美联储本周议息会议，鲍威尔真的不敢“轻举妄动”吗？

债券投资者的中性立场

中性立场的表现

债券投资者在美联储议息会议前采取了中性立场。不少固定收益市场的交易员要么保持与基准久期持平，要么削减长端久期敞口，更倾向于持有收益率曲线短端的资产。这种操作反映出市场的谨慎态度，他们在复杂的经济形势下选择不激进地布局。

不安的平衡状态

当前市场处于一种不安的平衡。一方面经济担忧加剧，软数据指标持续恶化；另一方面，政策冲击会对通胀前景和赤字产生影响。在这种情况下，投资者如美国信托机构的ChipHughey提到的，在操作上表现出这种谨慎的中性状态。久期操作上体现为与基准匹配，比如基准久期为5年就配置5年期左右的固收资产。

美联储维持利率不变的预期

数据支持按兵不动

市场普遍预期联邦公开市场委员会将在本周议息会议上维持4.25%-4.50%的联邦基金利率目标区间不变。4月非农数据超预期强劲为美联储按兵不动提供了操作空间。这种数据表现使得美联储在当前有理由不调整利率。

贸易战影响

自3月议息会议以来，特朗普政府挑起的贸易战影响很大。美国实际有效关税税率飙升，特别是针对中国商品的关税，这引发了美债抛售潮。尽管特朗普收回部分关税稳定了市场，但市场的焦虑仍未消散，鲍威尔可能在记者会上暗示贸易冲击的不良影响，这也使得美联储不会轻易调整利率。

未来降息的预期

市场的定价与预期

尽管当前预期美联储维持利率不变，但市场预计维持的时间不会太长。根据LSEG的计算，基准联邦基金期货市场已将美联储在7月29-30日的政策会议上重启降息的可能性定价为近80%，并且预计今年全年有约75个基点的降息空间。

投资者态度与市场调查

摩根大通的美国国债客户调查显示，64%的美国银行客户持中性态度，24%的客户总体上是净多头，且多头头寸低于之前的峰值。像Nuveen的AndersPersson表示保持中性且侧重短端，也是考虑到未来联储降息对短端债券的支撑，在政策不确定下不愿大额押注。

相关问答

债券投资者为何采取中性立场？

因为一方面经济担忧加剧，软数据指标恶化，另一方面政策冲击影响通胀和赤字，所以他们选择谨慎操作，采取中性立场。

4月非农数据对美联储议息会议有何影响？

4月非农数据超预期强劲，为美联储在本周议息会议上维持现有利率目标区间提供了操作空间。

特朗普政府的贸易战如何影响美债？

贸易战使美国实际有效关税税率飙升，引发了美债抛售潮，虽然部分关税收回稳定了市场，但整体市场焦虑未消。

美联储维持利率不变会持续多久？

市场预计不会太久，基准联邦基金期货市场将7月29-30日会议上重启降息可能性定价为近80%。

为何投资者侧重收益率曲线短端？

因为短端走势受联储政策主导，投资者预期未来联储降息会对短端债券形成支撑，所以更倾向短端。

今年预计美联储会有几次降息？

市场预计今年全年约有75个基点的降息空间，大概是三次25个基点的降息。