高瓴资本为何能在蜜雪冰城投资中获利？

蜜雪冰城的发展历程

早期创业起步

蜜雪冰城的创业故事始于1997年，由张红超在郑州开启。当时他凭借奶奶资助的3000元开了一家刨冰铺，这就是蜜雪冰城的前身。他从商丘的刨冰生意中得到灵感，将刨冰带到郑州。由于定位为“好吃不贵、面向学生”，这家刨冰铺逐渐积累了口碑。1999年，“蜜雪冰城”品牌正式启用。这一时期的蜜雪冰城，以实惠的价格和不错的口味，在当地学生群体中获得了一定的知名度，为后续发展奠定了基础。

关键产品与扩张

2005年是蜜雪冰城发展的一个关键节点，它推出了定价仅1元（如今调整为2元均价）的新鲜冰淇淋，这款冰淇淋大获成功，成为了品牌崛起的转折点。2007年，弟弟张红甫加入，兄弟二人共同确立了加盟模式，并开设了首家标准化加盟店。这种加盟模式使得蜜雪冰城得以迅速扩张，门店数量不断增加。到2024年，蜜雪冰城全球门店超4.6万家，覆盖中国及东南亚多国。

高瓴资本的投资逻辑

寻找下沉市场机会

高瓴资本在2019年前后，受到拼多多发展迅猛的启发，认识到下沉市场的广阔潜力。当时消费市场多谈论消费升级等话题，而高瓴资本的投资团队，由于有过不少互联网项目的投资经验，秉持“互联网的一大价值在于价格平权”的理念，决定下沉市场寻找投资标的。他们以“扫街”的方式在三四线城市探寻机会，最终发现了蜜雪冰城。当时蜜雪冰城虽然门店众多，但因聚焦下沉市场，未受到外界广泛关注。

投资与合作过程

2020年12月，高瓴、美团龙珠、CPE源峰三家机构联合投资蜜雪冰城，这是其唯一一轮外部融资。2025年2月，蜜雪冰城IPO发行时，高瓴认购3000万美元（115.39万股），约占全球发售股份的6.76%，是在蜜雪冰城投资最多的外部机构。蜜雪冰城选择高瓴，是看重其投资经历和实战经验，如高瓴曾助力百丽数字化转型升级。投资后，蜜雪冰城邀请高瓴创始合伙人加入董事会，其现任CFO也曾任职于高瓴并参与早期尽调与投资决策。

蜜雪冰城的出海之路

价格优势与市场表现

蜜雪冰城在东南亚市场表现出色，价格是重要因素。在泰国，其产品价格亲民，如柠檬水单价约人民币4.2元，珍珠奶茶约8.4元，门店还提供舒适的环境，深受当地人喜爱。这使得在东南亚打卡蜜雪冰城成为当地博主热衷的拍摄主题。艾媒咨询CEO认为，在品质相差不大的情况下，价格在茶饮竞争中是必杀因素。

面临的挑战

蜜雪冰城在海外拓展也面临难题。一方面是本地化挑战，例如门店结构需符合当地文化，在东南亚要打造为年轻人的休闲空间。另一方面是市场竞争加剧，东南亚茶饮市场竞争白热化即将来临，消费者数量能否支撑是个问题。供应链也是考验，虽已自建仓库，但仍有原材料需从海南基地运输，面临原料损耗、物流效率低和成本提高等问题。

蜜雪冰城在发展历程中不断成长，高瓴资本凭借独特的投资眼光参与其中，而蜜雪冰城的出海之路既有优势也面临挑战，其未来发展值得关注。

相关问答

蜜雪冰城的前身是什么？

蜜雪冰城的前身是张红超1997年在郑州用奶奶资助的3000元开的一家刨冰铺，名为“寒流刨冰店”。

高瓴资本是如何发现蜜雪冰城的？

高瓴资本在2019年前后，受拼多多启发关注下沉市场，以“扫街”方式在三四线城市寻找投资标的，发现了已凭借加盟模式开设4000多家门店的蜜雪冰城。

蜜雪冰城上市首日股价表现如何？

蜜雪冰城上市首日打破“破发魔咒”，股价大涨21%。

蜜雪冰城为何选择高瓴资本？

高瓴资本有成功投资百丽并助力其数字化转型升级的经验，蜜雪冰城认为高瓴不是单纯财务投资人，而是有实业经验的专业团队，当时蜜雪冰城有数字化需求。

蜜雪冰城在东南亚的产品价格有何特点？

蜜雪冰城在东南亚产品价格亲民，如泰国柠檬水约人民币4元。

蜜雪冰城在海外拓展面临哪些挑战？

面临本地化挑战、市场竞争加剧以及供应链考验，包括原料运输、损耗、物流效率和成本等问题。