李耀柱如何利用哑铃策略在港股把握投资机会？

港股市场吸引力分析

宏观因素推动资金流入

近期，南向资金持续净流入港股市场。这一现象的背后是宏观经济周期与市场结构性因素的共同作用。美联储降息周期开启是重要驱动力。历史经验表明，全球降息周期中，新兴市场表现往往更好。因为新兴市场会同步降息，货币宽松政策对其经济影响更大，弹性更大。

港股自身的优势

港股的吸引力体现在两方面。一方面，其估值水平相对较低。另一方面，它有望受益于人工智能、电动车等产业趋势。港股头部公司重视股东回报，高分红、高治理质量的标的受资金青睐。在低利率背景下，高股息资产配置价值凸显，股息率普遍在5%-6%。并且中国经济稳步复苏，稳增长政策持续加码，外围市场风险已被充分定价，这些都对港股有支撑。

投资组合的构建与调整

风险控制下的风格转变

回顾广发沪港深新起点的持仓，李耀柱近三年有重要调整。2023年组合侧重防御，以高分红公司为主。2024年积极布局AI驱动的成长机会，重点加仓互联网板块。这个过程中始终把控制风险作为首要目标。

基于研判的调仓操作

2024年的调仓基于两大研判。一是高分红板块估值已显著抬升，而稳增长政策利好成长型公司。二是随着AI发展，中国互联网公司的数据与场景优势有望被重估。所以2024年底提升港股互联网板块持仓，对组合表现有正向贡献。

哑铃策略的运用

未来组合管理将继续采用哑铃策略，以控制波动为首要目标。均衡配比稳健型和成长型资产并适当提升成长型资产仓位。在成长型资产内部也强调均衡配置，分散投资多个相关性低的产业，以提升组合稳定性，平衡风险与收益。

AI产业链的投资机会

DeepSeek的优化模式

DeepSeek在海内外爆火后，李耀柱分享了对AI领域的思考。DeepSeek能降低训练成本，一是用高质量数据穷举语言逻辑性，通过强化学习找思维链，突破传统堆算力模式。二是在硬件和代码层优化，用高效算法搬运数据提升计算效率。

AI发展的趋势

李耀柱认为科技发展是渐进过程，AI也如此。当前AI大模型对文字、语言、图片的学习已成熟，边际效能低。未来AI将从物理世界和现实场景汲取数据学习。

产业链投资机会

短期算力供给格局或从预训练端转向推理端。长期多模态应用落地会产生海量数据集，AI训练模型又会回到预训练端，算力需求螺旋上升。投资机会主要关注推理端长期算力需求利好的国产芯片、半导体公司，以及互联网、智能汽车和手机制造商等受益的端侧公司。

相关问答

南向资金为什么持续净流入港股？

这是宏观经济周期与市场结构性因素共振的结果，美联储降息周期开启是重要原因，新兴市场在全球降息周期中表现更好，吸引资金流入。

港股有哪些优势吸引投资者？

港股估值较低，受益于人工智能、电动车等产业趋势，头部公司重视股东回报，高股息资产在低利率背景下配置价值高。

李耀柱如何进行投资组合的调整？

2023年侧重防御选高分红公司，2024年基于对高分红板块和成长型公司的研判以及AI发展布局，重点加仓互联网板块。

哑铃策略在投资组合中有何作用？

哑铃策略均衡配比稳健与成长型资产，适当提升成长型资产仓位，在成长型资产内部均衡配置，提升组合稳定性，平衡风险收益。

DeepSeek降低训练成本的方式有哪些？

一是通过高质量数据穷举语言逻辑性，用强化学习找思维链；二是在硬件和代码层优化，用高效算法搬运数据。

AI产业链的投资机会主要在哪些方面？

一是推理端长期算力需求利好国产芯片、半导体公司，二是互联网、智能汽车和手机制造商等端侧公司受益于AI发展。