科创板“轻资产、高研发投入”企业认定标准来了，科创板吸引力会大增吗？

《指引》发布的背景与意义

政策背景

在当今经济快速发展、科技不断创新的时代背景下，科创板应运而生，旨在为科技创新型企业提供融资渠道，推动科技进步。证监会发布“科创板八条”，其中提出探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，这一举措为上交所发布《指引》奠定了政策基础。6月19日“科创板八条”的发布，体现了监管层对科创板上市公司再融资用于研发投入的重视，希望通过政策引导，促进科创板企业在研发创新方面不断发展。

对科创板发展的意义

科创板企业具有独特的特征，例如研发驱动、技术密集等。对于科创板而言，《指引》的发布具有深远意义。一方面，这有助于规范科创板市场，明确企业的认定标准，使市场更加有序。另一方面，这一举措能够提高科创板的吸引力。科创板自设立以来，一直在探索适合自身发展的道路，而吸引更多具有创新潜力的企业是关键。通过明确“轻资产、高研发投入”企业的认定标准，可以吸引更多这类企业进入科创板，从而丰富科创板的企业类型，提升整体的市场活力。

“轻资产”认定标准解析

资产构成的考量

根据《指引》，公司最近一年末固定资产、在建工程、土地使用权、使用权资产、长期待摊费用以及其他通过资本性支出形成的实物资产合计占总资产比重不高于20%的，可以认定为具有轻资产特点。这一标准的设定是基于对轻资产企业特性的深入理解。轻资产企业往往更注重知识、技术、品牌等无形资产的运营，而在实物资产的投入相对较少。例如，许多软件企业，它们主要依靠技术研发人员的智慧和软件代码等无形资产创造价值，办公场地、设备等实物资产在总资产中的占比相对较低。

轻资产模式在科创板企业中的体现

在科创板中，有不少企业采用轻资产模式运营。以半导体芯片设计企业为例，它们主要专注于芯片的设计研发，而将芯片的制造环节外包给其他企业。这样的企业不需要大量购置生产设备等实物资产，更多的资源投入到研发、技术创新以及知识产权的积累上。这种轻资产模式使得企业能够更加灵活地应对市场变化，将有限的资金集中投入到核心业务的发展上。

“高研发投入”认定标准剖析

研发投入比例要求

具有高研发投入特点的企业，需要同时符合两个条件。一是最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%或者最近三年累计研发投入不低于3亿元。这一标准体现了对企业研发投入的重视程度。研发投入是企业创新能力的重要体现，较高的研发投入比例意味着企业在技术研发上的投入决心。例如，一些生物医药企业，为了研发新的药物，需要投入大量的资金进行临床试验、药物研发等工作，研发投入占营业收入的比例往往较高。

研发人员占比要求

第二个条件是最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。研发人员是企业进行研发活动的核心力量，足够数量的研发人员是保证企业研发工作顺利进行的关键。在科创板企业中，如软件和生物医药等行业，研发人员的素质和数量往往决定了企业的创新能力和发展潜力。这些企业需要大量的研发人员进行算法优化、新药研发等工作，较高的研发人员占比能够确保企业在技术创新方面具有竞争力。

对企业融资的影响

再融资灵活性提升

根据《证券期货法律适用意见第18号》，具有轻资产、高研发投入特点的科创板上市公司，再融资募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例可超过募集资金总额的30%。这一规定为企业提供了更大的融资灵活性。对于那些需要大量资金进行研发投入的企业来说，他们可以将更多的募集资金用于补充流动资金，缓解资金压力，从而更加专注于研发创新工作。例如，一家处于高速发展阶段的半导体芯片设计企业，在研发新产品的过程中需要不断投入资金，同时也需要一定的流动资金来维持日常运营，这一政策使得企业在融资时能够更好地规划资金用途。

企业融资的可预期性增强

此次《指引》的发布，对“轻资产、高研发投入”特点企业的认定标准进行了细化，指标更加明确和可量化。企业可直接评估论证自身是否满足相关标准，这进一步提高了再融资的透明度和可预期性。企业不再需要在模糊的标准下进行融资尝试，而是可以根据自身的实际情况准确判断是否符合要求，提前规划融资方案，降低融资风险。

中介机构的责任与要求

压实中介机构责任的必要性

《指引》压严压实中介机构责任，这是保障市场健康发展的重要举措。保荐机构及申报会计师在企业上市融资过程中扮演着重要的角色，他们的专业判断和核查工作直接影响到市场的公平性和投资者的利益。如果中介机构未能认真履行职责，可能会导致不符合标准的企业进入市场融资，或者企业在融资过程中存在信息披露不真实、不准确等问题。

具体核查要求

明确保荐机构及申报会计师应重点关注并核查的“轻资产、高研发投入”企业认定相关事项，并要求出具专项核查意见。例如，所涉及相关资产科目的具体确定依据及合理性，公司研发投入计算口径是否合理；研发投入的归集是否准确；研发投入相关数据来源是否可验证；研发相关内控制度是否健全且被有效执行。这些具体的核查要求有助于确保企业提供的信息真实、准确，保证市场的健康稳定发展。

企业信息披露的强化

新增披露内容

企业需要在募集说明书中新增披露符合“轻资产、高研发投入”相关要求的情况、此次募集资金用于补充流动资金和偿还债务比例超过30%的合理性，并强化与此次募投项目研发支出、研发内容、研发风险等相关的信息披露。这一要求使得投资者能够更加全面地了解企业的情况，特别是企业的研发投入和资金使用计划等重要信息。例如，投资者可以通过企业的信息披露了解到企业在研发方面的投入方向、研发项目的具体内容以及可能面临的风险等，从而做出更加明智的投资决策。

信息披露监管加强

据第一财经记者获悉，上交所也将在日常监管中，强化对募集资金的使用及变更情况的信息披露监管。这有助于防止企业在募集资金后随意变更资金用途，保证募集资金能够按照预定的计划用于研发投入等相关项目。加强信息披露监管也能够提高市场的透明度，增强投资者对科创板市场的信心。

特殊情况的规定

不符合标准但符合国家战略的情况

《指引》同时提出，不符合上述认定标准，但是募投项目属于符合国家重大战略支持方向，用于研发突破关键核心技术的，可以在充分论证后适用《18号意见》第五条中关于募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例超过募集资金总额的30%的相关规定。这一特殊规定体现了政策的灵活性和对国家重大战略的支持。例如，在一些新兴的高端制造领域，虽然企业可能不完全符合“轻资产、高研发投入”的认定标准，但如果其募投项目是为了突破关键核心技术，对于国家的产业发展具有重要意义，也可以在一定条件下享受相应的政策优惠。

科创板吸引力的提升展望

吸引更多创新型企业

通过明确“轻资产、高研发投入”企业的认定标准，科创板将能够吸引更多具有创新潜力的企业。这些企业在研发创新方面具有优势，它们的加入将进一步提升科创板的科技创新氛围，形成良好的创新生态。例如，一些在人工智能、新能源等前沿领域的创新型企业，可能因为这一标准的明确而选择在科创板上市融资，从而为科创板带来新的活力和发展机遇。

增强投资者信心

《指引》中的各项规定，如中介机构责任压实、企业信息披露强化等，有助于提高科创板市场的透明度和规范性。对于投资者来说，一个更加透明、规范的市场能够增强他们的投资信心。当投资者对科创板市场充满信心时，会有更多的资金流入科创板，进一步提升科创板的吸引力。

相关问答

什么是科创板“轻资产、高研发投入”企业认定标准中的“轻资产”？

在科创板“轻资产、高研发投入”企业认定标准中，“轻资产”是指公司最近一年末固定资产、在建工程、土地使用权、使用权资产、长期待摊费用以及其他通过资本性支出形成的实物资产合计占总资产比重不高于20%的情况。

“高研发投入”的认定需要满足哪些条件？

“高研发投入”的认定需要同时符合两个条件。一是最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%或者最近三年累计研发投入不低于3亿元；二是最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。

这一认定标准对企业融资有什么好处？

这一认定标准对企业融资有诸多好处。一方面，再融资募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例可超过募集资金总额的30%，增加了融资灵活性。另一方面，认定标准细化，企业可直接评估自身是否符合标准，提高了再融资的透明度和可预期性。

中介机构在这个过程中有哪些责任？

中介机构如保荐机构及申报会计师需要重点关注并核查“轻资产、高研发投入”企业认定相关事项，例如相关资产科目的确定依据及合理性、研发投入计算口径是否合理等，并出具专项核查意见。

企业需要在募集说明书中披露哪些新内容？

企业需要在募集说明书中新增披露符合“轻资产、高研发投入”相关要求的情况、此次募集资金用于补充流动资金和偿还债务比例超过30%的合理性，还要强化与此次募投项目研发支出、研发内容、研发风险等相关的信息披露。

不符合认定标准但符合国家战略的企业有什么特殊待遇？

不符合认定标准但募投项目属于符合国家重大战略支持方向，用于研发突破关键核心技术的企业，可以在充分论证后适用《18号意见》第五条中关于募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例超过募集资金总额的30%的相关规定。