国海证券等多家券商对美股评级，背后有何投资逻辑？

阿斯麦：EUV需求与制程推动

国海证券给予阿斯麦“买入”评级。EUV需求有望回升，随着技术发展，相关领域对其需求呈现向好趋势。GAA制程及AI芯片的进步推动光刻强度提升，为阿斯麦带来新机遇。台积电领先优势稳固，美资助力三星、英特尔设备采购，支撑了阿斯麦订单能见度。虽然High-NAEUV短期难大规模商用，但Low-NAEUV需求仍强，其技术壁垒深厚，在行业中的地位不断强化。

阿斯麦在光刻技术领域一直处于领先。其EUV技术是半导体制造的关键，随着行业发展，对高精度光刻的需求持续存在。GAA制程和AI芯片的发展，进一步凸显了阿斯麦技术的重要性。与台积电等企业的紧密合作，确保了其订单的稳定，也使其在全球半导体设备市场中占据重要地位。

阿里巴巴：电商与阿里云协同发展

申万宏源维持阿里巴巴买入评级。预计4QFY26收入可观，虽Non-GAAP净利润有所下降，但淘天CMR实际增长稳健，淘宝闪购亏损收窄且份额领先。阿里云加速增长，AI模型持续突破。下调FY26盈利预测，但维持FY日7-28年盈利预期，AI与电商协同将驱动长期高质量增长。

阿里巴巴在电商领域根基深厚。淘天业务不断优化，尽管面临一些调整，但整体增长态势良好。阿里云在云计算市场竞争力不断增强，AI技术的突破为其未来发展提供了新动力。电商与阿里云的协同，将有助于阿里巴巴在数字经济时代持续拓展业务边界，提升市场份额。

瑞幸咖啡：多因素驱动增长

华创证券给予瑞幸咖啡强推评级。公司门店数量众多，2021-2025年营收增长迅速，现制饮品占比高。下沉市场扩张、爆款产品迭代及海外布局推动其增长，未来经调整净利润有望稳步提升。基于估值，目标价隐含较大上行空间。

瑞幸咖啡通过不断拓展门店网络，深入下沉市场，扩大了消费群体。爆款产品的推出吸引了消费者，提升了品牌知名度。海外布局也为其打开了新的市场空间。随着规模效应的显现，盈利水平将不断提高，展现出良好的发展前景。

优信：模式验证与成长空间

招商证券维持优信增持评级。25Q4收入和交易量大幅增长，自营大卖场模式验证成功，跨区域复制加速，市占率稳步提升。预计2026年收入和零售交易量均翻倍增长，规模效应推动亏损收窄，长期成长空间明确。

优信的自营大卖场模式取得了成功，通过跨区域复制，不断扩大市场覆盖范围。收入和交易量的增长证明了其模式的有效性。随着规模的扩大，成本得到控制，亏损逐渐收窄，未来盈利可期，在二手车市场有着较大的发展潜力。

国海证券为何给予阿斯麦“买入”评级？

EUV需求有望回升，GAA制程及AI芯片推动光刻强度提升，台积电等企业采购支撑订单，Low-NAEUV需求仍强，技术壁垒深厚。

申万宏源对阿里巴巴盈利预测做了怎样的调整？

下调FY26盈利预测至753亿元，维持FY27-28年1095/1492亿元，虽4QFY26净利润有变化，但AI与电商协同驱动长期增长。

华创证券给予瑞幸咖啡强推评级的依据是什么？

门店超1万家，营收增长快，现制饮品占比高，下沉市场扩张等驱动增长，未来净利润有望提升，目标价有上行空间。

招商证券维持优信增持评级的原因是什么？

25Q4收入和交易量增长，自营大卖场模式成功，跨区域复制加速，市占率提升，未来收入和交易量有望翻倍，亏损收窄。

阿斯麦的High-NAEUV短期内为何难大规模商用？

目前技术等方面可能还存在一些限制因素，尽管EUV需求有回升趋势，但High-NAEUV在短期内全面大规模应用面临挑战。

阿里巴巴阿里云的增长态势如何？

阿里云加速增长，同比增长40%，AI模型持续突破，为阿里巴巴在数字经济领域的发展提供了有力支撑。