制多，国内外市场结构不同，私募个体获取超额收益能力有差异，这些因素导致对冲基金业绩分化大。

普通投资者能自己挑选对冲基金吗？

不能，对冲基金投资策略复杂涉及衍生品和金融工程，是不透明“黑箱”，普通投资者缺乏专业知识经验，难以评估风险收益，应让专业机构挑选。