基石药业亏损扩大，股价却飙升，背后到底隐藏着什么秘密？

基石药业的亏损困境

业绩大幅下滑

2026年3月26日，基石药业公布2025年全年业绩，收入2.70亿元，同比下降33.8%，亏损扩大至4.37亿元，创上市以来最高纪录。这一结果显示出公司面临的严峻挑战。

成本控制与收入结构问题

2024年公司通过大幅削减开支实现亏损收窄，但2025年“开源”不及预期。药品销售收入和授权费收入双双下滑，普拉替尼销售滑坡，授权费因基数效应减少，导致业绩下滑。

“断臂求生”后的战略转变

收缩举措与短期盈利

2022-2023年，基石药业进行了一系列收缩举措，如暂停苏州工厂运营、转让产品商业化权益等，2024年上半年首次实现半年度盈利，虽有特殊因素推动，但也为公司赢得了喘息空间。

转向研发聚焦

2025年研发开支大幅增长至3.12亿元，同比暴增131.33%，公司将资金投向核心管线，尤其是PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009，战略逻辑发生深刻转变。

行业背景与未来展望

行业重构与估值转变

作为港交所18A规则下的企业，基石药业的业绩波动反映了中国创新药行业在资本周期切换中的变化。行业融资环境收紧，但也有复苏弹性，市场对18A药企的估值逻辑从单纯看“管线故事”转向关注商业化确定性与研发弹性。

基石药业的未来挑战与机遇

2026年是基石药业战略转型的关键一年，但也面临研发高投入对现金流的消耗以及普拉替尼纳入医保后的竞争压力。不过，CS2009三抗全球进度领先，出海红利有机会逐步兑现。

基石药业在经历亏损扩大后，股价却因多重利好飙升。其过去的“断臂求生”举措为战略转变奠定了基础，如今在行业重构背景下面临新挑战与机遇，未来发展值得关注。

相关问答

基石药业2025年亏损扩大的主要原因是什么？

药品销售收入和授权费收入双双下滑。药品端多款产品收入下降，普拉替尼销售滑坡；授权费因2024年高基数效应减少，共同导致业绩下滑。

基石药业2024年采取了哪些“瘦身”举措？

研发开支从34亿元，员工数量大幅缩减。

基石药业2025年研发开支增长的原因是什么？

经过两年“瘦身”与资产变现，公司将回笼资金集中投向最具差异化竞争优势的下一代管线，尤其是PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009。

中国创新药行业2025年的融资环境如何？

融资层面寒意未消，上半年创新药公司完成融资数量为近10年同期最低，一级市场公开交易笔数与总金额逐月下降。

市场对18A药企的估值逻辑发生了怎样的转变？

从过去单纯追逐“管线故事”，转向对商业化确定性与研发管线成长弹性的双重审视，要求“有价值可兑现”。

基石药业未来面临哪些挑战和机遇？

挑战包括研发高投入对现金流的消耗及普拉替尼纳入医保后的竞争压力；机遇是CS2009三抗全球进度领先，出海红利有机会逐步兑现。