美伊冲突爆发，黄金能否重演历史牛市？

短期催化：美伊冲突升级，避险情绪集中爆发

冲突烈度远超以往

此次美以对伊朗发动的军事打击规模庞大且持续进行，目标直指伊朗导弹工业，美军还在中东部署两艘航母。伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，这一事件预计将引爆全球避险情绪，各国纷纷做好局势失控准备。

金价反应迅速而剧烈

受美伊冲突冲击，国际市场剧烈震荡，COMEX黄金涨幅近2%，逼近5300美元/盎司关口。上周收盘时，现货黄金报5278.33美元/盎司，周涨幅达3.27%。

霍尔木兹海峡成焦点

伊朗扼守霍尔木兹海峡，全球约30%的海运原油通道在此处。冲突加剧引发市场对供应中断的担忧，不仅推升油价，还通过通胀预期回升逻辑进一步支撑金价。

历史复盘：中东地缘冲突或将催化黄金牛市

1973年第四次中东战争：油价飙升，黄金启动第一轮主升

1973年10月第四次中东战争爆发，OPEC宣布石油禁运，国际油价大幅攀升，美国经济陷入“滞胀”。黄金的“抗通胀属性”和“避险属性”引发资金追捧，价格从1971年的自由浮动价涨至1974年末的180美元/盎司左右。

1979年伊朗革命：第二次石油危机，黄金冲向历史峰值

1979年伊朗革命引发第二次石油危机，多国加速运回存美黄金，推动去美元化进程。动荡的地缘、大滞胀的环境以及美元疲软，将黄金牛市推向高潮，1979年1月至1980年1月，黄金价格由217美元/盎司飙升至850美元/盎司。

历史规律的启示

两次中东石油危机期间，金价分别翻了数倍。中东局势持续、地缘政治风险上升，是推动黄金作为“经济和政策不确定性”对冲工具的重要力量。当前美以对伊朗的军事打击，烈度远超去年6月的冲突，其潜在影响或可对标历史上中东冲突对金价的强力驱动。

央行行为的历史印证

1979年伊朗人质危机后，多国因担忧美元资产安全而加速运回黄金，这与当前全球央行持续购金的“去美元化”逻辑如出一辙。2022年俄罗斯外汇储备被冻结事件，成为多国央行重新审视储备资产安全性的关键节点，全球央行黄金购买量显著上升。

中期支撑：降息预期+去美元化，三大支柱持续强化

降息周期或延续，弱美元利好黄金

美国此前对全球加征的关税被判违法，撤销后将减少财政收入，加剧对美债负担的担忧，同时缓解国内通胀，为美联储降息打开空间。

去美元化加速，央行购金成常态

美元越发越多，美国政府债台高筑，投资者对美元信用产生质疑。在去美元化背景下，看好金价的长期表现。2022年至今全球货币当局连续三年购买超过1000吨黄金，2025年黄金已超过欧元成为仅次于美元的全球第二大储备资产。

央行购金持续发挥正面支撑

虽然2025年央行购买有所放缓，但净买入水平相比历史仍较高，预计暂无减持的可能。世界黄金协会2025年央行调查显示，持有黄金的前六理由包括黄金在危机中的表现、配置多元化、长期价值储存、无违约风险、地缘政治风险对冲等。

长期重估：从避险资产到价值锚，黄金的范式转折

黄金的“守锚”功能凸显

东北证券复盘上世纪70年代黄金牛市指出，财政和货币纪律松动带来信用货币价值贬损，金价上涨是对此的反馈。当前美国财政赤字率维持6%+，政府债务规模不断膨胀，白宫正加大对联储的控制，财政政策或绑架货币政策一同迈向扩张。

与生息资产的对抗逻辑凸显

长江证券指出，黄金与生息资产（标普500）的比价强弱呈周期性轮动，当下两者年复合收益率势均力敌均近7.2%。当前黄金逼平美股，未来半年两者间或将决胜负。在再衰退路径下，周期性避险资金与去美化趋势资金将共振推升黄金牛市延续。

配置工具：黄金ETF（518800）vs黄金股票ETF（517400），如何选择？

黄金ETF国泰（518800）

黄金ETF国泰（518800）的核心优势在于“纯度”。其价格与现货黄金高度相关，是表达金价观点的最直接工具。对于希望纯粹配置黄金资产、规避个股风险的投资者，黄金ETF国泰（51880拥有便捷的通道。

黄金股票ETF（517400）

黄金股票ETF（517400）或具备更高的业绩放大属性。矿山企业的盈利与金价高度相关，但弹性更大：当金价上涨时，成本端相对稳定，利润率显著扩张，带动EPS和估值的双重修复。

在美伊冲突升级、降息周期延续、去美元化加速的多重逻辑共振下，黄金的配置价值具有较强确定性。通过黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）进行布局，既可捕捉短期地缘冲突催化的交易机会，也可作为长期配置“安全资产”的核心品种。

相关问答

美伊冲突对黄金价格有何影响？

美伊冲突升级引发全球避险情绪，推动金价上涨。截至上周五，现货黄金冲上5278美元/盎司，COMEX黄金涨幅近2%，逼近5300美元/盎司关口。

历史上中东冲突期间黄金价格表现如何？

1973年第四次中东战争和1979年伊朗革命期间，黄金价格均大幅上涨。前者因石油危机引发通胀，后者因地缘动荡、滞胀及美元疲软，黄金牛市达到高潮。

黄金中期上涨的支撑因素有哪些？

中期来看，美联储降息预期、全球去美元化趋势、央行持续购金三大支柱为金价提供结构性支撑。美国关税被判违法或推动降息，美元信用受质疑，央行购金维持高位。

黄金长期上涨反映了什么？

黄金价格持续偏离传统定价模型,或预示市场正定价更深层的结构性变化，黄金有望从避险资产演变为新秩序下的“价值锚”。

黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）有何区别？

黄金ETF国泰（518800）价格与现货黄金高度相关，适合纯粹配置黄金资产、规避个股风险的投资者；黄金股票ETF（517400）业绩弹性更大，金价上涨时矿山企业利润放大。