小米系加持的铜师傅，能否突破困境成功上市？

铜师傅的上市之路

A股折戟与港股首秀

铜师傅的上市之旅充满波折。2022年6月计划登陆深交所创业板，聘请中金公司辅导，可两年后合作终止，A股上市搁浅。今年5月9日转向港交所主板递表，然而11月9日申请失效。短短两天后又再度递表，开启第二次港股冲刺，其上市决心可见一斑。

监管关注与股权变动

监管对铜师傅的上市格外关注。中国证监会国际司提出多项关键问题，像股权代持、募资用途等。而且铜师傅股权变动高频，2016年1月至2017年4月股份转让达48次，这让监管对其股权稳定性存疑，也给上市增添诸多不确定性。

雷军与铜师傅的渊源

资本加持与股权结构

铜师傅受众多知名机构青睐，完成多轮融资。小米系的顺为资本、天津金米深度参与，创始人俞光持股26.27%为最大股东，顺为资本与天津金米分别持股13.39%和9.56%。小米联合创始人黎万强也有持股，可见小米系在其股权结构中占据重要地位。

理念认同与互动

这紧密联系并非偶然。创始人俞光是雷军忠实粉丝，多次表达对雷军及小米经营模式的认可，还打造“铜粉节”。雷军评价其是小米体系外最像小米的创业企业，这种理念上的契合，让双方建立起深厚的合作关系。

铜师傅的经营现状

财务表现与盈利压力

从财务数据看，铜师傅营业收入保持小幅增长，毛利率有所提升。但净利润波动大，2025年上半年净利润较2024年同期下降23.9%，增长压力凸显。整体盈利状况不太稳定，面临着诸多挑战。

业务结构与增长瓶颈

铜师傅业务结构“单极依赖”，铜质文创产品收入占比超90%。细分市场空间有限，虽尝试拓展业务板块，但“第二增长曲线”未成型。塑胶潮玩竞争激烈，其他业务贡献微薄，突破增长瓶颈迫在眉睫。

渠道与IP布局

渠道上高度依赖线上平台，线上客单价下降，线下布局薄弱。IP布局以自研为主，授权IP滞后。虽不断推出新SKU，但在竞争激烈的市场中，仍需完善渠道与IP布局，提升竞争力。

铜师傅上市之路困难重重，业务结构单一等问题制约发展。未来若想成功上市并持续发展，需解决诸多难题，突破增长天花板，培育新的增长动力，以适应资本市场与市场竞争的要求。

相关问答

铜师傅的A股上市为何会搁浅？

2022年6月铜师傅计划登陆深交所创业板，聘请中金公司辅导。但经过两年筹备，2024年9月终止与中金合作，具体原因未明确披露，A股上市计划因此搁浅。

铜师傅在港股上市面临哪些监管问题？

中国证监会国际司要求其补充说明多项关键问题，如股权代持、外商投资准入、募资用途及股东股权代持相关情况，包括形成原因、演变情况、合法合规性及潜在纠纷风险等。

小米系在铜师傅股权结构中占比如何？

截至招股书最后可执行日期，顺为资本持股51%，在铜师傅股权结构中占据重要地位。

铜师傅的业务结构存在什么问题？

铜师傅业务“单极依赖”铜质文创产品，收入占比超90%。细分市场规模有限，拓展业务板块效果不佳，“第二增长曲线”未成型，增长面临瓶颈。

铜师傅的渠道布局有什么特点？

铜师傅高度依赖线上平台，2022年至2025年上半年线上销售收入占比超79%，最高达82%，但线上客单价下降，线下布局较为薄弱。

铜师傅在IP布局上有哪些举措？

铜师傅以自研IP为主，2022年以来自研IPSKU收入占比超90%，每年持续推出新SKU，不过授权IP发展相对滞后，收入贡献有限。