全球债市“风暴”会越刮越烈吗？央行和养老金撤离影响几何？

全球债市现状剖析

收益率攀升情况

近期，全球政府债务成本不断上升，美日德英四国的30年期国债收益率纷纷升至或逼近多年来的最高位。本周二，英国、德国、法国的30年期国债收益率均创下不同时期的新高。这种收益率的大幅攀升，反映出债市正面临巨大压力。债券价格与收益率呈反向波动，收益率的上升意味着债券价格的下跌，债市行情不容乐观。

对股市的影响

债市收益率作为全球金融市场的定价锚，其变动对股市影响显著。截至周二收盘，标普500指数和欧洲斯托克50指数均出现下跌。此轮欧美股市的下跌与美国国债和其他政府债务面临压力密切相关，投资者对主要经济体债务增加的担忧，使得资金流向发生变化，进而拖累了股市。

传统买方需求萎缩

央行减少持有量

新冠疫情期间，发达国家央行通过量化宽松政策购买债券刺激经济，推高了对长期主权债券的需求。但目前情况发生转变，英国央行和美联储已于2022年底停止债券购买，欧洲央行和日本央行也分别在2023年3月和2024年3月推出量化宽松，各国央行正在逐步减少债券持有量，这无疑对债市的稳定产生影响。

养老金需求下降

养老金体系从固定收益型向固定缴款型转变，使得养老基金对长期债券的需求降低。以荷兰为例，其正在进行养老金改革，转向固定缴款型养老金计划。固定收益型养老金计划主要投资长期政府债券，而固定缴款型可能更青睐股票，这种转变导致养老基金对长期债券的购买意愿下降。

恶性循环隐忧浮现

供应转变的问题

多个发达国家计划增加国防和基础设施支出，推高债务发行量和借贷成本。为应对需求变化，一些国家如英国、美国试图发行更多短期债务。这种供应转变降低了长期债券的流动性，可能使长期债券更加不稳定，无法从根本上解决投资者对高债务水平、疲软经济和高通胀的担忧。

恶性循环的延续

凯投宏观的Mathews怀疑在缺乏真正财政调整的情况下，收益率曲线长端仍将保持波动。德意志银行研究分析师吉姆·里德指出，债务担忧加剧推高收益率，进而恶化债务动态，最终再次推高收益率，一个缓慢形成的恶性循环正在显现，全球债市未来发展充满不确定性。

相关问答

全球债市收益率为何近期纷纷攀升？

各国庞大的财政支出引发担忧，再加上高通胀、政府支出增加以及主要发达经济体债务水平上升等因素，共同导致全球债市收益率近期攀升。

债市收益率上升对股市有什么影响？

债市收益率是金融市场定价锚，其上升使得资金流向改变，投资者因担忧债务问题调整投资策略，进而拖累欧美股市下跌。

央行减少债券持有量的原因是什么？

新冠疫情期间央行通过量化宽松刺激经济，如今经济形势变化，央行逐步减少债券持有量，停止债券购买或推出量化宽松政策。

养老金体系转变如何影响长期债券需求？

养老金体系从固定收益型转向固定缴款型，固定收益型多投资长期债券，而固定缴款型更倾向股票，导致对长期债券需求下降。

发行更多短期债券能解决债市问题吗？

发行更多短期债券无法解决投资者对高债务水平、疲软经济和高通胀的根本担忧，还会降低长期债券流动性，使债市更不稳定。

全球债市的恶性循环是怎样形成的？

债务担忧加剧促使收益率上升，收益率上升恶化债务动态，进一步导致债务负担加重，从而再次推高收益率，形成恶性循环。