同程旅行24.9亿收购万达酒管，能在高端酒店领域创造多大价值？

同程旅行收购万达酒管的背景与交易详情

交易的基本信息

4月17日晚间，同程旅行发布公告，将收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权，交易对价约24.9亿元，估值倍数为2023年度经调整EBITDA的9.5倍。这一交易需要经过万达酒店发展股东大会审批同意。万达酒店发展表示，若获批资金可用于分红，有助于万达集团去杠杆等。

万达酒管的业务情况

万达酒管是万达酒店发展旗下轻资产板块，业务涵盖酒店管理、设计及建设等。它旗下有万达瑞华等九大品牌，截至2024年底，在营酒店204家，客房超40200间，还有376家已签约待开业酒店。

同程旅行在酒店业务方面的布局与野心

过往的酒店投资

同程在酒店赛道涉足已久。2016年战略投资苏州艺同美程；2018年领投美豪酒店集团；2021年对珀林酒店集团战略投资。这些投资让同程逐渐深入酒店市场，为其在酒店领域的发展奠定了一定基础。

打造酒管公司

2021年同程艺龙投资成立艺龙酒管同程，发布多个酒店品牌。同年12月艺龙酒店科技平台推出，汇聚多家酒管公司实现协同。截至2025年3月底，艺科平台已入驻10家酒管公司，有12大主力品牌，但高端品牌占比较少。

高端酒店市场的现状与机遇

面临的挑战

在宏观经济不确定、消费分化背景下，高端酒店面临诸多挑战。如四川南充天来大酒店法拍低价成交。业内人士表示，高端酒店收益率低，在部分地区表现不佳，还面临资产盘活、投资回报率低、品牌投入等多方面挑战。

存在的机遇

尽管有挑战，但也有机遇。政策红利与入境游复苏带来机会，2024年入境游恢复至2019年的85%，部分城市外籍客群占比提升。县域等下沉市场成为新增长点，万豪已在三线及以下城市布局多家酒店。同程旅行在下沉市场有流量优势，能为万达酒店带来客源。

同程与万达酒管强强联合的影响与想象空间

双方的价值获取

景鉴智库分析师认为，万达酒管能从同程获取流量，同程能将流量变现为酒店管理运营收益。夏子帆也提到同程可带动万达增长，减少对第三方高端酒店依赖，完善品牌矩阵可提升抗风险能力。

可能存在的问题

夏子帆指出，同程高层技术型队伍和酒管队伍的风格差异，可能导致管理万达时出现问题，如经济型酒店打法对全服务酒店的不适应，品牌精神难以保持独立，品牌溢价能力可能削弱。罗家福提到OTA下场做酒店可能引发行业忧虑。

资本运作的考量

业内猜测这起并购背后有长远资本运作考量。完成收购后，同程可能整合旗下酒店资产和品牌，谋划融资或上市运作。罗家福认为同程酒店板块有机会做成大市值公司，承担“再造一个同程”的重任。

相关问答

同程旅行为什么要收购万达酒管？

同程旅行看好中国酒店管理市场潜力，万达酒管有完善高端酒店品牌组合、国内影响力大且管理团队经验丰富，能增强同程在高端酒店领域竞争力。

万达酒管的业务主要包含哪些？

万达酒管业务范围包含酒店管理、酒店设计及建设等，旗下拥有万达瑞华等九大品牌，在营和待开业酒店数量众多。

同程旅行在酒店业务方面有哪些前期布局？

同程旅行前期有诸多酒店业务布局，如对多个酒店集团的投资，还打造了自己的酒管公司并推出酒店科技平台。

高端酒店市场目前面临哪些挑战？

高端酒店面临收益率低、市场供给过剩、资产盘活困难、投资回报率低、品牌和产品持续投入等多方面挑战。

同程与万达酒管联合后万达酒管能得到什么？

万达酒管能从同程旅行获得流量，利用同程在下沉市场的流量优势增加客源，缩短市场培育期，构筑自身竞争力。

这起收购背后可能有哪些资本运作？

可能会将旗下酒店资产和品牌整合打包，谋划进一步的融资或上市运作，同程酒店板块可能成为几百亿甚至千亿市值的公司。