2025年投资机遇下，被动基金定价权提高，中证A500指数产品为何受追捧？

2024年资本市场的变化与特征

市场走势的起伏

2024年的A股市场可谓是跌宕起伏。从1月1日到9月23日，上证指数、深证成指、创业板指均下跌，跌幅明显。自9月24日到12月31日，这三大指数又有不同程度的上涨。这种先抑后扬的走势反映出市场的复杂性。在这个过程中，市场成交额出现显著变化，尤其是9月24日之后，市场活跃度大幅提升，这背后有着海外和国内因素的双重影响。

海外方面，美联储降息开启全球降息进程，这对资本市场本应是重大利好，但国内降息进程受海外不确定性扰动，存在较大不确定性。国内方面，2024年利好政策频繁出台，9月24日之后政策重心明显倾向于支持资本市场，在货币、地产等领域均有体现，如货币的降准降息，地产政策组合拳初见成效。

市场情绪与估值的变化

自2024年9月底以来，市场交易活跃度大幅提升，行情由个人投资者、游资以及杠杆资金驱动，市场整体流动性较好。从市场情绪来看，股价和成交量所衡量的市场情绪指标仍然高涨。从估值角度，本轮反弹起点是估值极端低点，9月底以来政策支持带来估值修复，当前估值处于合理偏低水平。

高胜率资产与龙头股票的优势

龙头股票的优势体现

在当前充满不确定性的资本市场，投资高胜率、确定性资产成为共识。龙头股票就属于这类资产，它们具有高收益、高现金流、高净利润增速/营收增速等特征，具备穿越周期的韧性。在过去两年对A股市场统计中，龙头股票相对于非龙头股票在每个季度均有净利润优势，且近两个季度优势明显加大。

龙头股票优势的成因

一方面，在行业供给中长期出清、监管鼓励并购重组的背景下，上市公司的龙头集中度将快速提升。另一方面，随着政策发力稳增长，需求侧有望迎来弹性，龙头提升市占率后，一旦需求侧有新增长点，业绩弹性会更大。新“国九条”的监管导向也抑制了小盘股、“壳价值”的炒作，进一步强化对高质量龙头的追求。

被动基金发展与定价权提升

被动投资的发展趋势

2024年，被动投资发展迅速，成为推动市场聚焦龙头企业的重要驱动力。以美国为例，其被动基金在过去十几年间加速扩容。在国内，2024年也是ETF发展大年，出现两个里程碑式事件，一是被动基金成为市场重要边际增量且集中于大盘宽基类ETF，二是中证A500指数相关产品规模迅速增长。

定价权提高的表现

ETF市场发展规律为“逆势扩张，宽基为主”。数据显示，2024年三季度末，被动指数型基金持有A股市值首次超过主动权益类基金。从结构上看，宽基ETF对被动基金整体扩张推动作用更显著，机构投资者在ETF市场中占比提高且倾向于申购宽基ETF。在被动化投资趋势深化背景下，指数权益基金对股价的边际定价能力更显著，被动资金流向与行业涨跌幅正相关。

中证A500指数产品受追捧的原因

指数的编制特点

中证A500指数是新“国九条”推出后的第一只宽基指数，聚集了A股核心资产。其编制方法是从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，通过行业均衡筛选，降低规模因素对成份股行业分布的影响，还结合了互联互通、ESG等筛选条件，能动态反映A股市场结构变化。

指数的优势对比

与中证A50指数相比，中证A500指数囊括股票更多、覆盖度更高、代表性更强。与沪深300、中证800等主流宽基指数相比，它能更充分反映各行业表现。中证A500指数样本行业分布体现新质生产力特征，对中证全指具备良好表征性，行业配置平均绝对偏离度仅为0.29%。其走势与沪深300、中证全指相近且历史表现良好，有年化收益优势。

相关问答

2024年A股市场走势有何特点？

2024年A股市场先抑后扬，1月到9月23日指数下跌，9月24日到12月31日指数上涨，成交额在9月24日后显著上升，市场情绪高涨且估值处于合理偏低水平。

龙头股票在当前市场有何优势？

龙头股票具有高收益、高现金流等特征，在每个季度相对非龙头股票有净利润优势，在行业集中度提升和需求侧有弹性时业绩弹性更大。

美国被动基金发展对我国有何启示？

美国过去十几年被动基金加速扩容，我国2024年被动投资发展迅速，这表明随着资本市场发展，被动投资会逐渐占据重要地位。

ETF市场发展规律“逆势扩张，宽基为主”是什么意思？

A股ETF往往在弱市中快速扩张，多源于“越跌越买”逻辑，且除特定时期外，公募被动投资占比快速提升对应A股回调期，宽基ETF对扩张推动作用显著。

中证A500指数编制有哪些独特之处？

它从各行业选市值大、流动性好的500只证券，均衡筛选使行业分布贴近市场，结合多种筛选条件，能敏锐捕捉经济变化趋势且对中证全指表征性好。

机构投资者对ETF市场有何影响？

机构投资者在ETF市场中成熟度高、投资期限长，在A股震荡期间会快速扩张并倾向申购宽基ETF，推动ETF市场机构化程度提高。