2026年全球市场格局将如何演变？美股、日元、新兴市场又会怎样发展？

美国：美股处AI泡沫初期，距离顶部还有一段距离

高估值源于科技权重增加

按照市盈率、周期性调整市盈率以及市销率等传统估值指标衡量，美股市场处于历史高位区间。高估值很大程度源于科技和成长股在指数中日益增加的权重，背后是市场对AI提升生产力的信念。虽前景未完全证实，但头部公司盈利报告及部分企业收入增长暗示技术进步按预期发展。

“AI泡沫”讨论甚嚣尘上

随着OpenAI与英伟达、甲骨文等巨头的循环融资被曝光，关于“AI泡沫”的讨论不断。投资研究公司AlpineMacro首席量化策略师HenryWu认为可能正处泡沫形成早期阶段，大部分投资界人士仍在辩论，市场情绪未到非理性狂热，距顶部可能还有距离。

警惕资本流入中小AI企业

回顾历史，大型科技泡沫后期有典型特征。目前科技投资占美国GDP比重仅略高于长期趋势水平，AI相关资本支出多由企业现金流支持，杠杆作用不突出。但要警惕资本加速流入商业模式和盈利前景不明的中小型AI企业。

日本：日美政策分化，但日元将持续承压

日本央行加息宣告宽松时代终结

12月19日，日本央行将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，宣告超宽松货币政策时代走向终结。野村全球宏观研究主管苏博文预计日本央行“可能会释放更多加息信号”，因日本通胀风险抬头，长期宽松货币政策或推升通胀。

利差对汇率影响有限

美联储与日本央行货币政策分化，巴克莱银行日本外汇及利率策略主管ShinichiroKadota表示，市场已消化美联储降息至3%、日本央行加息至1%以上的预期，除非政策行动大幅超预期，利差对汇率影响有限。

日元汇率及国债收益率情况

ShinichiroKadota指出，日本首相的扩张性财政政策对日元构成拖累，美元对日元汇率明年将维持高位，目标点位为158，同时存在上行风险。在量化紧缩等背景下，国债收益率仍有上行风险，日元汇率波动时官方可能外汇干预。

新兴市场将分化：印度领跑，泰国、菲律宾承压

亚洲（除日本外）增长前景积极

野村亚洲（除日本外）及印度首席经济学家Sonal对亚洲2026年增长前景持积极态度，预计亚洲（除日本外）2026年GDP增长率将达3.6%，与2025年基本持平，显示出增长韧性。

地区内部增长分化

地区内部将有所分化，印度、韩国、马来西亚和新加坡等经济体有望超预期增长，泰国和菲律宾则可能因国内政治风险等面临增长不及预期压力。野村证券预测印度2026年GDP增长将保持在7%的强劲水平。

贸易流向重塑与供应链转移

美国关税政策对新兴市场构成挑战，但许多国家积极开拓新市场，如韩国汽车企业转向欧洲市场，印度推动自贸协定谈判。贸易流向重塑和供应链转移将是亚洲经济格局演变的重要驱动力。

相关问答

美股市场目前估值情况如何？

按照市盈率、周期性调整市盈率以及市销率等多数传统估值指标衡量，美股市场处于历史高位区间，高估值源于科技和成长股权重增加。

日本央行为何加息？

日本央行加息是因为通胀风险抬头，之前长期实施的极度宽松货币政策可能是推升通胀的潜在催化剂，若AI投资热潮不能抑制通胀，压力可能进一步显现。

日元汇率未来走势如何？

巴克莱银行日本外汇及利率策略主管ShinichiroKadota认为，美元对日元汇率明年将维持高位，目标点位为158，同时存在上行风险。

新兴市场内部增长有何差异？

印度、韩国、马来西亚和新加坡等经济体有望超预期增长，泰国和菲律宾则可能因国内政治风险等面临增长不及预期压力。

印度2026年经济增长情况如何？

野村证券预测印度2026年GDP增长将保持在7%的强劲水平，印度通过推动国内改革等成功管理了外部冲击。

新兴市场如何应对美国关税政策挑战？

许多国家积极开拓新市场，如韩国汽车企业转向欧洲市场，印度推动与欧盟、加拿大等经济体的自贸协定谈判，重塑贸易流向和转移供应链。