学大教育：传统高中教培与职业教育能否助力发展？

学大教育的基本情况

公司概况

学大教育成立于2001年，是个性化教辅的引领品牌。它拥有约240个学习中心（2024年上半年数据），3000多名教师员工，覆盖100余座城市，累计辅导超200万名学员。创始人金鑫为实控人，其管理层经验丰富，这为公司的发展奠定了坚实的基础。学大教育在个性化教育领域的长期深耕，使其在市场上具有较高的知名度和良好的口碑。

行业地位

学大教育在教学中心数量方面位居行业前三。这种规模优势和全国性的布局，加上个性化教育行业本身具有一定的壁垒，使得学大教育在未来的市场扩张和发展中有较大的潜力。它凭借多年的经营，在个性化教育领域积累了丰富的经验和资源，有助于其进一步提升市场份额。

行业发展的机遇与挑战

政策环境的变化

“双减”政策落地后，截至2024年12月，约95%的机构退出市场，这使得行业进行了大规模的出清。近期教培政策预期向好，2月的《校外培训管理条例》征求意见稿放开时间限制并解决扩点位问题，有望带来收入增长。两会《2024年政府工作报告》将科教兴国列为重要任务，这也为教培行业提供了积极的政策环境，存量玩家有望在政策稳定的情况下实现收入业绩和估值的全面提升。

行业龙头的转型

像新东方、好未来这样的行业龙头在受到“双减”冲击后积极调整方向。它们依靠自身的研发优势和组织架构调整，在供需变化极大的市场中探索新的教培路径。经过约一年半到两年的时间调整，这些龙头公司的收入逐季度明显回暖，随着行业竞争格局的优化，其盈利能力也在持续上升，这也为整个行业的发展带来了积极的信号。

职业教育的发展潜力

职教体系利好政策不断出台，未来的市场空间广阔。这为教培企业提供了新的发展方向，也为整个教育行业的多元化发展注入了新的活力。随着社会对职业技能需求的不断增加，职业教育的市场需求也在持续增长，这是教培企业不容错过的发展机遇。

学大教育的业务发展与前景

传统高中教培业务

学大教育的传统高中教培以线下教学为主，主要覆盖一、二线城市。目前有教师3000余人（2017年超8000人），学习中心约240所（“双减”前532家）。随着行业的回暖，公司有望增加教师人数和扩张网点，传统强势高中教培业务有望保持稳健发展。其在传统高中教培领域积累的教学经验和师资力量，是其业务持续发展的重要支撑。

全日制学习业务

学大教育目前拥有30多家全日制教育基地，并且打造了五所全日制综合性学校。全日制学习业务的发展，为学大教育提供了多元化的教育服务，满足了不同学生群体的需求。这一业务的不断拓展，有助于学大教育在教育市场中占据更广泛的份额，提升其整体竞争力。

职业教育业务

2022年8月末，学大教育宣布设立全资职业教育平台公司，截至2024年8月末，已完成7所职校收购。随着未来职教学校陆续完成收购并表，职业教育业务有望成为学大教育的第二增长曲线。职业教育顺应行业发展趋势，学大教育在这一领域的布局显示了其对市场变化的敏锐洞察力和积极的战略规划能力。

学大教育的业绩与估值

业绩改善情况

学大教育2024年第一至三季度实现收入22.5亿元（同比增长25%），归母净利润1.76亿元（同比增长50%）。在费用方面，2024年第一至三季度利息费用3648万，随着公司借款偿还，财务费用存在优化空间。这种业绩的持续改善表明学大教育在经营管理和业务发展上取得了积极的成果。

未来盈利空间

未来，在公司教师产能利用率提升、课程价格提升以及规模效应的作用下，学大教育的利润率有较大的向上空间。这意味着学大教育在未来有较好的盈利能力提升潜力，其经营有望持续向上发展，这也为投资者提供了积极的投资信号。

估值与评级

采用可比公司估值法，根据可比公司2025年调整后PE为24倍，学大教育2025年每股收益为2.25元，对应公司目标价54.00元，东方证券首次覆盖给予学大教育“买入”评级。这一评级反映了对学大教育未来发展的积极预期。

学大教育也面临着一些风险，如行业监管政策风险、宏观经济波动、行业竞争加剧、商誉减值风险等。这些风险因素需要投资者在做出投资决策时予以充分考虑。

相关问答

学大教育在个性化教辅领域有哪些优势？

学大教育成立多年，有经验丰富的管理层。它全国性布局，教学中心数量位居行业前三，口碑好、知名度高，且个性化教育有行业壁垒。

“双减”政策对学大教育有何影响？

“双减”政策使行业出清，学大教育也有网点和教师数量的减少。但随着政策预期向好，学大教育有望随着行业回暖而在传统高中教培等业务上稳健发展。

学大教育职业教育业务的发展现状如何？

2022年8月开始布局，到2024年8月已完成7所职校收购。随着后续职校的收购并表，有望打开第二增长曲线。

学大教育业绩增长的原因有哪些？

2024年第一至三季度收入和归母净利润增长。随着借款偿还财务费用可优化，且教师产能利用率提升等因素会提升利润率。

学大教育的传统高中教培业务覆盖哪些城市？

主要覆盖一、二线城市，目前有3000多教师、约240个学习中心，随着行业回暖，师资和网点有望扩张。

学大教育面临哪些风险？

面临行业监管政策风险、宏观经济波动、行业竞争加剧、商誉减值风险等，投资者要考虑这些因素。