央行推出买断式逆回购工具，对金融市场有何影响？

买断式逆回购工具的基本情况

工具的操作对象与期限等

中国人民银行推出的买断式逆回购操作工具，其操作对象为公开市场业务一级交易商。在期限、频次方面，原则上每月开展一次操作，且期限不超过1年。这种设定有助于合理规划操作节奏与规模，为银行体系的流动性管理提供较为稳定的预期。

招标方式与回购标的

招标方式采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式。回购标的相当广泛，包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。多种债券纳入回购标的，能使该工具在不同的债券市场发挥影响力，更好地调节市场资金与债券的供求关系。

与其他工具的区别

与逆回购、MLF的差异

华创固收周冠南研究团队指出，买断式逆回购与逆回购、MLF有诸多不同。买断式逆回购的核心差异在于标的债券所有权发生转移，票息归属央行，这是其独特之处。从广度看，它与MLF的券种标的更类似且范围大于逆回购。从成本角度，它多重价位中标且考虑券利率归属央行，成本可能较MLF更低。

在流动性考核方面的区别

对于银行来说，买断式逆回购在流动性考核方面相对有利。这与逆回购和MLF在银行体系内的影响有所区别。这种区别使得银行在运用买断式逆回购时，在流动性管理上有不同的考量和操作方式。

推出的目的与意义

对冲MLF到期高峰

华西证券宏观固收团队认为，此时推出买断式逆回购可能是为对冲11-12月MLF1.45万亿的到期高峰。当前MLF资金成本相对较高，而买断式回购期限更短、成本更低，能够更好地平滑流动性缺口，降低金融机构负债成本。

完善货币政策工具箱

华泰证券固收团队提到，一是完善货币政策工具箱，增加中短期流动性投放工具。这有助于央行在不同的市场环境下，有更多样化的工具选择，以精准地调节市场流动性。

替代MLF及强化收益率曲线控制

逐步替代MLF，弱化其价格型工具定位也是推出买断式逆回购的目的之一。并且，买断式回购可以将质押品卖出，配合央行国债买卖等操作，有助于进一步强化收益率曲线控制，从而对债券市场的收益率结构产生积极影响。

对股市和债市的影响

对股市的积极影响

对股市而言，买断式逆回购增加了央行持有的债券规模。这一变化使得其未来有更多国债通过互换便利工具换给非银金融机构，使得SFISF规模扩容在操作上的可行性提升，从而有利于股市增量资金的流入，为股市的发展提供资金支持。

对债市的积极影响

在债市方面，央行的工具箱越丰富，单一工具弹性越足。这意味着央行在进行资金投放时顾虑会越小。未来面对极端政府债供给时，央行投放流动性的灵活度会更高、调控也会更加精准，有利于熨平资金面波动，维持债市的稳定运行。

相关问答

买断式逆回购的操作对象有哪些？

操作对象为公开市场业务一级交易商。

买断式逆回购的期限是多久？

原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。

它与逆回购在标的债券上有何区别？

买断式逆回购所针对的券种标的范围可能大于逆回购操作，且买断式逆回购标的债券所有权会发生转移。

为什么说它能对冲MLF到期高峰？

因为当前MLF资金成本相对较高，买断式回购期限更短、成本更低，可以更好地平滑流动性缺口。

对债市的主要影响是什么？

能使央行投放流动性的灵活度更高、调控更精准，有利于熨平资金面波动。

对股市增量资金有何作用？

增加央行债券规模，提升SFISF规模扩容的可行性，从而有利于股市增量资金流入。