小摩为何首予老铺黄金“增持”评级且列为奢侈品股首选？

老铺黄金的独特工艺与优势

古老黄金工艺的价值

古老黄金工艺具有独特性。它蕴含着丰富的中国文化与传统，这使得以这种工艺制作的黄金制品不仅仅是一种商品，更是一种文化的载体。这种文化内涵赋予了产品更高的价值。与传统黄金珠宝相比，古老黄金工艺有着差异化的特点。它能吸引那些追求独特、注重文化内涵的消费者，从而在市场上拥有更强的定价能力。

老铺黄金的先行优势

老铺黄金业务敞口完全是古老黄金工艺。这使其在产品创新周期能够持续领先。它可以深入挖掘古老黄金工艺的潜力，开发出更多新颖、独特的产品。在市场竞争中，这种先行优势有助于老铺黄金占据有利地位，吸引更多的顾客，进一步巩固其在古老黄金工艺黄金制品市场的地位。

老铺黄金的市场前景与盈利预测

销售与纯利的增长预期

小摩预计老铺黄金在2024至2026年间销售及纯利年均复合增长分别达55%及65%。这一乐观的预测源于老铺黄金独特的工艺优势。其古老黄金工艺产品能吸引更多消费者，随着市场对这种独特产品的需求不断增加，销售额必然会不断增长。稳定的利润率也有助于纯利的大幅增长。

相对合理的估值

尽管自6月上市以来老铺黄金的股价较招股价累升约4倍，但小摩认为其估值相当于预测未来一年市盈率19倍仍然不高。这是因为考虑到其未来巨大的发展潜力。随着老铺黄金在古老黄金工艺产品市场的不断开拓，其盈利能力有望持续提升，目前的估值是合理的，并且还有上升的空间。

与其他品牌的比较与行业排序

与周大福的比较

周大福是传统的黄金珠宝品牌。小摩对老铺黄金的评级高于周大福。老铺黄金凭借古老黄金工艺的独特性和先行优势，在产品创新和定价能力上更胜一筹。而周大福在成熟的市场中，面临着利润率低且波动的问题。虽然周大福也有自己的品牌优势，但在小摩的排序中，老铺黄金更受青睐。

与老凤祥的比较

老凤祥同样是知名的黄金珠宝品牌。小摩给予老凤祥“减持”评级，而老铺黄金为首的“增持”评级。老铺黄金在古老黄金工艺方面的专注使其具有更大的发展潜力，老凤祥可能因为在传统黄金珠宝板块的固有模式，面临着更多的市场挑战，如利润率低、缺乏差异化等问题。

老铺黄金凭借古老黄金工艺的独特优势，在市场前景、盈利预期等方面表现出色，相比其他品牌更具潜力，这也是小摩给予其“增持”评级并列为奢侈品股首选的重要原因。

小摩为何看好老铺黄金的古老黄金工艺？

因为古老黄金工艺具差异化、更强定价能力、利润率稳定地高，还能展现中国文化及传统，所以小摩看好。

老铺黄金的股价较招股价累升约4倍，为何小摩还认为估值不高？

考虑到老铺黄金未来的发展潜力，其在古老黄金工艺产品市场有开拓空间，盈利能力有望持续提升，所以认为估值不高。

老铺黄金的先行优势体现在哪？

它业务敞口完全是古老黄金工艺，能在产品创新周期持续领先，可深入挖掘古老黄金工艺潜力开发独特产品。

小摩对周大福的评级为何低于老铺黄金？

老铺黄金有古老黄金工艺独特性和先行优势，产品创新和定价能力强，周大福在成熟市场有利润率低且波动问题。

老凤祥面临哪些市场挑战？

老凤祥在传统黄金珠宝板块，可能面临利润率低、缺乏差异化等市场挑战，这使其在小摩评级中低于老铺黄金。

老铺黄金的销售和纯利增长预期的依据是什么？

依据是其古老黄金工艺产品能吸引更多消费者，市场需求增加会使销售额增长，稳定利润率有助于纯利大幅增长。