金价长牛，为何黄金产业链上下游业绩天差地别？

上游企业的繁荣景象

湖南黄金业绩增长

湖南黄金在2024年前三季度表现出色。其营业收入达209.89亿元，同比增长11.93%，归属净利润6.67亿元，同比增长73.56%。这一增长主要得益于黄金销售价格同比上涨19.36%。公司金、锑、钨产品销售价格的上升推动了业绩的提升。

山东黄金业绩表现

山东黄金同样收获颇丰。前三季度实现营业收入670.06亿元，同比增长62.15%；归属净利润20.66亿元，同比增长53.57%。2024年1-3季度黄金价格上行以及并购山金国际推动了公司利润的上涨。

紫金矿业与山金国际业绩

紫金矿业前三季度实现营业收入2303.96亿元，同比增长2.39%；归属净利润243.57亿元，同比增长50.68%。山金国际前三季度营业收入120.71亿元，同比增长70.14%；归属净利润17.27亿元，同比增长54.46%。这些公司均受益于黄金价格上涨。

下游企业的惨淡经营

周大福业绩下滑

周大福的业绩在金价上涨期间出现明显下滑。第三季度零售值同比下滑21.0%，中国内地零售值同比下滑19.4%，香港、澳门及其他市场零售值同比下滑31.0%。内地直营店及加盟店同店销售分别同比下降，还净关闭145家门店。

六福集团业绩受挫

六福集团整体零售值同比下滑16%，同店销售同比下滑35%，季内门店净减少76家。由于国际金价上升，黄金产品同店销售跌38%，定价首饰产品同店销售下跌24%，消费者因金价高企而观望。

黄金消费数据下降

2024年前三季度全国黄金消费量741.732吨，同比下降11.18%，其中黄金首饰400.038吨，同比下降27.53%。金价上涨影响了黄金首饰消费，消费者观望情绪重，这对下游企业打击很大。

黄金产业链的整体局势

金价上涨的原因

自2015年12月至今黄金步入大周期牛市。2015-2024年10月22日，美元金价和人民币金价分别上涨158.9%和187.3%。2024年3月至今，又分别上涨34.5%和30.5%。环球央行降息和地缘政治风险是金价上涨的核心驱动力。

产业链的短期波动

长期来看黄金产业链各环节都受益于金价上涨，但短期波动大。拿货量变动影响短期业绩，金价急涨终端动销慢抑制拿货需求，缓涨刺激需求，下跌则使加盟商观望抑制需求。

渠道扩张接近尾声

在整体消费疲软、库存周转率下降背景下，40%的经销商计划减少库存。自2017年以来黄金珠宝品牌渠道扩张，如今门店数量接近饱和，伴随投资回报率下降，渠道扩张或将结束。

相关问答

上游黄金企业业绩增长的主要原因是什么？

上游企业业绩增长主要因为黄金价格上涨。如湖南黄金产品销售价格上涨，山东黄金受金价上行及并购影响，紫金矿业受益金属价格高位等。

周大福业绩下滑体现在哪些方面？

周大福第三季度零售值下滑，内地、港澳及其他市场零售值均下滑，内地直营店和加盟店同店销售下降，还净关闭145家零售门店。

六福集团业绩下滑的原因是什么？

六福集团业绩下滑是因为国际金价升高削弱消费情绪，导致黄金产品和定价首饰产品同店销售下跌，整体零售值和同店销售同比下滑。

全国黄金消费下降的主要影响因素是什么？

主要影响因素是黄金价格一路上涨，使得消费者产生观望情绪，从而导致黄金消费量尤其是黄金首饰消费量下降。

黄金产业链短期波动受哪些因素影响？

短期波动受金价上涨下跌节奏影响，拿货量变动影响短期业绩。如金价急涨终端动销慢抑制拿货，缓涨刺激需求，下跌使加盟商观望。

为什么说黄金珠宝行业渠道扩张接近尾声？

因为整体消费疲软、库存周转率下降，经销商计划减库存，且门店数量接近饱和、投资回报率下降，所以渠道扩张接近尾声。