酒企资本化为何上演“围城”戏码？

白酒退市第一股现身

*ST岩石退市

ST岩石宣布4月30日起停牌，上交所下发拟终止上市事先告知书。2025年年报显示其营收大幅下降，归母净利润亏损且市值连续低于红线。壳公司价值和需求下降，ST岩石很难被选作壳资源，将成第一家退市白酒股。

红酒世界主动退市

2025年3月，深圳红酒世界电商股份有限公司拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。其表示是根据长期战略规划及经营发展需要，为实现公司及全体股东利益最大化。

更多酒企挣扎在退市边缘

ST兰黄连续亏损四年，虽2025年营收突破3亿元退市红线，但提升利润仍困难重重。ST春天业绩回升有待观察，*ST椰岛营收增长但归母净利润仍亏损，葡萄酒板块也不容乐观。

或借壳，或赴港

杨陵江收购怡园酒业

2025年12月中旬，杨陵江通过全资公司收购怡园酒业73.63%股份成为大股东。酒类营销专家推测其后续有更大资本动作，可能看中怡园酒业背后资产平台价值与产业整合潜力。

金星啤酒赴港上市

1月13日，金星啤酒向港交所主板递交上市招股书。公司称随着治理结构完善推进上市，有助于规范治理等。但港股IPO审核不轻松，其实控人才与经销商股东入股价格差异受质疑。

百川名品推进港股IPO

1月，百川名品发布招聘内部董秘信息，负责港股IPO全流程落地，意味着其上市计划进入实质性筹备阶段。业内人士指出港股是当下酒类企业走向资本市场的现实选项。

资本版图“围城”已现

上市与退市密集上演的原因

A股对酒企IPO收紧，2023年白酒企业被列为A股IPO“禁止类”。酒企上市为融资、品牌背书和治理升级，港股成唯一出路。

上市酒企面临的困境

白酒板块2025年营收和净利润同比下降，头部酒企占据大部分营收和利润。消费降温时，头部品牌高端产品更好卖，定价权和品牌溢价被放大。

资本市场对酒企的期待

资本市场不缺酒类标的，缺的是具备长期造血能力的优质企业。能在旧赛道做出新增长的企业，资本市场愿意给一席之地，靠“冲营收”的企业难长久。

相关问答

*ST岩石为何会成为第一家退市的白酒股？

2025年年报显示其营收大幅下降，归母净利润亏损，市值连续低于红线，且壳公司价值和需求下降，很难被选作壳资源。

红酒世界为何选择主动退市？

根据公司长期战略发展规划及经营发展需要，为实现公司及全体股东利益最大化，提高公司决策与经营效率，高效开展业务，控制运营成本。

金星啤酒赴港上市面临哪些挑战？

港股IPO审核不轻松，证监会要求其就增资定价合理性等多项事宜补充说明，实控人才与经销商股东入股价格差异受质疑。

*ST兰黄保壳面临哪些困难？

虽2025年营收突破3亿元退市红线，但提升利润仍困难重重，业绩主要靠啤酒保壳，啤酒规模有限。

白酒板块2025年营收和利润情况如何？

白酒板块4%。

资本市场对酒企有怎样的期待？

资本市场青睐具备长期造血能力的优质企业，能在旧赛道做出新增长的企业会获一席之地，靠“冲营收”的企业难长久。