深圳欲打造万亿级基金群，创投发展将迎来哪些变革？

深圳创投发展新蓝图：万亿级基金群的规划与愿景

深圳，这座充满创新活力的城市，在创投领域又迈出了坚实的步伐。《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）》的发布，无疑为深圳的创投行业注入了一针强心剂。其提出到2026年要力争形成万亿级政府投资基金群、千亿级“20+8”产业基金群、百亿级天使母基金和种子基金群，并且让经备案的股权投资及创业投资基金超过1万家。这一宏大的目标背后，是深圳对自身创新发展和产业升级的坚定决心。

政府引导基金：引领“大胆资本”的先锋

优化政府性投资基金效能

政府性投资基金在整个创投生态中扮演着引领者的角色。深圳将加快壮大“20+8”产业集群基金体系，加快基金投资进度。例如，国资基金将被鼓励大胆试错，这是一种非常积极的信号。以往国资基金在投资时可能会受到较多限制，而现在这种大胆试错的理念，将有助于挖掘更多具有潜力但风险较高的项目。就像在科技创新领域，很多初创企业的前景难以准确预估，国资基金的大胆介入，能够为这些企业提供急需的资金支持，同时也能发挥财政资金的杠杆放大作用，吸引更多社会资本参与。

吸引多元主体参与基金管理

为了提升政府引导基金的活力，深圳鼓励国内外优质创投基金管理机构参与“20+8”产业集群基金管理机构公开遴选。这将带来不同的管理理念和投资策略。比如，国外一些先进的创投基金管理机构，在风险评估、项目筛选等方面可能有着独特的方法。金融机构、资产管理机构、产业资本等也被引导参与子基金，这有助于整合各方资源，形成多元化的投资格局。像金融机构拥有丰富的资金和风险管理经验，产业资本则对相关产业的发展趋势和需求有着深刻的理解，它们的参与将使子基金在投资决策时更加全面和精准。

创新财政专项资金使用方式

试行财政专项资金“补改投”是一个创新举措。传统的财政补贴方式可能存在效率不高的问题，而“补改投”通过市场化方式提高了财政资金配置效率。例如，以前一些企业可能仅仅依靠财政补贴维持运营，而现在将补贴改为投资，企业会更加注重自身的盈利能力和发展潜力，因为投资方会对企业的经营管理等方面提出要求，促使企业向更好的方向发展。

构建投资容错和尽职免责机制

在整个创投过程中，风险是不可避免的。深圳构建投资容错和尽职免责机制，实行差异化考核监督制度。对于不同属性的基金区别对待，比如对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求。这将极大地提升投资积极性。想象一下，一个天使基金在投资初创企业时，如果没有了过多的返投限制，就可以更加专注于项目本身的潜力，将资金投入到真正有创新能力和发展前景的企业中，而不用担心因为无法满足返投要求而受到惩罚。

培育“耐心资本”：深圳创投的长远布局

金融资产投资公司的新机遇

以金融资产投资公司直接股权投资试点扩展至深圳为契机，深圳充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资、企业重组等方面的专业优势。这些金融资产投资公司可以凭借其专业的团队和丰富的经验，对科技创新企业进行深入的分析和评估。例如，在对一家生物医药企业的投资中，金融资产投资公司可以从研发管线、市场前景、技术壁垒等多个维度进行考察，然后给予精准的资金支持，加大对科技创新的支持力度。支持市区政府引导基金和金融资产投资公司合作设立创投基金，这种合作模式能够将政府的政策导向和金融资产投资公司的专业能力相结合，为创投领域带来更多的活力。

保险公司与资管机构的角色

推动保险公司、资产管理机构等在深圳设立千亿级基金，主要投向集成电路、生物医药、人工智能等关键领域和重点产业。这些长期资金的注入，对于被投资的产业来说是非常重要的稳定支持。以集成电路产业为例，该产业研发周期长、资金需求大，保险公司和资管机构的长期资金能够陪伴企业走过漫长的研发和成长过程。而且，支持投资科技创新创业企业的创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行5-10年中长期公司债券、科技创新公司债券，这增强了创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。就像给创业投资机构提供了一个稳定的资金来源渠道，使它们在投资时更加从容，不必担心资金的短期波动。

依托特殊区域：吸引“国际资本”的战略布局

前海合作区的政策优势

前海深港现代服务业合作区在吸引国际资本方面有着独特的政策优势。优化合格境外有限合伙人（QFLP）试点机制，拓宽试点投资范围，在总量管理的基础上允许灵活自主配置和更换投资项目，这将大大吸引境外资本的流入。比如，一些国际投资机构可以根据市场的变化和自身的投资策略，更加灵活地调整投资项目，提高投资效率和收益。支持香港私募股权基金（LPF）直接申请在前海设立合格境外有限合伙人，这为香港的私募股权基金进入深圳市场提供了便捷的通道，促进深港两地在创投领域的深度融合。

河套合作区的合作潜力

河套合作区也是深圳吸引国际资本的重要平台。支持内地和香港创投资本在河套共同设立创投基金，发挥好人民币投贷基金作用。这种合作模式不仅可以整合内地和香港的资本资源，还能在跨境投资、项目合作等方面进行创新探索。对于创投从业的香港居民依法依规享受个人所得税税负超过香港税负的部分免征政策，境外高端人才和紧缺人才依法依规享受按内地与香港个人所得税税负差额给予补贴政策，这将吸引更多的香港人才投身深圳的创投事业，为行业带来先进的理念和国际化的视野。

深港联动的金融服务模式

推动深圳大中型银行机构与其集团旗下的香港创业投资机构联动，通过“深圳商行+香港投行”模式，为科技型企业提供“股权+债权”相结合的融资服务。这种模式的优势在于能够整合深港两地金融机构的优势资源。例如，深圳的商行可以提供稳定的债权融资，而香港的投行在股权融资和国际市场资源方面具有优势，两者结合可以为科技型企业提供更加全面、多元化的融资解决方案，满足不同发展阶段企业的融资需求。

产业资本发展：深圳上市公司与龙头企业的新使命

产业链主企业的风险投资

深圳的产业链主企业、大型科技企业和上市公司被推动围绕产业链上下游开展企业风险投资（CVC）、参与上下游协同创新。这有助于企业构建更加完整的产业链生态。以一家电子信息产业的龙头企业为例，它可以通过对上游的芯片设计企业和下游的电子制造企业进行风险投资，不仅能够获得新的技术和产品来源，还能在产业链中占据更有利的地位，提高整个产业链的竞争力。探索设立面向CVC机构的专业化母基金，联合产业龙头、上市公司等共同出资设立一批“链主”基金，这将进一步推动重点产业“补链强链延链”。

国有企业的投资助力

市区国有企业也将结合自身优势和条件，通过创业投资基金加大对行业科技成果转化和产业链上下游中小企业的投资力度。国有企业在资源和资金方面具有一定的优势，它们的投资可以帮助中小企业解决资金难题，加速科技成果的转化。例如，国有企业可以投资一些高校科研团队的科研成果转化项目，将实验室的成果快速推向市场，同时也为自身的产业升级和多元化发展提供了新的机遇。

上市公司的并购投资

引导上市公司、“20+8”产业链主企业综合运用股份、可转债、现金等各类支付工具，分期支付交易对价、分期配套融资，围绕本产业链关键环节开展产业并购投资，或开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购。这一举措将促进产业结构的优化和升级。比如，一家传统制造业的上市公司通过并购一家新兴的人工智能企业，可以快速进入人工智能领域，实现转型升级，同时也能将自身的制造业优势与人工智能技术相结合，创造出新的产业竞争力。

打通创投行业“循环梗阻”：构建全链条服务体系

上市资源库的构建与利用

将符合条件的被投企业纳入后备上市企业库，形成分层分类分梯队的上市资源库。这就像是为企业打造了一个通往资本市场的阶梯。对于不同发展阶段和规模的企业，可以根据其自身情况在这个资源库中找到合适的定位和发展路径。例如，一些处于早期发展阶段但具有高成长性的企业，可以在资源库中得到针对性的培育和支持，逐步满足上市的要求。用好关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组绿色通道机制，这将加快这些企业进入资本市场的速度，为企业的发展提供强大的资金支持。

深交所的枢纽作用

争取私募股权和创业投资份额转让试点落地，充分发挥深交所科交中心枢纽作用，形成“技术产权交易+股权投资对接+份额转让退出”三位一体的全链条服务体系。深交所作为我国重要的资本市场平台，其科交中心在这个全链条服务体系中扮演着关键的角色。例如，在技术产权交易方面，可以为科技成果的转化和知识产权的交易提供一个规范、透明的平台；在股权投资对接方面，能够连接投资方和融资方，提高投资效率；在份额转让退出方面，为私募股权和创业投资提供了一个便捷的退出渠道，使投资者的资金能够实现良性循环。

多种退出渠道的拓展

除了上述的份额转让退出，深圳还在其他方面拓展创业投资的退出渠道。例如，畅通外币创业投资基金退出渠道，做好境外上市备案管理。对于一些有海外投资布局的创投基金来说，这是非常重要的保障。支持将股权投资基金持有的符合条件的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向基金投资者进行分配，这提高了基金的退出效率。就像为基金投资者提供了一条更加直接、高效的退出路径，鼓励基金更好地发挥对实体经济的支持作用。

提供“最优服务”：优化创投行业发展环境

加强与金融机构协同联动

推动深圳大中型银行机构与其集团旗下的香港创业投资机构联动，通过“深圳商行+香港投行”模式为科技型企业提供“股权+债权”相结合的融资服务，这是一种创新的金融服务模式。在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，鼓励银行业金融机构充分发挥与其子公司的协同作用，加强同外部投资机构的合作，探索“贷款+外部直投”等业务新模式。这种新模式可以为科技型企业提供更加多样化的融资选择。例如，一家初创的科技企业既可以从银行获得贷款支持，又能吸引外部投资机构的直接投资，解决了企业发展过程中资金来源单一的问题。

构建项目推优与信息共享机制

在依法保护国家秘密、商业秘密和数据安全的前提下，构建完善创业投资备投项目推优工作机制和信息公开机制。依托区域性股权市场、深交所科交中心、市科技创新种子项目库等平台，征集全市优质科研成果项目、种子项目、潜在独角兽、专精特新“小巨人”、产业链主企业等信息，并以适当方式向金融机构和创投机构共享。这有助于金融机构更好地为科技企业和项目精准画像。比如，一家金融机构可以通过这些共享信息，更加准确地评估一个科研成果项目的潜在价值和风险，从而做出更加合理的投资决策。

举办对接活动与人才培养

鼓励各集聚区会同监管部门、行业协会、高等院校、第三方服务机构等，定期组织举办“深圳创投日”等风投创投行业交流活动，建立联通创业投资管理机构与科技创新项目、金融机构等资源的对接机制。这些活动就像是一个桥梁，将不同的主体连接在一起，促进产投联动、集聚发展。深圳还注重汇聚创业投资行业境内外人才，支持风投创投行业组织、科研院所等加强风投创投专业人才培养，为符合条件的创业投资管理机构人才提供住房等方面的支持。这将吸引更多的人才投身深圳的创投行业，提高行业的整体素质和竞争力。

落实税收政策与行业自律

对创业投资企业及个人合伙人税收政策的落实也是优化行业发展环境的重要方面。对选择单一投资基金核算的创业投资企业个人合伙人股权转让所得和股息红利所得，按照20%税率计算缴纳个人所得税，这一税收政策的优惠将吸引更多的个人投资者参与创投。加大对创业投资行业税收优惠政策宣传力度，加强备案部门与税收部门信息互联互通，持续优化纳税服务。行业自律组织也发挥着重要作用，它们协助各区建立创业投资管理机构及基金新设（迁入）的服务窗口，开展专项研究等，进一步推动行业发展。

契约型私募基金的创新试点：深圳创投的特色举措

持续深入开展契约型私募基金投资企业商事登记试点，允许契约型创业投资基金登记为被投资企业的公司股东或合伙企业合伙人，并在国家企业信用信息公示系统进行公示。这一试点为契约型私募基金提供了更广阔的发展空间。在传统模式下，契约型私募基金在参与企业投资时可能会面临一些身份上的限制，而现在这种创新试点打破了这些限制。例如，契约型创业投资基金可以更加直接地参与被投资企业的治理和决策，提高投资的效率和效果，同时也为被投资企业带来了更多的资金来源和战略资源。

相关问答

深圳为什么要打造万亿级基金群？

深圳打造万亿级基金群是为了进一步强化多层次资本市场和创业投资优势，适应实体经济发展需求，成为联通港澳的创新资本集聚地和耐心资本、大胆资本发展高地，同时也为了培育新质生产力、实现高水平自立自强、塑造发展新动能新优势提供有力支撑。

什么是“大胆资本”，深圳如何引领其发展？

“大胆资本”是指在创投领域敢于承担风险、积极探索创新投资的资本。深圳通过优化政府性投资基金引导带动作用，如提升政府引导基金效能、吸引多元主体参与基金管理、创新财政专项资金使用方式、构建投资容错和尽职免责机制等措施来引领“大胆资本”发展。

“耐心资本”对深圳创投发展有什么意义？

“耐心资本”如金融资产投资公司、保险公司和资产管理机构投入的长期资金，能够为深圳的创投项目提供稳定的资金支持，特别是对于研发周期长、资金需求大的产业如集成电路、生物医药等，有助于推动科技创新和产业升级。

前海合作区在吸引国际资本方面有哪些独特优势？

前海合作区通过优化合格境外有限合伙人（QFLP）试点机制，拓宽投资范围，允许灵活自主配置和更换投资项目，支持香港私募股权基金（LPF）直接申请设立合格境外有限合伙人等政策优势吸引国际资本，同时还有利于促进深港两地在创投领域的深度融合。

上市公司在深圳创投发展中的作用是什么？

上市公司可以围绕产业链上下游开展企业风险投资（CVC），参与协同创新、设立“链主”基金补链强链延链、通过并购投资实现转型升级等，对推动深圳的产业结构优化、构建完整产业链生态有着重要意义。

深圳如何打通创投行业的“循环梗阻”？

深圳通过构建分层分类分梯队的上市资源库，发挥深交所科交中心枢纽作用形成全链条服务体系，拓展外币创业投资基金退出渠道、开展创业投资基金实物分配股票试点等方式打通创投行业的“循环梗阻”。