央行公开市场操作多变，降息有望？

央行月初净回笼操作

进入9月初，央行在公开市场操作上呈现出“地量”水平。9月2日和3日，央行分别开展7天期逆回购操作35亿元和12亿元，两日合计实现净回笼9388亿元。对于这一操作，业内专家普遍认为，在月初市场资金面较为宽松的情况下，央行的净回笼符合预期。这一举措并非偶然，而是央行根据市场流动性状况进行的灵活调节，旨在确保市场利率能够围绕政策利率合理波动。

资金面平稳跨月的原因

8月最后一周，央行加大了公开市场投放力度，8月26日至8月30日，合计开展逆回购和中期借贷便利操作17018亿元，实现净投放5040亿元。不仅如此，8月央行还开展了国债买短卖长操作，全月净买入债券面值1000亿元。在这一系列操作的作用下，货币市场得以平稳跨月。截至8月30日收盘，DR001回落至1.53%，DR007回落至1.70%。月末资金价格不升反降，这其中央行的“呵护”功不可没。逆回购方面，8月底公开市场操作力度较大，同时央行通过净买入国债向市场投放1000亿元流动性，有效保障了资金面的宽松。

货币政策框架的优化完善

多位专家指出，央行开展买卖国债操作，极大地丰富了流动性管理工具，标志着货币政策框架在持续优化完善。中信证券首席经济学家明明预计，央行买卖国债将逐步常态化，在流动性缺口较大时，通过买入国债进行流动性调节。民生银行首席经济学家温彬分析，在货币政策向价格型调控演进的过程中，淡化MLF利率的政策利率属性是重要环节，需要降低MLF的货币投放功能，净买入国债是替代方式之一。民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为，当前货币政策逐渐向价格型调控演进，需要逐渐增强政策利率的权威性、理顺由短及长的传导关系、适度收窄利率走廊宽度。其中，国债收益率曲线作为重要的价格信号，或将成为货币政策的操作目标之一，需要央行和市场就此加强沟通。

降息预期升温

当前，美联储降息预期有所提升，对我国货币政策的掣肘有望减轻。制造业PMI连续4个月位于荣枯线下，参照历史经验，货币政策有望进一步宽松。央行近日也表示，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持巩固和增强经济回升向好态势。降息窗口或再次打开。华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，进一步降息窗口开启，亟需加大房地产逆周期调节力度，包括降低存量房贷利率等，并加大基础货币投放、支撑货币扩张。若美联储9月降息，国内降息空间也将打开。浙商证券首席经济学家李超表示，三季度降准概率较大。一方面，降准是弥补资金缺口、稳定资金面的需要。8月政府债券发行加速，预计后续将有一定的持续性，从货币政策配合财政发力的角度看，央行可能通过降准释放增量资金。9月MLF到期量仍然较大，且操作时间后移至每月25日左右，月中流动性压力加大。另一方面，降准可降低银行资金成本，从而支持降低实体经济融资成本。

相关问答

央行月初为何净回笼？

月初市场资金面较为宽松，央行根据流动性状况灵活调节，通过净回笼确保市场利率围绕政策利率波动。

资金面平稳跨月靠什么？

靠央行8月加大公开市场投放、开展国债买短卖长操作以及8月底较大力度的逆回购操作。

货币政策框架怎样优化？

通过央行开展买卖国债操作，丰富流动性管理工具，逐渐向价格型调控演进。

降息预期因何升温？

美联储降息预期提升减轻对我国货币政策掣肘，制造业PMI不佳，央行表态支持经济回升。

降准可能性大吗？

三季度降准概率较大，可弥补资金缺口、稳定资金面，降低银行资金成本，支持实体经济融资。

国债买卖操作有何意义？

调节市场供求，引导市场预期，提升定价效率，促进债券收益率回归合理区间。