可控核聚变能否复制商业航天的成功？

重回资本市场视野

曾经的追逐与观望

资本市场对可控核聚变并不陌生，2023年3月美国物理学家宣布室温超导引发A股超导概念股大涨，虽成果后被质疑撤稿，但资本对关键技术节点敏感。此后缺乏实质突破，核聚变赛道进入资本观望期。

政策推动下的升温

2025年下半年可控核聚变强势回归。“十五五”规划将其列入“未来产业”核心清单，政策明确探索方向，一级市场融资热度明显升温，新入局者增加，资金向头部项目聚拢，项目估值上升。

二级市场的反应

2026年伊始，二级市场出现核聚变行情。1月5-8日，可控核聚变板块累计上涨8.31%，1月7日主力净流入达50.88亿元，资金集中迹象明显。

下一个商业航天？

相似的发展逻辑

可控核聚变和商业航天在多方面存在共性，都是高技术门槛、重资产投入、长验证周期、强战略属性。商业航天在2025年末迎来突破，核聚变能否类似跨越成为焦点。

商业航天爆发的支撑因素

商业航天近年爆发源于清晰政策支持、真实发射需求及资本退出通道。而核聚变当前升温多因政策导向，能否走出相似曲线取决于未来真实需求与关键技术里程碑的兑现。

审慎的预期

明势资本认为核聚变距商业化落地仍有较长时间，作为复杂工程，需突破多项关键技术与工程难题，行业迭代节奏偏慢，未来五年或有阶段性突破，但距规模化商业应用尚需积累。

“卖铲人”逻辑与产业过渡

产业链延伸趋势

资本对核聚变赛道项目的押注，不仅局限于核心装置企业，出现向上游材料、超导、低温等产业链环节延伸的趋势。

上游商业化的现实困境

上游供应链优势明显，但下游装置公司建设初期付费能力有限，上游企业商业化进展仍依赖下游客户。从上游投资关键在于环节稀缺性，已形成稀缺能力的公司估值较高。

从科研到产业资本的过渡

可控核聚变正从国家科研工程体系向产业资本体系过渡。商业航天爆发在技术、需求与资本交汇节点，核聚变当前处于“能力积累”阶段，产业拐点取决于技术里程碑的兑现。

相关问答

资本市场为何对可控核聚变重新关注？

政策重视、产业基金入场等因素推动。“十五五”规划将其列入“未来产业”核心清单，一级市场融资升温，二级市场也出现相关行情。

可控核聚变与商业航天有哪些相似之处？

资金和技术门槛高，专业人才集中在体制内，创业起步困难。都具高研发强度、重资产投入等特点，发展依赖长期积累后的跃迁。

商业航天爆发的原因是什么？

源于清晰的政策支持、真实的发射需求以及资本退出通道三重支撑。

核聚变当前面临哪些挑战？

尚未实现真正意义上的商业发电，工程验证处于长期推进阶段，发展过程中需突破多项关键技术与工程难题。

资本对核聚变赛道项目的押注有何趋势？

不仅局限于核心装置企业，出现向上游材料、超导、低温等产业链环节延伸的趋势。

上游企业商业化进展受哪些因素影响？

下游装置公司建设初期付费能力有限，上游企业商业化进展高度依赖下游客户的资金体量与持续投入意愿。