香港交易所为何要优化新股市场定价及持续公众持股量规定？

香港交易所改革背景与目标

改革背景介绍

香港作为全球活跃的新股集资市场，过去二十多年吸引众多发行人上市。随着新股发行规模扩大，国际投资者认购日益多元化。为保持竞争力、吸引优秀企业，香港交易所必须顺应时代发展，对上市制度进行优化，使其与国际标准接轨。

改革目标阐述

香港交易所希望通过改革，提升新股定价及分配机制的稳健性。一方面平衡本地与国际投资者参与新股认购的需求，另一方面修订初始公众持股量要求，为发行人提供灵活性与确定性，引入新自由流通量要求，确保上市时有充足可交易股份。

首次公开招股发售及定价机制变革

建簿配售份额调整

在首次公开招股时，规定发行人将初步拟发售股份的至少40%分配至建簿配售部分。这一最低分配比例由原建议的50%下调至40%，旨在让配售机制更加合理，平衡各方利益，使市场资源分配更符合实际需求。

公开认购分配机制变化

新上市申请人可选用机制A或机制B作为首次公开招股发售的分配机制。机制A下分配至公开认购部分的最大回拨百分比由原建议的20%上调至35%；机制B引入新选项，分配至公开认购部分比例下限为10%，上限为60%，并无回补机制。

部分建议未被采纳

联交所决定保留现有的基石投资六个月禁售期规定，以维持投资者对发售的承诺。考虑到实际困难，不会实施建议的上调定价灵活性机制，维持市场的稳定性和可操作性。

公开市场规定调整

初始公众持股量及自由流通量新规

规定发行人于上市时需符合最低公众持股量及自由流通量规定，联交所保留酌情权，可因个别情况豁免新申请人遵守规定。新规定8月4日生效，适用于所有发行人及新上市申请人。

现行规定的过渡性修订

现行的持续公众持股量规定进行了相应过渡性修订，以确保与新的初始公众持股量规定相容。待进一步市场咨询完结并落实后，新规定将取代过渡性安排，保障市场平稳过渡。

持续公众持股量建议的进一步咨询

咨询的发起原因

因应市场对设立适当持续公众持股量规定的意见，联交所展开进一步咨询。这一举措旨在不断优化香港《上市规则》，满足不同行业及规模发行人的需求。

咨询的具体内容

现行及建议中的持续公众持股量规定有比较大的差异。联交所就相关建议及《上市规则》相应修订征询市场意见，公众咨询期至2025年10月1日结束，有兴趣人士可在香港交易所网站发表意见。

咨询的相关安排

总结及进一步咨询文件以及咨询文件回应人士的意见已登载于香港交易所网站。更多详情可收听HKEXVoice播客，由上市主管伍洁镟介绍改革及咨询情况，方便市场各方了解。

相关问答

香港交易所为何要进行这些改革？

为保持国际竞争力，持续吸引新一代优秀企业在港上市，满足日益多元化的市场需求，不断优化上市制度。

建簿配售部分最低分配份额有何变化？

由原建议的50%下调至40%，让配售机制更加合理，促进市场资源更合理地分配。

公开认购部分有哪些新的分配机制？

有机制A和机制B。机制A最大回拨百分比上调至35%；机制B分配比例下限10%，上限60%，且无回补机制。

为何不实施上调定价灵活性机制？

经考虑咨询过程中回应人士所述的实际困难，为确保市场的稳定性和可操作性，所以不实施该机制。

新规定何时生效？

新规定于2025年8月4日生效，适用于所有发行人及在该日或之后刊发上市文件的新上市申请人。

如何参与持续公众持股量规定的咨询？

有兴趣人士可在2025年10月1日前，在香港交易所网站上填写并提交问卷，发表对此咨询的意见。