券商发力“承销+做市”，能否激活科创债市场？

券商积极推动科创债发行

发挥资本市场中介作用

券商在科创债发行中扮演着关键的资本市场中介角色。一方面，通过广泛的推介询价活动，积极为科创债引入基石投资者，为债券发行奠定坚实基础。这一过程中，券商凭借自身广泛的客户资源和专业的市场分析能力，精准定位潜在投资者，有力推动了科创债的顺利发行。另一方面，积极开展做市报价服务，提升科创债市场的流动性，让市场交易更加活跃。

积极抢滩科创债承销

自债市“科技板”启动后，从头部券商到中小券商都踊跃参与科创债承销。像中信证券助力长江产业集团成功发行14亿元科技创新公司债券，全场认购倍数达3.7倍，展现出强大的承销能力。中信建投助力中国石化资本发行新一期科技创新公司债券，还创造了央企资本公司同期限科技创新公司债券发行利率历史新低，凸显了其在承销领域的卓越表现。

探索科创债做市新路径

在政策指引下，券商除了承销科创债，还积极探索做市新路径。上交所发布通知提及优化科技创新债券做市等交易机制安排。东方证券作为最早获得债市做市资格的券商，已取得初步成效，为150多只科创债提供多种做市报价服务，有效提升了科创债的市场流动性。

打造科创债一二级市场联动生态

响应号召推动市场生态建设

上交所鼓励证券公司为科技创新债券提供承销与做市报价联动服务，并将相关业务情况纳入证券公司年度评价等考虑因素。在此背景下，券商积极响应，借助“承销+做市”模式推动打造一二级联动、投融资协同的良好市场生态。中国银河证券担任主承销商和综合做市商，助力工行成功发行科技创新债券，发挥专业优势提升了科创品种的市场吸引力和流动性。

对发行端和投资端的积极影响

“承销+做市”模式对发行端和投资端都产生了积极影响。对发行人来说，券商做市提供双边报价，提升了科创债流动性和定价公允性，能吸引更多投资者参与认购，降低融资成本，提升融资效率。从投资者角度看，该模式提供更稳定交易环境，做市商促进价格发现，减少买卖价差，降低交易成本，还能协助投资者理解投资价值，做出合理决策。

对整个科创债市场的意义

对于整个科创债市场发展而言，“承销+做市”模式意义重大。通过承销与做市机制的建立，有助于形成科创债收益率曲线，为债券二级交易和一级发行提供参考，优化债券市场发行定价机制，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用，增强了科创债市场的活力与韧性。

科创债发行生态建设任重道远

为券商带来发展机遇

建立一二级市场联动的科创债发行生态，能为券商带来发展机遇。一方面丰富了券商业务收入来源，随着证券行业竞争加剧，传统承销佣金收入下降，做市业务有望成为新的收入增长点。另一方面，全流程参与科创债一二级市场流通，有助于主承销商加深对科技企业和市场的理解，积累项目经验，为业务创新与拓展奠定基础。

面临的挑战

券商发力科创债市场一二级联动面临诸多挑战。华安证券固收团队指出，前期业务推动存在发行人资质评估难度大、做市资金成本高、市场参与度低等问题。这些挑战制约了“承销+做市”模式的进一步发展，需要各方共同努力去解决。

完善机制的建议

为进一步发展科创债市场的“承销+做市”模式，市场期待机制完善。李清荷认为可完善增信机制，为中小企业担保增信，同时完善相关配套措施，提高做市效率。华安证券建议推出更多与科创债发行人业绩挂钩的债券品种，探索创新债，为投资者提供更多选择与退出渠道。

相关问答

券商在科创债发行中发挥了哪些作用？

券商在科创债发行中，一方面通过广泛推介询价引入基石投资者，另一方面积极开展做市报价服务，提升市场流动性，还踊跃参与承销工作。

“承销+做市”模式对发行人有什么好处？

该模式下，券商做市提供双边报价，提升科创债流动性和定价公允性，吸引更多投资者认购，从而降低发行人融资成本，提升融资效率。

为什么说建立科创债发行生态能为券商带来机遇？

它丰富了券商业务收入来源，做市业务有望成为新增长点。还能让主承销商加深对科技企业和市场的理解，积累经验，利于业务创新拓展。

券商发力科创债市场一二级联动面临哪些挑战？

面临发行人资质评估难度大、做市资金成本高、市场参与度低等挑战，这些问题限制了“承销+做市”模式的更好发展。

完善科创债市场机制有哪些建议？

可完善增信机制，为中小企业担保增信，完善配套措施提高做市效率，还可推出与业绩挂钩债券品种，探索创新债，为投资者提供更多选择。

东方证券在科创债做市方面有哪些成效？

东方证券已为150多只科创债提供包括双边报价、iDeal优选报价、债券篮子报价等多种做市报价服务，有效提升了科创债市场流动性。