年报未落地，新基金为何按兵不动？

新基金的谨慎态度

认购踊跃下的克制

新基金的募集变得容易，许多产品首发规模超过以往。面对这种情况，基金经理并未盲目乐观。在以人工智能为代表的科技赛道股票飞涨时，新基金在入场时机上极为克制。例如广发同远回报基金，3月6日成立，募集资金达18.9亿元，虽然认购踊跃，但基金经理冯汉杰管理下的这只偏股型新基金，自成立至今日均净值零波动。这显示出即使有大量资金涌入，基金经理依然谨慎对待建仓。

多只新基金的空仓状态

除了广发同远回报基金，还有不少新基金都保持着谨慎的建仓策略。南方基金副总裁孙鲁闽的偏债混合型新基金，3月18日成立，募集23亿元，根据净值波动数据可知其目前为空仓状态。凯石元鑫混合、南华丰利量化选股、安信均衡增长等公募次新基金产品，已披露的单日净值数据也显示为空仓。甚至红利赛道基金也未因赛道热度低而匆忙建仓。

老基金的谨慎考量

已获高收益后的保守操作

今年以来A股市场持续上涨，不少老基金收益颇丰。如鹏华碳中和主题基金收益率高达73%，排名全市场第一。前海开源嘉鑫混合、永赢先进制造、平安先进制造等基金也有很高的收益率。由于公募基金单只股票持仓限制，基金取得高收益意味着重仓股涨幅巨大。在重仓股未披露2024年年报的情况下，为保住盈利，基金经理操作以谨慎为主。

考虑业绩披露的影响

在没有看到2024年年报的情况下，基金已经有了很大的涨幅。创金合信基金公司的魏凤春认为，3月底的市场更看重确定性，基本面落地是驱动行情的关键因素。在年报业绩落地之前，基金经理会考虑到业绩风险等因素，即使已经有不错的收益，也不会轻易进行大规模的操作，而是以谨慎的态度对待后续的投资决策。

后续资金的入场预期

港股相关的机会

前海开源基金经理杨德龙提到，港股中的科技互联网公司值得关注。这些公司受益于经济转型，估值较之前大幅下降，有较大上涨空间。港股是完全开放市场，外资流入使其走势强劲。而且由于很多公司A+H两地上市，港股价格上涨会带动A股价格上升，A股与港股股价有收敛趋势，这也为后续资金提供了入场的机会。

不同赛道的机会展望

魏凤春认为年报季是寻找确定性的窗口，消费赛道有结构性机会，平价消费和高端消费都有机会，平价消费机会可能更大。摩根士丹利基金相关人士则认为，3月底后的股市风格可能与前两个月不同，之前高科技赛道的基金重仓股快速上涨，年报披露后，消费品、医药、新能源等性价比高的赛道可能会出现机会，这将吸引更多资金入场。

新基金在年报未落地时按兵不动是出于谨慎考虑，老基金在已有收益的情况下也保持谨慎。而随着年报披露接近尾声，后续资金有望入场，市场风格也可能发生变化，不同赛道将出现更多投资机会。

相关问答

新基金为什么在认购踊跃时还按兵不动？

新基金经理在寻找确定性机会并规避年报业绩风险，在年报披露完毕前，即使认购踊跃也保持谨慎，等待更合适的入场时机。

老基金在已有高收益的情况下为何还要谨慎操作？

因为公募基金单只股票持仓有限制，高收益意味着重仓股涨幅大，在重仓股年报未披露时，为保住盈利要谨慎操作，避免风险。

港股的科技互联网公司有什么吸引力？

这些公司受益于经济转型，估值大幅下降，与高点相比有较大上涨空间，吸引投资者关注，外资流入也推动其发展。

消费赛道的机会有哪些？

消费赛道呈现“K形分化”，平价消费如宠物经济等，高端消费如高端白酒等都有机会，平价消费机会可能更大。

3月底后的股市风格会有怎样的变化？

可能变得更为均衡，之前高科技赛道涨幅较大，之后消费品、医药、新能源等性价比高的赛道可能会出现机会。

A股与港股的股价关系是怎样的？

很多公司A+H两地上市，港股价格上涨会带动A股价格上升，两者股价有收敛趋势，当前A股溢价指数回落，溢价正在缩小。