IPO市场风云变幻，企业命运如何抉择

兴福电子的上市之路

兴福电子作为兴发集团拆分出来的电子化学品独立上市平台，即将于9月27日上会审核。其与控股股东兴发集团之间较高的关联交易，使得公司的上市独立性遭到了质疑。交易所的两轮问询均重点关注了这一问题。

报告期内，兴福电子向兴发集团及子公司采购普通黄磷等，重大经常性采购金额分别达到1.17亿元、1.98亿元和1.91亿元。交易所要求兴福电子详细说明关联交易的必要性和合理性，以及公司是否对兴发集团存在依赖。在第二轮问询中，更是要求全面梳理各项关联交易，分析其未来的变动趋势、减少关联交易的措施，同时判断关联交易是否影响公司的独立性，是否存在互相输送利益的情形。

深交所的企业动态

深交所当周有2家注册生效的拟IPO企业更新了动态。北京博科测试系统股份有限公司于9月18日注册生效，武汉港迪技术股份有限公司的注册批文也得到披露。中超股份和机械九院这两家企业却因撤单而终止审核。

中超股份的曲折IPO历程

中超股份是一家从事先进无机非金属材料研发、生产和销售的企业，其主营业务产品包括超细氢氧化铝、特种氧化铝、勃姆石等。但公司存在产品毛利率下滑的风险，2021年度至2023年度，主营业务毛利率分别为30.72%、27.70%和25.84%。而且，公司主要营业收入及经营利润来自于超细氢氧化铝产品，2023年度这一产品的营收占比高达89.02%。

中超股份的IPO之路极为曲折，最早在2016年进行IPO辅导备案，数月后终止。2019年申报创业板，随后考虑撤回申请并完成股权激励后再申报科创板，于当年8月终止审核。2020年转战科创板，2021年因科创属性不够突出撤回上市申请。2023年再次冲刺科创板，最终于今年9月20日因撤单被终止审核。

交易所对中超股份的成长性和创新性予以关注，要求其结合市场情况说明大规模扩产的必要性，以及无机涂覆材料业务的成长性和创新性。

机械九院过会一年多后的撤单

机械九院主营业务为智能工厂EPC、智能装备综合解决方案和咨询设计服务。由于曾是一汽股份的全资子公司，与一汽集团在业务上联系紧密，报告期内对一汽集团的关联销售金额占营业收入的比重较高。尽管关联交易比重逐步降低，但一汽集团的业务仍对公司具有重要影响。公司的高比例分红遭到质疑，连续三年进行高比例现金分红的又拟上市融资用于补充流动资金。

北交所的企业进展

北交所有1家公司提交注册，2家公司更新了问询与回复动态。合肥科拜尔新材料股份有限公司于9月20日提交注册，杭州三耐环保科技股份有限公司对第三轮问询的回复获得披露，温州聚星科技股份有限公司更新了前两轮回复的财务数据。

在竞争激烈的IPO市场中，企业面临着诸多挑战和考验。能否成功上市，不仅取决于自身的经营状况和财务表现，还受到市场环境、监管政策等多种因素的影响。

兴福电子为何独立性遭质疑？

兴福电子与控股股东兴发集团有较高的关联交易，如向其采购普通黄磷等，且金额较大，所以其独立性受到质疑。

中超股份产品毛利率为何下滑？

中超股份主要原材料工业级氢氧化铝市场价格上涨，导致公司超细氢氧化铝产品单位原材料成本增加，进而使得毛利率下降。

机械九院与一汽集团关联交易有何风险？

若公司与一汽集团的业务合作发生重大不利变化，将对公司的盈利能力产生不利影响。

北交所有哪些公司有新动态？

合肥科拜尔新材料股份有限公司提交注册，杭州三耐环保科技股份有限公司对第三轮问询回复，温州聚星科技股份有限公司更新财务数据。

中超股份多次IPO失败的原因是什么？

包括科创属性不够突出、产品毛利率下滑、成长性创新性受到质疑等多种因素。

机械九院高比例分红合理吗？

这一行为遭到质疑，其必要性和合理性有待进一步说明。